Thị trường thép thế giới: Giá nguyên liệu và bán thành phẩm giảm giữa hoài nghi về triển vọng nhu cầu của Trung Quốc
16-05-2023
: HPG, HSG, NKG, SMC
: Nguyên vật liệu
: Nguyễn Hà Trinh
Tags:
- Thị trường sản xuất và tiêu thụ thép lớn nhất thế giới – Trung Quốc đang trải qua giai đoạn thiếu thông tin dẫn dắt khi các tín hiệu tích cực và tiêu cực đan xen nhau ảnh hưởng lên giá Hợp đồng tương lai nguyên liệu và thành phẩm thép.
- Quặng sắt, than luyện cốc, thép cuộn cán nóng quay đầu giảm trong nửa đầu Quý 2/2023: tín hiệu bất lợi cho KQKD Q3/2023.
Cập nhật thương mại T4/2023: Xuất khẩu chưa thể khởi sắc
15-05-2023
: VDS
: Vĩ mô
: Hà My
Tags: Thương mại
- Thương mại chưa thể khởi sắc.
- Sự phục hồi trong tháng trước chỉ là tạm thời.
- Hoạt động xuất khẩu trong ngắn hạn không có nhiều thay đổi
IMP –KQKD sẽ tạo nên bước nhảy vọt bởi sự hội tụ của những yếu tố tích cực trong năm 2023
12-05-2023
: IMP
: Dược phẩm
: Quân Cao
Tags: IMP
- Trong Q1/2023, doanh thu thuần và LNTT của IMP đạt 479 tỷ đồng (+53% YoY) và 99 tỷ đồng (+50% YoY), hoàn thành 27,4% và 28,3% kế hoạch năm 2023, trong đó doanh thu kênh ETC và OTC lần lượt đạt 178 tỷ đồng (+241% YoY) và 297 tỷ đồng (+15% YoY). Doanh thu và LNTT của Q1/2023 đều đang hoàn thành 23% dự phóng mới nhất cho năm 2023 của chúng tôi.
- IMP đưa ra kế hoạch về doanh thu thuần và LNTT lần lượt đạt 1.750 tỷ và 350 tỷ đồng, tương ứng tăng trưởng 7% và 20% so với thực hiện năm 2022. Động lực tăng trưởng trong năm 2023 của IMP có thể đến từ những đóng góp của hai nhà máy IMP2 và IMP4.
- Chúng tôi điều chỉnh nâng mức dự phóng doanh thu thuần và LNST lần lượt là 2.110 tỷ đồng (+28% YoY) và 346 tỷ đồng (+48% YoY), trong đó doanh thu kênh ETC và OTC lần lượt là 964 tỷ đồng (+58% YoY) và 1.075 tỷ đồng (+14% YoY), EPS cho năm 2023 là 4.413 đồng (+43% YoY). Chúng tôi điều chỉnh tăng giá mục tiêu cho cổ phiếu IMP lên thành 65.800 đồng/cổ phiếu, tương đương với định giá P/E forward là 12,75x, mức định giá đang thấp hơn so với PE TTM trung bình 5 năm là 17x. Chúng tôi duy trì khuyến nghị TÍCH LŨY đối với cổ phiếu IMP.
KBC – Chưa bao giờ tốt như bây giờ
11-05-2023
: KBC
: BĐS KCN
: Hưng Lê
Tags:
- Doanh thu thuần của KBC đạt 2.223 tỷ đồng trong Q1 2023, tăng 221% YoY. Lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ đạt 940 tỷ đồng, tăng 96% YoY. Động lực tăng trưởng doanh thu chính của KBC là mảng cho thuê KCN, ghi nhận 2.077 tỷ đồng, tăng 555% YoY. Một động lực khác giúp KBC tăng trưởng lợi nhuận là doanh thu hoạt động tài chính, đạt 155 tỷ đồng, tăng 427% YoY nhờ KBC ghi nhận khoản lãi 108 tỷ đồng từ việc thoái vốn dự án bất động sản (Meridian Tower).
