Nhìn lại bức tranh kinh tế vĩ mô năm 2016

Tăng trưởng kinh tế lạc quan

Đi theo xu hướng của nền kinh tế toàn cầu năm 2016 với tăng trưởng yếu hơn kì vọng và các hoạt động thương mại giảm, theo ước tính của RongViet Research, tăng trưởng kinh tế Việt Nam giảm xuống còn 6,25% trong năm 2016. Nguyên nhân chủ yếu là do ảnh hưởng mạnh của hạn hán đến hoạt động sản xuất nông nghiệp, giảm sản lượng sản xuất dầu và tăng trưởng trong thương mại.

Ở khía cạnh cung, trong bối cảnh các sản xuất nông nghiệp và ngành khai khoáng giảm nhiều, tăng trưởng GDP được thúc đẩy bởi tăng trưởng ổn định ở khu vực sản xuất công nghiệp, xây dựng và dịch vụ. Ở khía cạnh cầu, cầu nội địa tăng mạnh, được củng cố bởi các chính sách tiền tệ nới lỏng. Đầu tư tăng khá trong năm 2016 do được củng cố bởi đầu tư tư nhân, nguồn vốn FDI và tăng trưởng tín dụng.

Doanh nghiệp tốt dưới góc nhìn của Joel Greenblatt và Warren Buffett

Một trong những ưu tiên hàng đầu khi đầu tư chứng khoán đó là lựa chọn doanh nghiệp tốt, hay thậm chí là tuyệt vời. Mỗi nhà đầu tư đều có một quan điểm của riêng mình về định nghĩa doanh nghiệp tốt. Nếu chỉ cho phép chọn một tiêu chí, có người sẽ thích tỷ suất lợi nhuận (margin, ROE) cao, có người đề cao tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận, còn có người lại chọn doanh nghiệp có lợi thế cạnh tranh. Đối với Joel Greenblatt, ông cho rằng doanh nghiệp có tỷ suất lợi nhuận trên vốn sử dụng (Return on Capital Employed) càng cao, doanh nghiệp càng tốt.

CTI – Cần thời gian để thực hiện hóa tiềm năng

Sau giai đoạn tăng mạnh, giá cổ phiếu của CTCP Đầu tư Phát triển Cường Thuận IDICO (CTI-HSX) gần đây đã có những sự điều chỉnh đáng kể. Theo chúng tôi, nếu HĐKD và triển vọng doanh nghiệp không thay đổi, biến động giá cổ phiếu trong ngắn hạn sẽ là cơ hội mua tốt cho NĐT có ý định nắm giữ lâu dài đối với CTI.

SAB - Giới thiệu Báo cáo công ty

Là doanh nghiệp đầu ngành trong ngành bia Việt Nam, SABECO sở hữu nhiều lợi thế vượt trội so với các doanh nghiệp còn lại về (1) Thương hiệu nổi tiếng, (2) Hệ thống kênh sản xuất và phân phối rộng khắp cả nước. Tuy vậy, việc mang trong mình sứ mạng là “Gã khổng lồ” khiến doanh nghiệp có phần tăng trưởng chậm so với các đối thủ nước ngoài, đặc biệt là Heineken, trong việc giành và mở rộng thị phần ở phân khúc trung-cao cấp. Nhìn ở khía cạnh khác, trong bối cảnh nhiều doanh nghiệp đã bắt đầu thâm nhập vào phân khúc bia cao cấp, việc SABECO vẫn giữ ổn định thị phần ở mức cao trong ba năm qua có thể coi là một thành tích. Do đó, chúng tôi kỳ vọng động lực tăng trưởng vẫn còn nhờ lấy thị phần ở phân khúc thấp-trung bình trong khi vẫn nghiên cứu để xâm nhập vào phân khúc cấp cao.

Triển vọng ngân sách năm 2017

Quốc Hội đã thông qua dự toán về NSNN trong năm 2017 trong tháng 11 vừa qua, theo tài liệu vừa được công bố, các chỉ tiêu thu và chi ngân sách trong năm tới sẽ tăng trưởng khoảng 16-17% so với cùng kỳ. Bên cạnh đó, kế hoạch ngân sách cũng đặt ra mục tiêu khá tham vọng là phân bổ lại cơ cấu chi NSNN, cụ thể, giảm tỷ trọng chi thường xuyên từ mức 85% (ước tính cho năm 2016) xuống còn 74%, đồng thời nâng tỷ trọng chi đầu tư phát triển lên tương ứng (từ mức 15% trong tổng nguồn chi của năm 2016 lên 26% trong năm sau). Những khó khăn của ngân sách sẽ được chúng tôi đề cập trong những nhận định dưới đây:

SAS – Triển vọng gắn liền với sự phát triển của Tân Sơn Nhất

Tuần qua, RongViet Research có dịp tiếp xúc với CTCP Dịch vụ Hàng không Sân bay Tân Sơn Nhất (SAS – UPCOM) nhằm cập nhật KQKD cũng như triển vọng của doanh nghiệp trong tương lai. SAS hoạt động chính trong phân khúc phân phối bán lẻ và các mặt hàng miễn thuế cùng với các dịch vụ liên quan đến lĩnh vực du lịch và nghỉ dưỡng.

