PC1-KQKD 2024 phục hồi nhờ mảng xây lắp, điện và khoáng sản : PC1 : Tiện ích công cộng : Thắng Hoàng Tags:
PC1 ghi nhận KQKD Q2/2024 tích cực với doanh thu 3.091 tỷ VNĐ (+110% YoY) với LNST 62 tỷ VNĐ (so với lỗ 13 tỷ VNĐ trong Q2 2023) nhờ đóng góp của mảng khai khoáng mỏ niken. Lũy kế 6T 2024, doanh thu đạt 5.256 tỷ VNĐ (+77% YoY) và LNST-CĐM đạt 143 tỷ VNĐ (+71x YoY), hoàn thành 37% và 24% dự phóng của chúng tôi. Cho nửa cuối năm 2024, chúng tôi dự phóng doanh thu 10.709 tỷ VNĐ (+33% YoY) và LNST-CĐM 299 tỷ VNĐ (+122% YoY) với động lực từ mảng điện. Lũy kế cả năm 2024, doanh thu ước đạt 10.225 tỷ (+31% YoY) và LNST đạt 422 tỷ (+224% YoY), tương ứng EPS 2.168 VNĐ. Dựa trên phương pháp tổng các thành phần (SoTP), chúng tôi đưa ra giá mục tiêu cho cổ phiếu PC1 là 30.000 VNĐ/cp, tương đương với forward P/E 2024 là 20x và tỷ suất sinh lời đạt 2% dựa trên giá đóng cửa ngày 20/8/2024. Chúng tôi cho rằng định giá hiện tại của PC1 đã phản ánh hợp lý triển vọng phục hồi năm 2024 của doanh nghiệp.
VHC – KQKD kỳ vọng tăng trưởng mạnh mẽ trong nửa cuối 2024 : VHC : Thủy sản : Hiển Lê Tags:
TCB – Duy trì đà tăng trưởng lợi nhuận hai chữ số và chất lượng tài sản cải thiện trong nửa cuối năm : TCB : Ngân hàng : Tùng Đỗ Tags: TCB
Lũy kế nửa đầu năm, TCB ghi nhận LNTT hợp nhất đạt 15,6 nghìn tỷ đồng (+39% YoY) khi hầu hết các nguồn thu nhập ghi nhận tăng trưởng mạnh mẽ từ nền thấp của cùng kỳ và bù dắp cho mức tăng 113% YoY của chi phí trích lập dự phòng. Theo đó, thu nhập lãi thuần, thu nhập phí thuần, và TN ngoài lãi khác tăng trưởng lần lượt 40% YoY, 17% YoY, 32% YoY. Kết quả LNTT này hoàn 57% kế hoạch cả năm của TCB và 55% dự phóng hiện tại của chúng tôi. Chất lượng tài sản suy giảm nhẹ trong Q2 khi Nợ xấu hình thành mới trong kỳ là gần 2,2 nghìn tỷ, cao hơn mức 1,8 nghìn tỷ của quý trước, dù ảnh hưởng từ CIC là thấp thấp hơn so với quý trước, đưa tỷ lệ lên NPL tăng 10 bps QoQ lên 1,28%. Phần lớn nợ xấu hình thành mới này là do diễn biến suy giảm của các khoản nợ nội bảng nhóm 2 vốn tăng đột biến trong quý trước. Mặc dù vậy, nợ nhóm 2 hình thành mới đã giảm đáng kể so với quý trước là một tín hiệu khả quan cho diễn biến nợ xấu trong giai đoạn nửa cuối năm. Với diễn biến tích cực hơn kỳ vọng của NIM, các nguồn thu nhập ngoài lãi và CIR, chúng tôi điều chỉnh tăng 4% dự phóng LNTT cho năm 2024 lên 29,2 nghìn tỷ đồng. Tăng trưởng từ Thu nhập lãi thuần (+30% YoY), dựa trên kỳ vọng NIM dự phóng cả năm là 4,4% (+30 bps YoY) và SBV phê duyệt thêm hạn mức tín dụng cho TCB, đưa tăng trưởng tín dụng cả năm lên mức gần 19%, sẽ giúp hấp thụ tốt phần chi phí tín dụng tăng lên (1,1% trước thu hồi nợ xấu) và là động lực chính cho triển vọng lợi nhuận. Dự phóng hiện tại đang hàm ý tốc độ tăng trưởng của LNTT trong 2H-2024 là 17% YoY. Chúng tôi điều chỉnh tăng 3% giá mục tiêu đối với TCB lên 28.700 VNĐ, tương đương tổng mức sinh lời kỳ vọng là 31% tại ngày 19/8/2024 , duy trì khuyến nghị MUA.