- Ban lãnh đạo KBC tự tin hơn vào kế hoạch kinh doanh năm 2023 nhờ lợi nhuận cao trong Q1/2023 và số dư lớn từ tiền cọc khách hàng cũng như phần doanh thu trả trước. Tổng doanh thu năm 2023 được điều chỉnh lên 9.089 tỷ đồng và LNST là 4.098 tỷ đồng, thay đổi +59% so với dự phóng trước đó. EPS điều chỉnh năm 2023 sẽ ở mức 5.399 đồng.
- Dựa trên phương pháp tổng hợp các bộ phận (SOTP), chúng tôi đã điều chỉnh giá mục tiêu lên 31.000 đồng/cổ phiếu so với mức định giá trước đó do (1) định giá lại dự án KCN Tràng Duệ 3 khi quy hoạch chung thành phố Hải Phòng đến được phê duyệt sớm hơn dự kiến là yếu tố then chốt để dự án được chấp thuận chủ trương đầu tư. Chúng tôi hy vọng công ty sẽ được phê duyệt chủ trương vào Q3 2023. Bên cạnh đó, (2) chúng tôi ước tính giá trị dự án Tân Tập và Lộc Giang dựa trên giả định rằng các dự án này có thể được cho thuê từ năm 2025. Tổng mức sinh lời dự kiến trong 12 tháng tới là +11. 5% (theo giá đóng cửa ngày 10/5/2023).
NT2 – Lợi nhuận Q1/2023 tăng trưởng tốt nhờ sản lượng tăng và giá khí đầu vào giảm
10-05-2023
: NT2
: Tiện ích công cộng
: Hoài Trịnh
Tags: NT2
- Quý 1/2023, NT2 ghi nhận KQKD tích cực với sản lượng điện đạt 1.075 triệu kWh (+9% QoQ, +8% YoY), trong khi giá khí đầu vào giảm nhẹ với mức giá bình quân là 8,9 USD/triệu BTU (-5% YoY). Tương ứng, doanh thu và LNST của NT2 lần lượt ghi nhận 2.183 tỷ đồng (+9% Yo) và 234 tỷ đồng (+47% YoY).
- KQKD Q1/2023 phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi. Tuy nhiên cho cả năm 2023, chúng tôi điều chỉnh giảm dự báo sản lượng của NT2, tại mức 4,1 tỷ kWh (+0,7% YoY), do (1) nhà máy sẽ đại tu trong Q3 ( từ 17/9 đến hết tháng 10), và (2) sản lượng điện hợp đồng (Qc) được huy động dự kiến trong tháng 8 ở mức thấp (-86% YoY).
- Cho năm 2023, với kế hoạch đại tu, chúng tôi hạ dự báo doanh thu thuần của NT2 xuống 8.417 tỷ đồng (-4% YoY), với giả định (1) sản lượng điện đạt 4,1 tỷ kWh (+0,7% YoY), (2) giá khí trung bình quanh mức 8,9 USD/triệu BTU (-6% YoY), và (3) khoản bồi thường lỗ tỷ giá 155 tỷ đồng dự kiến nhận được trong Q4. Kinh phí đại tu của NT2 dự kiến khoảng 407 tỷ đồng với kế hoạch phân bổ trong 3 năm. Theo đó, chúng tôi dự báo LNST trong năm 2023 của NT2 là 712 tỷ đồng (-19,4% YoY), tương ứng với mức EPS là 2.436 đồng/cổ phiếu.
- Chúng tôi đưa ra khuyến nghị TRUNG LẬP với giá mục tiêu là 29,700/cp cho tầm nhìn một năm. Với kỳ vọng mức cổ tức tiền mặt 2.500 đồng/cổ phiếu trong 12 tháng tới, tương đương mức sinh lời kỳ vọng 3% dựa trên giá đóng cửa ngày 10/05/2023.
