Cập nhật ngành Phân bón – Xu hướng giá đi ngang trong khi nguồn cung thế giới hồi phục
24-07-2023
: BFC, DPM
: Phân bón
: Ngân Lê
Tags:
- Giá urea thế giới có xu hướng tăng nhẹ trước đợt mở thầu mới của Ấn Độ dự báo diễn ra trong cuối tháng 7 – đầu tháng 8.
- Nguồn cung phân bón thế giới được bảo đảm.
- Tại thị trường trong nước, xu hướng giá giảm có thể hỗ trợ các doanh nghiệp gia tăng sản lượng. Tuy nhiên, rủi ro từ phân bón nhập khẩu giá rẻ vẫn còn.
SCS – KQKD Q2-2023 theo sát với kỳ vọng
21-07-2023
: SCS
: Hàng không
: Tung Do
Tags: Hàng không SCS
- SCS đã công bố KQKD Q2-2023 với doanh thu vs LNST lần lượt đạt 172 tỷ đồng (-17% YoY) và 129 tỷ đồng (-16% YoY), bám sát kỳ vọng của chúng tôi với doanh thu và LNST kỳ vọng trước đó là 175 tỷ đồng và 129 tỷ đồng.
- Lũy kế 6T-2023, doanh thu và LNST lần lượt đạt 334 tỷ đồng (-26% YoY) và 242 tỷ đồng (-29% YoY), hoàn thành 45% và 47% dự phóng cả năm.
- Cho năm 2023, doanh thu/LNST/EPS dự phóng là 743 tỷ đồng (-13% YoY)/526 tỷ đồng (-19% YoY)/5.220 đồng. Cho năm 2024, doanh thu/LNST/EPS dự phóng là 817 tỷ đồng (+10% YoY)/579 tỷ đồng (+10% YoY)/5.790 đồng.
- Chúng tôi điều chỉnh GMT đối với SCS lên 75.000 VNĐ/cp khi bắt đầu áp dụng LN 2024F trong mô hình định giá của mình và phản ánh triển vọng từ sự phục hồi trong luồng thương mại tới sản lượng hàng hóa hàng không qua nhà ga SCS. Kết hợp với tỷ suất cổ tức 9,3%, tổng mức sinh lời kỳ vọng là 17%, duy trì khuyến nghị TÍCH LŨY. Tại mức giá ngày 20/7/2023, SCS đang được giao dịch với mức P/E 2023F/24F là 14,2x/12,8x.
GMD – Cần thêm thời gian cho sự phục hồi khi bối cảnh vĩ mô chưa ủng hộ
20-07-2023
: GMD
: Cảng biển
: Cao Ngọc Quân
Tags:
- Dự phóng cho Q2-FY23, doanh thu và LNST cổ đông công ty mẹ lần lượt đạt 965 tỷ đồng (+7% QoQ và -1% YoY) và 235 tỷ đồng (+16% QoQ và -18% YoY). So với quý trước, doanh thu có sự cải thiện so với quý trước dựa trên sự hồi phục về sản lượng, biên lợi nhuận gộp của GMD sẽ giảm nhẹ do công ty bắt đầu trích khẩu hao đối với cảng NĐV giai đoạn 2 nhưng nhờ việc GML dự kiến có lãi trở lại trong quý này sẽ giúp cho LNST tăng trưởng hai chữ số.
- Dự phóng cho năm 2023, doanh thu và LNST của GMD lần lượt là 3.781 tỷ đồng (-3% YoY) và 2.396 tỷ đồng (+148% YoY) trong đó lợi nhuận mảng hoạt động kinh doanh cốt lõi đạt 796 tỷ đồng (-27% YoY) và 1.600 tỷ đồng lợi nhuận nhờ thoái vốn tại NHĐV. EPS cho năm 2023 đạt 7.313 VND.
- Chúng tôi sử dụng phương pháp định giá tổng các thành phần (SOTP) đưa giá mục tiêu một năm là 63.400 VNĐ/cổ phiếu cho cổ phiếu GMD. Kết hợp với cổ tức 2.000 VNĐ, tương đương với tỷ suất sinh lời kỳ vọng là 15%. Chúng tôi khuyến nghị TÍCH LŨY đối với cổ phiếu GMD.