KDH – Bàn giao dự án Privia là điểm sáng cho doanh thu nửa cuối 2024 : KDH : Bất động sản : Giao Nguyễn Tags:
Lũy kế 6T2024, tổng doanh thu và LNST công ty mẹ ghi nhận 978,5 tỷ đồng (-2,8% YoY) và 341,8 tỷ đồng (-23,6% YoY), nhờ bàn giao các sản phẩm thấp tầng dự án Classia, tương ứng hoàn thành 25% chỉ tiêu doanh thu và 43% kế hoạch lợi nhuận cả năm. Hàng tồn kho của KDH tiếp tục tăng trưởng quý thứ 5 liên tiếp, Q2/2024 hàng tồn kho của công ty đạt 21,5 nghìn tỷ đồng (+65,7% YoY, +5%QoQ). Trong kỳ, công ty chủ yếu đầu tư vào dự án BT – Bình Trưng Đông. Cho cả năm 2024, chúng tôi ước tính tổng doanh thu và LNST-CĐM lần lượt đạt 4.704 tỷ đồng (+125% YoY) và 981 tỷ đồng (+37% YoY), với trọng điểm bàn giao dự án The Privia (Bình Tân). EPS 2024 dự kiến đạt 1.137 đồng. Sử dụng phương pháp SOTP (Sum-of-the-parts), chúng tôi đưa ra mức giá mục tiêu là 42.000 đồng/cổ phiếu sau khi chúng tôi đưa thêm giá trị của dự án Lộc Minh vào hàng tồn kho. Tổng lợi nhuận kỳ vọng là 13% so với giá đóng cửa ngày 16/08/2024), tương đương với khuyến nghị TÍCH LŨY cho mục đích đầu tư dài hạn.
Cập nhật tình hình thương mại tháng 7/2024 : VDS : Vĩ mô : My Trần Tags:
Thương mại tiếp tục tăng trưởng mạnh mẽ trong tháng 7/2024. Tăng trưởng xuất khẩu toàn diện hơn trên nhiều mặt hàng. Tỷ phần nhập khẩu hàng hoá từ Trung Quốc tiếp tục tăng trong 7T2024. Nhu cầu tích trữ hàng hoá của các nhà bán lẻ Mỹ đang thúc đẩy tăng trưởng.
PHR – Quy hoạch chung đã được chấp thuận là nền tảng để hiện thực hóa câu chuyện chuyển đổi đất : PHR : BĐS KCN : Hưng Lê Tags:
Doanh thu thuần của PHR đạt 272 tỷ đồng, tăng 146% so với cùng kỳ năm trước, nhưng lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ giảm 45% so với cùng kỳ, do không ghi nhận thu nhập từ thanh lý cây cao su như năm trước. Trong nửa cuối năm, PHR dự kiến đạt doanh thu 992 tỷ đồng, (+8YoY%), LNST cổ đông công ty mẹ đạt 426 tỷ đồng (+56%YoY). Các yếu tố tạo ra sự tăng trưởng trong nửa cuối năm so với cùng kỳ bao gồm (1) Giá cao su neo giữ ở mức cao so với cùng kỳ, (2) Kinh doanh dự án NTC 3 sẽ đóng góp đáng kể vào lãi/(lỗ) liên doanh liên kết, (3) Thu nhập bồi thường từ VSIP III kỳ vọng tăng mạnh khi dự án hoàn tất bàn giao đất cho khách hàng, (4) hoạt động thanh lý cây cao su sẽ ghi nhận trong nửa cuối năm. Cho cả năm 2024, tổng doanh thu PHR ước đạt 1.587 tỷ đồng (+17,4%YoY), LNST đạt 564 tỷ đồng (-9%YoY). ESP tương ứng là 4.161VNĐ. Quy hoạch chung tỉnh Bình Dương giai đoạn 2021-2030, tầm nhìn đến năm 2050, định hướng phát triển các khu công nghiệp, cụm công nghiệp, và khu xử lý chất thải, trong đó có kế hoạch chuyển đổi 4.575 ha đất cao su của PHR. Đến 2030, chúng tôi duy trì kỳ vọng dự án KCN Tân Lập 1 (PHR sở hữu 51%), KCN Lai Hưng (600ha), Khu xử lý chất thải rắn Tân Long (400 ha) là những dự án tiếp theo đủ điều kiện để xin chủ trương đầu tư. Qua đó, PHR có thể nhận được tiền đền bù khi các dự án này được thu hồi để phát triển dự án. Dựa trên phương pháp tổng các thành phần (SOTP), giá mục tiêu được giữ nguyên ở mức 71.000 VNĐ/cổ phiếu. Kết hợp với, mức cổ tức kỳ vọng trong 12 tháng tới 3,000 VNĐ/cổ phiếu, tổng lợi nhuận kỳ vọng là 33% (dựa trên giá đóng cửa ngày 13/08/2024).