TCB – Kỳ vọng hồi phục từ nửa sau 2023
09-05-2023
: TCB
: Ngân hàng
: Thảo Nguyễn
Tags: Cập nhật KQKD Q1/23
- Trong Q1/2023, LNTT của TCB đạt 5,6 nghìn tỷ đồng, -17% YoY và +18% QoQ, tiếp tục bị ảnh hưởng bởi thu nhập lãi thuần (-4% QoQ và -20% YoY) trong khi chi phí tín dụng cho thấy dấu hiệu giảm nhẹ so với quý trước. Tăng trưởng tín dụng và huy động lần lượt đạt 9% YTD và 11% YTD. CASA tiếp tục giảm mạnh xuống 32% trong Q1/2023 từ mức 51% vào cuối năm 2021. CASA bán lẻ và doanh nghiệp đều giảm 6% theo quý trong khi tiền gửi có kỳ hạn tăng 17% theo quý, dẫn đến chi phí huy động tăng 69 bps theo quý.
- Tỷ lệ nợ xấu duy trì ở mức thấp 0,85% trong Q1/23 so với 0,91% trong Q4/22, nhưng vẫn cao hơn 18 bps so với cùng kỳ năm ngoái. Chi phí tín dụng biên (TTM) ghi nhận khoảng 0,54% trong Q1/23, tăng từ mức 0,45% của quý trước nhưng thấp hơn Q1/22 và giai đoạn trước. Do đó, tỷ lệ bao phủ đã giảm dần so với mức năm 2021 và 2022 xuống còn 134% trong Q1/23, nhưng vẫn nằm trong các vị trí hàng đầu của ngành.
- NIM và thu nhập lãi được kỳ vọng sẽ cho thấy chuyển biến tích cực hơn dần về cuối năm khi lãi suất huy động của ngân hàng bắt đầu có xu hướng giảm từ cuối tháng 3. Lợi nhuận trước thuế và giá trị sổ sách năm 2023 được dự phóng lần lượt là 26.633 tỷ đồng (+4.2% YoY) và 38.068 đồng. Chúng tôi cho rằng định giá hiện tại đang phản ánh những rủi ro của TCB liên quan đến TPDN và triển vọng kinh doanh năm 2023 kém khả quan của ngân hàng, với mức PB hiện tại là 0.9x. Giá mục tiêu hiện tại là 33.000 đồng và chúng tôi sẽ cân nhắc điều chỉnh tăng giá mục tiêu sau khi nhận thấy tín hiệu tích cực từ bức tranh tăng trưởng kinh tế của Việt Nam. Nhà đầu tư ưa thích cổ phiếu ngân hàng có thể cân nhắc tích lũy TCB cho dài hạn khi thị trường có những nhịp điều chỉnh mạnh.
MSN – Tiêu dùng thấp hơn kỳ vọng gây áp lực lên kết quả kinh doanh năm 2023
08-05-2023
: MSN, MCH, MSR, MML
: Bán lẻ, Bán lẻ thực phẩm và hàng thiết yếu, Thực phẩm, đồ uống và thuốc lá
: An Nguyễn
Tags:
- Q1 2022, Tập đoàn Masan (HSX: MSN) ghi nhận doanh thu thuần đạt 18.706 tỷ đồng (-9,3% QoQ; +2,8% YoY) và lợi nhuận thuần sau phân bổ CĐTS đạt 215 tỷ đồng (-73,3% QoQ; -86,5% YoY). Lợi nhuận tăng trưởng âm hai con số ở mức cao là do tỷ lệ chi phí bán hàng & quản lý/Doanh thu cao hơn; đóng góp lợi nhuận của Techcombank thấp hơn; và sự gia tăng của chi phí lãi vay.
- Vì kết quả kinh doanh Q1 2023 thấp hơn nhiều so với dự báo của chúng tôi nên chúng tôi điều chỉnh giảm dự phóng kết quả kinh doanh năm 2023. Dự phóng doanh thu, LNST trước và sau phân bổ CĐTS năm 2023 lần lượt là 78.348 tỷ đồng (+2,8% YoY), 2.413 tỷ đồng (-49,2% YoY) và 1.372 tỷ đồng (-61,5% YoY). EPS ước tính là 963 đồng (-61,5% YoY).