Triển vọng doanh số ô tô tại Việt Nam sẽ sáng hơn trong 2H2023
19-07-2023
: HAX, CTF, PTB
: Xe hơi và phụ tùng
: An Nguyễn
Tags: Doanh số bán xe triển vọng 2H2023
- Trong tháng 6-2023, doanh số bán xe ô tô du lịch (PCs) đạt 16.572 chiếc (+18,9% MoM; -24,9% YoY). Số lượng xe nhập khẩu cũng ghi nhận tăng trưởng +18,4% MoM lên mốc 9.006 chiếc. Chúng tôi tin rằng sự tăng trưởng theo tháng là một dấu hiệu tốt cho việc phục hồi doanh số trong 2H2023 nhờ vào điều kiện kinh doanh thuận lợi.
- Với những điều kiện kinh doanh thuận lợi sắp tới với việc triển khai các chính sách hỗ trợ cũng như hoàn thiện các dự án hạ tầng giao thông, 2H2023 dự kiến sẽ là thời điểm thuận lợi hơn cho tiêu thụ ô tô so với 1H2023. Chúng tôi tính toán rằng doanh số cao của 2H2023 sẽ bù đắp cho mức thấp trong 1H2023, dẫn đến doanh số ô tô cả năm 2023 vẫn ổn định so với kết quả năm 2022.
- Do tâm lý tiêu dùng yếu liên quan đến kỳ vọng của nền kinh tế trong Q2 2023, chúng tôi dự đoán kết quả kinh doanh của các nhà phân phối ô tô tại Việt Nam vẫn sẽ chịu ảnh hưởng tiêu cực. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng tình hình trong 2H2023 sẽ đảo ngược so với 1H2023. Sự kết hợp giữa việc giảm lệ phí trước bạ và nhu cầu mua xe cao hơn sẽ giúp các công ty này tiết kiệm chi phí và cải thiện biên lợi nhuận.
Cập nhật thương mại 6T2023
18-07-2023
: VDS
: Vĩ mô
: Hà My Trần
Tags:
- Thặng dư thương mại cao kỷ lục trong 6T2023.
- Xu hướng tăng trưởng theo quý là chỉ báo tích cực về nhu cầu bên ngoài.
- Triển vọng xuất khẩu nhìn từ thị trường Mỹ và Trung Quốc.
Cung tiền
17-07-2023
: VDS
: Vĩ mô
: Bernard Lapointe
Tags:
- Xu hướng cung tiền hiện không thân thiện với thị trường.
- Động lực tăng trưởng cung tiền ở các nước G7 và các khu vực khác đang yếu
Thị trường nguyên liệu thép Q3/2023: Giá ổn định nhưng nhu cầu ảm đạm
17-07-2023
: HPG
: Nguyên vật liệu
: Trinh Nguyễn
Tags: Thép
- Giá nguyên liệu thép thế giới diễn biến trái chiều: quặng và thép phế duy trì, trong khi than luyện cốc và HRC giảm.
- Xu hướng giá trong Quý 3 – mùa thấp điểm xây dựng nhiều khả năng không giảm mạnh, nhưng nhu cầu từ thị trường nội địa vẫn yếu, không phải động lực bền vững để các doanh nghiệp thép hồi phục lợi nhuận
HDB – Quỹ đạo tăng trưởng ổn định
14-07-2023
: HDB
: Ngân hàng
: Chính Nguyễn
Tags:
- HDB duy trì hiệu quả hoạt động trong hầu hết các hoạt động kinh doanh cốt lõi của mình. Cụ thể, thu nhập lãi thuần tăng trưởng 19,7% YoY và thu nhập phí thuần tăng trưởng 11,3% YoY. Tổng thu nhập hoạt động đã cho thấy tốc độ tăng trưởng đáng kể là 10,4% YoY. Tuy nhiên, Ngân hàng đã đồng thời tăng trích lập dự phòng rủi ro tín dụng trong kỳ, dẫn đến LNTT tăng 8,5% YoY.
