Động lực tăng trưởng suy yếu nhưng áp lực tỷ giá hạ nhiệt nhanh chóng
16-12-2022
: VDS
: Vĩ mô
: Hà My
Tags: Tỷ giá
- Diễn biến SXCN và thương mại, dịch vụ tháng 11/2022 sát với kỳ vọng.
- Thương mại chuyển sang tăng trưởng âm.
- Tỷ giá đảo chiều nhanh chóng từ đầu tháng 12
HAX – Biên lợi nhuận quay trở lại mức bình thường
15-12-2022
: HAX
: Xe hơi và phụ tùng
: An Nguyen
Tags: HAX Ô tô và phụ tùng Cập nhật kết quả kinh doanh
- Trong quý 3/2022, Haxaco công bố doanh thu thuần và lợi nhuận ròng đạt 1.970 tỷ đồng (tương đương 77 triệu USD; +27% QoQ; +178% YoY) và 57 tỷ đồng (tương đương 2 triệu USD; -29% QoQ). Có một số tín hiệu tiêu cực từ kết quả lợi nhuận quý 3/2022. Cụ thể, lợi nhuận tăng trưởng âm theo quý, tương đương biên lợi nhuận thấp hơn so với quý 2/2022.
- Trong 9T2022, doanh thu thuần hợp nhất và lợi nhuận sau thuế lần lượt là 5.177 tỷ đồng (hoặc 203 triệu USD, +53% YoY) và 192 tỷ đồng (hoặc 8 triệu USD, +583% YoY), vượt kế hoạch lợi nhuận trước thuế năm 2022 là 14%. COVID-19 bùng nổ trong 9T2021, ảnh hưởng nặng đến hiệu suất kinh doanh, nhưng lại tạo ra mức nền thấp cho sự tăng trưởng mạnh mẽ năm 2022.
- Trong bối cảnh lạm phát gia tăng, chúng tôi dự đoán doanh thu và lợi nhuận ròng năm 2023 của HAX sẽ lần lượt đạt 7.172 tỷ đồng (tương đương 281 triệu USD, +6% YoY) và 253 tỷ đồng (tương đương 10 triệu USD, -10% YoY). Hơn 70% khách hàng của HAX mua xe trả góp, do đó, lãi suất cao hơn sẽ phần nào hạn chế nhu cầu vay để mua xe hạng sang của khách hàng.
MSH – Chuẩn bị cho những trở ngại phía trước
14-12-2022
: MSH
: Dệt may
: Hoài Trịnh
Tags: MSH
- MSH ghi nhận biên lợi nhuận gộp 9T/2022 giảm xuống mức thấp nhất trong 8 năm trở lại đây dù doanh thu vẫn tiếp tục tăng trưởng. Trong khi đó, doanh thu tài chính tăng 66% YoY trong 9T/2022, chủ yếu nhờ khoản lãi ròng tỷ giá và tiền gửi.
- Cho năm 2023, chúng tôi kỳ vọng doanh thu thuần và LNST sau lợi ích CĐTS lần lượt đạt 5.146 tỷ đồng (-3% YoY) và 361 tỷ đồng (+2% YoY), dựa trên các giả định (1) lượng đơn đặt hàng giảm nhẹ so với 2022, (2) chi phí nguyên vật liệu đầu vào hạ nhiệt và (3) tiếp tục hưởng lợi từ xu hướng tăng lãi suất trong năm tới với lợi thế sở hữu lượng tiền gửi lớn.
- Chúng tôi duy trì khuyến nghị TÍCH LŨY với giá mục tiêu 40.000 đồng/cổ phiếu cho tầm nhìn một năm, (điều chỉnh giảm từ 48.200 đồng/cp), từ việc điều chỉnh giảm dự phóng lợi nhuận của năm 2023 do lo ngại tình hình đơn đặt hàng bị ảnh hưởng trong thời gian tới. Đồng thời, chúng tôi hạ mức P/E mục tiêu hạ xuống 7.0x, thấp hơn so với mức 7.51x P/E giao dịch trung bình kể từ khi niêm yết của MSH. Kỳ vọng mức cổ tức tiền mặt là 2.500 đồng/cổ phiếu trong 12 tháng tới, tương đương mức sinh lời kỳ vọng 14% dựa trên giá đóng cửa ngày 14/12/2022.
IMP – Triển vọng tăng trưởng thấp khiến định giá chưa thật sự hấp dẫn
13-12-2022
: IMP
: Dược phẩm
: Quân Cao
Tags: IMP
- KQKD Q3/2022 của IMP ghi nhận doanh thu thuần và LNTT lần lượt đạt 418 tỷ đồng (+63% YoY) và 72 tỷ đồng (+89% YoY). Lũy kế 9T2022, doanh thu thuần và LNTT lần lượt đạt 1.087 tỷ đồng (+25% YoY) và 197 tỷ đồng (+27% YoY), tương ứng hoàn thành 75% và 72% kế hoạch năm. Doanh thu thuần và LNTT lần lượt hoàn thành 70% và 71% dự phóng của chúng tôi.