- Dựa trên định giá SoTP, chúng tôi hạ mức giá mục tiêu của MSN xuống 85.000 đồng/cổ phiếu từ mức 101.400 đồng/cổ phiếu trong dự báo trước đây của chúng tôi vào tháng 03/2023. Chúng tôi khuyến nghị TÍCH LŨY cổ phiếu MSN để đầu tư dài hạn với tổng lợi nhuận kỳ vọng trong 12 tháng tới là +14,7% so với giá đóng cửa 74.100 đồng ngày 08/05/2023.
PVP – Giá cước tăng là động lực cho tăng trưởng lợi nhuận mảng vận tải dầu thô
05-05-2023
: PVP
: Dầu khí
: Xuân Vũ
Tags: Cập nhật KQKD Giá cước tăng định giá hấp dẫn
- CTCP Vận tải dầu khí Thái Bình Dương (PVP) hoạt động chính trong lĩnh vực vận tải dầu thô và cho thuê FSO. Ngoài ra, PVP còn vận hành thương mại 2 tàu PVT Hera và PVT Mercury cho công ty mẹ PVTrans (PVT).
- Nhờ cuộc chiến Nga – Ukraine, giá cước vận tải dầu thô tăng mạnh từ nửa cuối năm 2022. Theo đó, giá cước cho thuê tàu Apollo liên tục tăng từ mức 10.000 USD/ngày lên mức 30.000 USD/ngày ở thời điểm hiện tại. Trong tháng 5 này, PVP sẽ ký hợp đồng mới cho tàu Apollo với mức cước trung bình 37.000 USD/ngày – 40.000 USD/ngày.
- Bên cạnh mảng vận tải dầu thô được hưởng lợi từ giá cước tăng, PVP còn duy trì đươc dòng tiền ổn định từ việc cho thuê tàu trần FSO Đại Hùng Queen. Hợp đồng của FSO Đại Hùng Queen đã được ký mới từ cuối 2022 với các điều khoản được giữ nguyên.
- LNST 2023 có thể đạt 210 tỷ đồng, tương đương với 2022 cho dù năm 2022 có lợi nhuận đột biến từ bán tàu Athena. Theo đó EPS 2023 vào khoảng 2.120 đồng. Cổ phiếu PVP hiện đang được giao dịch ở mức P/E 2023 ~ 5,8x, khá hấp dẫn so với các công ty cùng ngành. Trong dài hạn, điều đáng chú ý của PVP đến từ (1) mở rộng đội tàu (2) chính sách cổ tức tiền mặt ổn định ở mức 1.000 đồng/cp ~ tỷ suất cổ tức 8,2%. Do đó, chúng tôi cho rằng đây là cổ phiếu có thể tích lũy ở mức giá hiện tại.
ELC – KQKD Q1-2023: Lợi nhuận thấp khi chưa đến thời điểm ghi nhận dự án lớn
04-05-2023
: ELC
: Dịch vụ viễn thông
: Tùng Đỗ
Tags: ELC
- Doanh thu Q1-2023 đạt 86 tỷ đồng (-58% YoY) và LNST cổ đông công ty mẹ đạt 4 tỷ đòng (-67% YoY), chỉ hoàn thành lần lượt 10% và 6% KH kinh doanh của năm 2023.
- Cho năm 2023, ELC đặt KH doanh thu là 850 tỷ đồng (-2% YoY), thấp hơn mức dự phóng là 1.100 tỷ đồng, trong khi KH LNST là 56 tỷ đồng (+51% YoY), tương đối phù hợp với dự phóng là 54 tỷ đồng. Chúng tôi kỳ vọng điểm rơi lợi nhuận sẽ vào khoảng Q2-Q3/2023 khi Công ty bàn giao dự án Giao thông minh cho tuyến cao tốc Nha Trang – Cam Lâm (dự kiến thông xe tháng 5/2023).
- Dự phóng và giá mục tiêu hiện đang đươc xem xét lại.