- Với việc mức tăng lợi suất tài sản ở mức độ nhỏ hơn do độ trễ trong việc tái định, NIM trong Q1/23 lùi lại về mức 5,1% sau đà tăng đều đặn 5,2% trong Q4/22, trên cơ sở hợp nhất. Cụ thể, NIM của ngân hàng mẹ giảm từ 4% trong Q4/22 xuống 3,9% và NIM của HDSaison cũng giảm từ 30,2% xuống 28,7%, tuy nhiên mức độ giảm nhìn chung khá khiêm tốn so với các ngân hàng khác.
- Tỷ lệ nợ xấu cho vay khách hàng của HDB tăng lên 1,8%, ở mức cao trong vòng 5 năm.
- Chúng tôi giữ nguyên giá trị hợp lý của HDB là 21.000 VND/cổ phiếu, tương đương với P/B dự phóng 1,2 trong khung thời gian 1 năm. Mức giá này tương đương với mức sinh lời kỳ vọng 11% so với giá đóng cửa ngày 14/07/2023. Do đó, chúng tôi khuyến nghị TÍCH LŨY HDB.
MWG – KQKD 5T 2023: Dấu hiệu phục hồi nhẹ doanh số trong Q2
13-07-2023
: MWG
: Bán lẻ, Bán lẻ thiết bị công nghệ, Bán lẻ thực phẩm và hàng thiết yếu
: Loan Nguyễn
Tags:
- Doanh thu tháng 5 năm 2023 của MWG giảm 10% so với cùng kỳ nhưng tăng 4% so với tháng trước, do nhu cầu hàng điện tử gia dụng cao hơn trong thời tiết nắng nóng và các chương trình khuyến mãi có hiệu quả. Lũy kế 5 tháng đầu năm 2023, doanh thu của MWG giảm 21% so với cùng kỳ, đạt 47.144 tỷ đồng.
- Sự phục hồi thu nhập của mảng ICT dự kiến sẽ theo mô hình hình chữ U, với sự cải thiện ngắn hạn hạn chế do thu nhập và sức mua của người tiêu dùng không có dấu hiệu cải thiện đáng kể, những động lực chính cho sự hồi sinh bền vững của ngành bán lẻ điện máy. Điểm hòa vốn của BHX, được dự đoán vào cuối năm 2023 hoặc đầu năm 2024, là chất xúc tác quan trọng để xem xét khả năng điều chỉnh tăng giá.
- Chúng tôi dự báo doanh thu thuần và LNST của MWG lần lượt là 114/132 nghìn tỷ đồng (-15%/+16% YoY) và 1,5/4,4 nghìn tỷ đồng (-64%/+192% YoY) trong năm 2023/2024. EPS 2023/2024 đạt 1.018đ/2.973đ.
- Sử dụng phương pháp SOTP, chúng tôi đưa ra mức giá mục tiêu là 51.200/cổ phiếu, tăng 5% so với giá đóng cửa ngày 13/07/2023. Chúng tôi khuyến nghị TÍCH LŨY cổ phiếu này.
Ngành dệt may: Xuất khẩu sợi dần cho thấy dấu hiệu cải thiện, trong khi xuất khẩu dệt may vẫn đang chờ đợi triển vọng phục hồi rõ ràng hơn
12-07-2023
: STK, MSH, TNG, TCM
: Dệt may
: Hoài Trịnh
Tags:
- Trong 6 tháng đầu năm 2023, kim ngạch xuất khẩu hàng dệt may của Việt Nam đạt 15,7 tỷ USD (-17,4% YoY), chủ yếu ảnh hưởng bởi mức tiêu dùng suy yếu tại thị trường xuất khẩu và việc các nhãn hàng giảm lượng hàng dự trữ cũng như thận trọng trong việc đặt đơn mới.
- Trong khi xuất khẩu dệt may vẫn còn yếu, thì xơ & sợi đang có dấu hiệu cải thiện, với mức tăng trưởng sản lượng lần lượt là 17% & 18% YoY trong T5 &T6. Mức phục hồi này phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi, khi từ giữa Q2/2023, các khách hàng dệt may đang dần đặt thêm các đơn hàng mới để chuẩn bị cho BXT Xuân - Hạ 2024.
- Theo ước tính KQKD Q2/2023, hầu hết các doanh nghiệp dệt may trong danh sách theo dõi của chúng tôi đều có KQKD cốt lõi cải thiện QoQ, tuy nhiên vẫn ghi nhận mức tăng trưởng âm YoY.