SAB – “Gã Khổng lồ” của ngành bia Việt Nam

Ngày mai, Tổng Công ty Bia-Rượu-Nước giải khát Sài Gòn SABECO sẽ chính thức niêm yết 641,281 triệu cổ phiếu lên Sàn chứng khoán Hồ Chí Minh với mã chứng khoán SAB. Hiện tại, Bộ Công Thương và Heineken là hai cổ đông lớn nhất tại SABECO và nắm giữ lần lượt 89,59% và 5% cổ phần, tương đương với 606,59 triệu cổ phiếu. Tỷ lệ free-float ước tính của công ty là 5,41%, tương đương với 34,69 triệu cổ phiếu. Theo kế hoạch, sau khi niêm yết, Nhà nước dự kiến sẽ thoái 53,59% vốn điều lệ của SABECO trong năm 2016, phần 36% còn lại sẽ tiến hành trong năm 2017. Tỷ lệ sở hữu tối đa của Nhà đầu tư nước ngoài tại công ty là 49%. Sau khi niêm yết, công ty có kế hoạch nâng tỷ lệ sở hữu của NĐTNN lên 100% trong ĐHCĐ sắp tới. Tỷ lệ free-float thấp, câu chuyện thoái vốn và nới room sẽ là điểm nhấn giúp giao dịch cổ phiếu SABECO sôi động về giá trong những phiên đầu mới niêm yết.

Nhìn lại diễn biến cổ phiếu ngân hàng

Một điểm khá thú vị là, ngoại trừ VCB, chỉ tiêu về Vốn hóa/Tiền gửi của các ngân hàng đồng loạt giảm và thậm chí đã thiết lập vùng đáy mới kể từ khi các ngân hàng này niêm yết. Chỉ tiêu này phản ánh sự ưa thích của NĐT đối với cổ phiếu ngân hàng so với gửi tiền tiết kiệm. Thông thường, chỉ tiêu này càng thấp (so với quá khứ và so với trung bình) là một chỉ báo về “sự sợ hãi” đối với cổ phiếu ngành ngân hàng và là thời điểm để đưa cổ phiếu vào vòng xem xét.

Dầu khí – Sự thỏa hiệp của OPEC cần thời gian để chứng minh

Trong cuộc họp vào thứ 4 vừa qua, OPEC đã bất ngờ đạt được một sự đồng thuận về cắt giảm sản lượng lần đầu tiên trong vòng 8 năm. Theo đó, các nước thuộc khối OPEC sẽ cắt giảm tổng sản lượng với 1,2 triệu thùng/ngày, về mức 32,5 triệu thùng/ngày. Sau khi thông tin được công bố, giá dầu thô (Brent) đã có bước nhảy vọt lên 50,47 USD/thùng, tăng 8,8% so với phiên trước đó và tiệm cận với mức cao nhất tính từ đầu năm.

VGC- Quỹ đất phát triển BĐS KCN lớn giá rẻ là lợi thế dài hạn so với các doanh nghiệp cùng ngành

Mảng BĐS hiện chiếm 47% doanh thu công ty mẹ và ~25% doanh thu hợp nhất. Trong đó, tỷ trọng đóng góp của mảng BĐS KCN vào khoảng 70% và có xu hướng gia tăng khi quỹ đất phát triển các dự án dân cư của VGC giảm dần. Tiền thân là doanh nghiệp nhà nước trực thuộc Bộ Xây dựng, VGC đã tích lũy được một quỹ đất lớn với giá vốn thấp để phát triển các khu công nghiệp. So sánh với các doanh nghiệp cùng ngành (KBC, ITA, LHG), quỹ đất của VGC có diện tích lớn hơn khá nhiều. Hiện tại, Công ty có 12 KCN ở các tỉnh Bắc Ninh, Quảng Ninh, Thái Bình, Phú Thọ, Hà Nam và Huế với tổng diện tích cấp phép lên đến 4.032 ha. Ngoại trừ KCN Yên Phong và KCN Tiên Sơn, các KCN còn lại có tỷ lệ lấp đầy tương đối thấp do mới chỉ mới đưa vào khai thác. Diện tích sẵn sàng cho thuê lớn với độ phủ rộng cũng là một thuận lợi không nhỏ trong việc thu hút các khách hàng mới.

Giới Thiệu Báo Cáo CTCP Dược Hậu Giang (DHG - HSX)

So với các doanh nghiệp dược niêm yết trên sàn, DHG có vị thế là công ty đầu ngành cả về quy mô, hệ thống phân phối, biên lợi nhuận gộp (trên 40%) và tỷ suất sinh lợi ROE (trên 20%) hàng năm. Chúng tôi cũng đánh giá rất cao DHG ở sự cầu tiến khi công ty thường xuyên nỗ lực hoàn thiện hệ thống bán hàng và quản lý của mình. Tuy nhiên DHG hiện đang được giao dịch ở mức P/E thấp hơn đáng kể so với các công ty dược trong nước và trong khu vực. Xem xét các mức P/E lịch sử của DHG, đồng thời cân nhắc những điểm mạnh của công ty đặc biệt là sự xuất hiện của nhà đầu tư chiến lược Taisho, chúng tôi khuyến nghị TÍCH LŨY cổ phiếu DHG với mức giá mục tiêu DÀI HẠN là 119.000 đồng, cao hơn 21% so với giá đóng cửa ngày 30/11/2016. Tại mức giá này, P/E 2017 của công ty vào khoảng 16 lần, mức mà DHG đã từng được giao dịch trong quá khứ. 

Ngành xây dựng Việt Nam: Bước chậm để tiến xa

Theo Bộ Xây dựng, tính đến hết tháng 10 năm 2016, giá trị sản xuất kinh doanh toàn ngành đạt 124.440 tỷ đồng, tương đương với 78,6% kế hoạch năm và tăng 5,1% so với cùng kỳ năm 2015. Trong đó, giá trị xây lắp tăng 2,1% và giá trị sản xuất công nghiệp và VLXD tăng 9,9% so với 10 tháng năm 2015. Dù đã hạ nhiệt đáng kể so với năm 2015, thị trường BĐS hiện vẫn là động lực tăng trưởng mạnh mẽ nhất của các công ty xây dựng trong năm 2016.