Sự đa dạng hóa trong kế hoạch kinh doanh năm 2023 của các nhà sản xuất lốp xe Việt Nam
28-04-2023
: DRC, CSM, SRC
: Xe hơi và phụ tùng
: An Nguyễn
Tags:
- Từ tài liệu ĐHĐCĐ thường niên 2023 của các doanh nghiệp sản xuất lốp xe Việt Nam, chúng tôi nhận thấy một bức tranh đa dạng trong các chỉ tiêu kinh doanh. Mặc dù tiêu thụ lốp xe ở cả thị trường trong nước và xuất khẩu được dự báo sẽ yếu trong năm 2023, chúng tôi nhận thấy các doanh nghiệp này vẫn tiếp tục đầu tư vào hoạt động mở rộng sản xuất.
- Chúng tôi cho rằng có một sự tác động trái chiều đến tỷ suất lợi nhuận gộp của các nhà sản xuất lốp Việt Nam trong năm 2023, bao gồm cả tích cực và tiêu cực. Ở khía cạnh tích cực, chi phí nguyên vật liệu được dự đoán sẽ giảm trong năm 2023. Ở khía cạnh tiêu cực, chúng tôi nhận thấy tín hiệu giảm giá bán đầu ra, dẫn đến rủi ro biên lợi nhuận gộp giảm.
- Trong bối cảnh chi phí logistic giảm kể từ đầu năm 2023, chúng tôi cho rằng đây là yếu tố đóng góp tích cực cho lợi nhuận của các nhà sản xuất lốp xe Việt Nam. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng tác động tích cực này sẽ không mạnh do chi phí logictis chỉ chiếm tỷ trọng nhỏ trong tổng chi phí của các công ty này.
VHC - Triển vọng nửa cuối 2023 sẽ sáng hơn
27-04-2023
: VHC
: Thủy sản
: Loan Nguyễn
Tags:
- VHC báo cáo kết quả kinh doanh Q1/2023 yếu kém, với doanh thu là 2,2 nghìn tỷ đồng, giảm 32% so với cùng kỳ. LNST giảm 60% YoY trong Q1/2023 xuống còn 219 tỷ đồng.
- Chúng tôi kỳ vọng điểm rơi phục hồi KQKD của VHC là vào nửa cuối năm 2023 với các yếu tố hỗ trợ: (1) thị trường Mỹ phục hồi; (2) các đơn đặt hàng phục hồi từ thị trường Trung Quốc sau khi mở cửa trở lại. Nhìn chung, trong năm 2023, chúng tôi dự báo doanh thu thuần và LNST đạt 10,6 nghìn tỷ đồng (-20% YoY) và 1,3 nghìn tỷ đồng (-34% YoY). EPS 2023 là 7.134 đồng (-34% YoY).
- Sử dụng phương pháp định giá kết hợp giữa FCFF và SoTP theo tỷ lệ 50:50, chúng tôi đưa ra giá trị hợp lý là 57.500 đồng, tương ứng với tỷ suất sinh lợi kỳ vọng là +1% bao gồm tỷ suất cổ tức bằng tiền mặt là 4%. Chúng tôi khuyến nghị TRUNG LẬP đối với cổ phiếu này.
SCS - Cập nhật KQKD Q1-2023: Sản lượng hàng XNK giảm xuống mức thấp kỷ lục
26-04-2023
: SCS
: Logistics
: Tùng Đỗ
Tags:
- Doanh thu Q1-2023 giảm -34% YoY và LNST giảm -40% YoY khi sản lượng hàng XNK xuống mức thấp nhất kể từ khi niêm yết.
- Trong năm nay, SCS đặt KH khá thấp, chủ yếu do lo ngại về dòng chảy thương mại kém, với thông lượng hàng XNK và LNTT đều giảm 11% YoY. Doanh thu/LNTT quý này hoàn thành 19%/21% KH năm 2023.
- Cho năm 2023, doanh thu và LNST dự phóng lần lượt đạt 740 tỷ đồng (-13% YoY) và 525 tỷ đồng (-19% YoY), tương ứng với mức EPS 2023F là 5.215 đồng. SCS đang được giao dịch tại mức P/E 2023F là 13.6x. Duy trì khuyến nghị TÍCH LŨY với GMT là 69.300 đồng.
16-05-2023
88 