Nhìn lại Thị trường Chứng khoán 6T2023
11-07-2023
: VDS
: Dịch vụ tài chính
: Hưng Lê
Tags:
- Nửa đầu năm 2023, thị trường chứng khoán Việt Nam chứng kiến mức sinh lợi tốt thứ hai trong 8 năm qua. 70% cổ phiếu ghi nhận lợi nhuận dương từ đầu năm đến nay. Sự đảo chiều mạnh mẽ của thị trường chứng khoán được thúc đẩy bởi kỳ vọng của nhà đầu tư vào triển vọng vĩ mô khi bối cảnh vĩ mô toàn cầu và trong nước đều đang có lợi cho thị trường.
- Chỉ số vốn hóa nhỏ (24,59% YTD) và chỉ số UPCOM (+20,03% YTD), bao gồm các cổ phiếu đầu cơ, vượt trội so với các chỉ số còn lại. Đáng chú ý, VN Small Index đã vượt ra ngoài vùng định giá 5 năm.
- Thanh khoản thị trường cải thiện dần trong nửa đầu năm 2023, đánh dấu một giai đoạn mới của thị trường chứng khoán Việt Nam.
HDG – Mảng năng lượng gặp khó khăn, trong khi thiếu dự án Bất động sản mới.
10-07-2023
: HDG
: Bất động sản, Năng lượng
: Đỗ Thạch Lam
Tags:
- Trong Q1/23, HDG ghi nhận doanh thu 956 tỷ đồng (+40%YoY) và lợi nhuận gộp đạt 575 tỷ đồng (+24%YoY, -6%QoQ). Biên lợi nhuận gộp đạt 60% nhờ tỷ suất lợi nhuận gộp cao của mảng năng lượng (lãi gộp 1Q23 đạt 398 tỷ đồng với tỷ suất lợi nhuận gộp là 73%).
- Đối với phân khúc bất động sản (BĐS) dân dụng, HDG tiếp tục bàn giao các biệt thự tại dự án Hà Đô Charm Villa – giai đoạn 2, với doanh thu dự kiến 2023 đạt 750 tỷ đồng (-32%YoY). Đồng thời dự kiến mở bán đợt 3 vào cuối quý 3/2023. Tuy nhiên, với mức giá bán cao (15-25 tỷ đồng/căn), chúng tôi kỳ vọng thị trường có thể hấp thụ ~30% tổng số căn, tương đương giá trị bán hàng dự kiến là 570 tỷ đồng.
- Đối với mảng năng lượng, sản lượng điện trong quý 2/2023 là 197 triệu Kwh (-45%QoQ, -36,5%YoY), do điều kiện thủy văn bị ảnh hưởng tiêu cực bởi mùa khô và hiện tượng El Nino. Với khả năng cao hiện tượng El Nino có thể kéo dài đến Q1/24, chúng tôi kỳ vọng sản lượng điện năm 2023 của các nhà máy điện sẽ đạt 1.517 triệu Kwh (-8%YoY) và doanh thu đạt 1.943 tỷ đồng (-8%YoY).
- Chúng tôi ước tính lợi nhuận sau thuế (LNST) năm 2023 là 1.112 tỷ đồng (-18%YoY, đạt 115% kế hoạch kinh doanh của công ty). EPS năm 2023 sẽ là 3.138 đồng. Sử dụng phương pháp định giá SoTP (Sum-of-the-parts), chúng tôi duy trì mức giá mục tiêu là 28.600 đồng/cổ phiếu (-5% so với giá đóng cửa ngày 10/07/2023), tương đương với khuyến nghị TRUNG LẬP dành cho CTCP Tập đoàn Hà Đô. Chúng tôi ưa thích tài sản của công ty với các nhà máy điện và quỹ đất có tiềm năng cao. Tuy nhiên, kết quả kinh doanh năm 2023 của công ty có thể kém khả quan do sự suy yếu của mảng thủy điện và BĐS dân dụng như đã đề cập, chúng tôi khuyến nghị nhà đầu tư chờ giá cổ phiếu có mức chiết khấu cao hơn để tích lũy cho mục tiêu đầu tư dài hạn.
24-07-2023
104 
0 