ACV – KQKD Q2-FY24 tích cực nhờ tăng trưởng sản lượng khách quốc tế, tỷ giá và kiểm soát nợ xấu : ACV : Hàng không : Quân Cao Tags: Hàng không ACV
Trong Q2-FY24, doanh thu thuần và LNST (loại trừ hoạt động Cất/hạ cánh) lần lượt là 5,5 nghìn tỷ đồng (+12% YoY) và 2,9 nghìn tỷ đồng (+26% YoY). Thông lượng hành khách đạt hành khách quốc tế và nội địa lần lượt đạt 9,8 triệu lượt (+31% YoY) và 17,2 triệu lượt (-21% YoY). Thay đổi cơ cấu hành khách quốc tế/nội địa lên 36%/64% từ mức 26%/74% của cùng kỳ là yếu tố dẫn dắt tăng trưởng doanh thu dịch vụ hàng không của ACV. Hoạt động tài chính của ACV ghi nhận 287 tỷ đồng lãi tiền gửi và 435 tỷ đồng từ lãi chênh lệch tỷ giá ròng khi tỷ giá JPY/VNĐ hạch toán mất giá khoảng 4% so với quý trước. Trong kỳ, ACV hoàn nhập 21 tỷ đồng đối với Pacific Airline, và 211 tỷ đồng với Vietjet. Qua đó, ACV đã hoàn nhập hết khoản dự phòng phải thu đối với Vietjet. Các hãng hàng không Bamboo Airway, Vietravel và Air Mekong duy trì tỷ lệ trích lập 100%, trích lập ngay đối với các khoản nợ phải thu từ các hãng hàng không này. Tuy nhiên, áp lực trích lập dự phòng đang tăng lên đối với Vietnam Airlines. Lũy kế 6T2024, doanh thu và LNTT (loại trừ hoạt động Cất/hạ cánh) lần lượt là 11,1 nghìn tỷ đồng (+16% YoY) và 5,5 nghìn tỷ đồng (+53% YoY), tương ứng hoàn thành 56% và 86% kế hoạch năm. Dự phóng KQKD cho 2024 và định giá đang được chúng tôi thực hiện và sẽ cập nhất điều chỉnh trong báo cáo tới.
HDG – Kì vọng hồi phục trong nửa cuối 2024 : HDG : Bất động sản, Tiện ích công cộng : Đỗ Thạch Lam, CFA Tags: HDG
Cho năm 2024, chúng tôi duy trì kì vọng mảng năng lượng sẽ hồi phục nhẹ, đặc biệt từ quý 3/2024 với kỳ vọng về xác suất La Nina tăng lên đáng kể trong giai đoạn tháng 8-9. Cùng với việc công ty giảm được chi phí SG&A và chi phí lãi vay, chúng tôi ước tính LNST công ty mẹ, cho nửa cuối năm và cho cả năm 2024, lần lượt đạt 405 tỷ đồng (+24%YoY, +37%HoH) và 700 tỷ đồng (+5%YoY, bằng 90% kế hoạch kinh doanh của công ty). Trong cuộc gặp gỡ với doanh nghiệp HDG gần đây, công ty đã có chia sẻ về tiến độ các dự án hiện tại, với các dự án năng lượng tái tạo (NLTT) đang chờ quy định hướng dẫn về cơ chế đàm phán giá để chính thức triển khai các dự án. Với các dự án BĐS nhà ở, công ty duy trì kế hoạch triển khai bán hàng với dự án Charm Villa – giai đoạn 03 trong cuối năm 2024, tuy nhiên sẽ đánh giá về mức độ hấp thu của thị trường để đưa ra phương án bán hàng hợp lý. Sử dụng phương pháp định giá SoTP (Sum-of-the-parts), chúng tôi duy trì mức giá mục tiêu là 28.300 đồng/cổ phiếu (tổng mức sinh lời kỳ vọng đạt +6% so với giá đóng cửa ngày 12/08/2024, bao gồm cổ tức tiền mặt 500 đồng/cổ phiếu), tương đương với khuyến nghị TÍCH LŨY dành cho cổ phiếu HDG. Chúng tôi kỳ vọng các dự án BĐS và năng lượng của HDG sẽ có thể khởi động lại trong năm 2025; trong đó quy định hướng dẫn về cơ chế đàm phán giá sẽ là cơ sở để xác định giá trị của các dự án NLTT đang chờ triển khai của doanh nghiệp.
Các ông lớn ngành hàng tiêu dùng thiết yếu – Bước vào nửa cuối 2024 với nhiều thuận lợi : VNM, MCH : Dịch vụ tiêu dùng : Hưng Nguyễn Tags:
Trong H1-2024, giá trị ngành hàng tiêu dùng thiết yếu ở hầu hết các mảng chính (sữa, thức ăn, đồ uống) đều sụt giảm YoY cho thấy sức tiêu thụ người dân vẫn ảm đạm. Do đó, câu chuyện tăng trưởng YoY ở các ông lớn VNM, MCH đều phụ thuộc hết vào khả năng mở rộng thị phần ở trong/khai thác sâu hơn ở ngoài nước. Bước vào nửa cuối 2024, chúng tôi cho rằng các ông lớn ngành hàng này có vị thế tốt để tiếp tục duy trì đà tăng trưởng YoY đã có trước đó nhờ vào pha phục hồi tiêu dùng chung của nền kinh tế đi kèm thị phần cao hơn đã xây dựng được từ H1-2024.
FMC – Tỷ giá JPY/VND tăng mạnh hỗ trợ nửa cuối 2024 tăng cao : FMC : Thủy sản : Hiển Lê Tags:
Q2-2024: doanh thu đạt 1.243 tỷ đồng (+20% YoY) nhờ doanh thu tôm tăng 21% với sản lượng tăng 22% YoY trong khi giá bán tôm theo VND giảm 1% YoY. Biên gộp cải thiện mạnh mẽ vượt dự phóng của chúng tôi với mức tăng 4,7 điểm % YoY nhờ tỷ lệ tự chủ tăng mạnh do sản lượng tôm tự nuôi tăng nhờ 200ha vùng nuôi mới (tổng vùng nuôi hiện tại là 525ha) thu hoạch trong Q1/2024. Tuy nhiên, việc không được hoàn thuế chống bán phá giá và ghi nhận dự phòng thuế chống trợ cấp trong đã làm chi phí bán hàng tăng cao. Từ đó, LNST CTM giảm nhẹ 7% YoY, đạt 66 tỷ đồng. Cho nửa cuối năm 2024, chúng tôi cho rằng doanh thu sẽ tăng trưởng mạnh mẽ nhờ sản lượng tôm tăng 12% YoY và giá bán hồi phục dần nhờ tỷ giá JPY/VND tăng. Từ đó, chúng tôi tăng dự phóng doanh thu cả năm 2024 lên 6.435 tỷ đồng (+26% YoY) và tăng biên gộp từ 10,1% lên 11% nhờ giá bán theo VND tăng. Từ đó, LNST CTM tăng lên 342 tỷ đồng (+24% YoY). EPS 2024 sau điều chỉnh quỹ phúc lợi tương đương là 5.185 đồng (+22,84% YoY). Chúng tôi tăng 6% giá mục tiêu 12 tháng tới từ 52.600 đồng/cổ phiếu lên 55.800 đồng/cổ phiếu , tương đương P/E forward năm 2024 là 10,8x và tỷ suất sinh lời là 18% so với giá đóng cửa tại ngày 08/08/2024. Chúng tôi khuyến nghị TÍCH LŨY cổ phiếu này.
REE – Lợi nhuận tạo đáy từ quý 2/2024 : REE : Tiện ích công cộng : Thắng Hoàng Tags:
Mỹ: Sự suy yếu của thị trường lao động dấy lên những hoài nghi về suy thoái kinh tế : VDS : Vĩ mô : Luân Phạm Tags:
Thị trường việc làm tại Mỹ đang có dấu hiệu chậm lại rõ rệt. Cảnh báo về suy thoái kinh tế gia tăng nhưng còn quá sớm để khẳng định Mỹ đang rơi vào suy thoái. Thị trường đang dự đoán Fed cắt giảm lãi suất 125 điểm cơ bản trong năm 2024.
21-08-2024
21-08-2024
126 