- Nhà máy IMP 4 sẽ giúp IMP trở thành công ty nội địa đầu tiên tham gia đấu thầu cạnh tranh với các công ty sản xuát nước ngoài tại các gói thầu thuốc kháng sinh Non – Betalactam nhóm 1&2. Tuy nhiên, chúng tôi dự phóng doanh thu đóng góp từ IMP 4 chỉ đạt 83 tỷ đồng, tương đương 5% tỷ trọng kênh ETC trong năm 2023 do quy mô các hói thầu thuốc kháng sinh Non-Betalactam mà IMP 4 dự kiến sản xuất là tương đối nhỏ.
- Doanh thu thuần và LNST năm 2022F lần lượt đạt 1.546 tỷ đồng (+22% YoY) và 222 tỷ đồng (+17,6% YoY). Cho năm 2023F, doanh thu thuần và LNST lần lượt đạt 1.675 tỷ đồng (+8,3% YoY) và 240 tỷ đồng (+7,8% YoY). Với cổ phiếu IMP đang dược giao dịch với mức định giá P/E 2023F thấp hơn 13% so với mức trung bình 5Y là 22,3x tại 19,8x nhưng vẫn đang khá cao nếu xét theo tốc độ tăng trưởng kép 5Y của LNST là 7%.
- Chúng tôi khuyến nghị TÍCH LŨY đối với IMP với giá mục tiêu 63.000 đồng/cổ phiếu.
Tác động của suy thoái kinh tế đến chi tiêu CNTT toàn cầu năm 2023 sẽ phân hóa giữa các lĩnh vực
12-12-2022
: FPT, CMG
: Công nghệ
: Tùng Đỗ
Tags: FPT CMG
- Chi tiêu cho CNTT đã từng có xu hướng giảm trong các lần suy thoái trước.
- Tuy nhiên, chi tiêu cho CNTT sẽ bền bỉ hơn so với các cuộc suy thoái trước đây do sự thay đổi cấu trúc về cơ cấu chi phí CNTT: dự kiến sẽ chỉ tăng trưởng chậm lại thay vì giảm mạnh.
- Triển vọng của các lĩnh vực chi tiêu CNTT chính sẽ khác biệt đáng kể, trong đó nhu cầu về thiết bị (PC/máy tính xách tay/máy tính bảng/điện thoại thông minh) sẽ yếu hơn so với chi tiêu cho phần mềm và dịch vụ CNTT.
- Sự bền bỉ của thị trường dịch vụ CNTT sẽ hỗ trợ triển vọng của các công ty công nghệ Việt Nam trong năm 2023
PVD – Kỳ vọng một năm 2023 tích cực
09-12-2022
: PVD
: Dầu khí
: Xuân Vũ
Tags: PVD
- Kết quả kinh doanh Q3/2022 ghi nhận lỗ chủ yếu do chi phí tài chính tăng mạnh. Dự kiến lợi nhuận trong Q4/2022 vẫn chưa có gì cải thiện đáng kể và PVD ghi nhận lỗ 168 tỷ đồng trong năm 2022.
- Nhu cầu giàn khoan tại Đông Nam Á tăng mạnh trong khi nguồn cung bị thắt chặt giúp giá cho thuê giàn và hiệu suất sử dụng giàn khoan tại khu vực tăng.
- PVD hiện đã ký hợp đồng cả năm 2023 với giá cho thuê giàn khoan dự báo đạt 80.000 USD/ngày, tăng 27% so với 2022. Hiệu suất sử dụng giàn khoan dự kiến đạt 92%, cao hơn mức 86% của năm 2022. Với những tín hiệu trên, chúng tôi dự phóng doanh thu và LNST cổ đông công ty mẹ lần lượt đạt 5.623 tỷ đồng (tăng 5,7%) và 320 tỷ đồng.
- Với kết quả kinh doanh tích cực trong năm 2023 và có thể kéo dài sang năm 2024, chúng tôi kỳ vọng thị trường sẽ định giá lại PVD trong thời gian tới. Hiện chúng tôi định giá PVD ở mức 21.500 đồng/cp, tương ứng với mức P/B 2023 là 0,8x.
Tăng trưởng toàn cầu đang chậm lại…nhưng sẽ hồi phục
09-12-2022
: VDS
: Vĩ mô
: Bernard Lapointe
Tags: Vĩ mô
- Dự báo tăng trưởng GDP năm 2023 giảm so với năm 2022.
- GDP của Trung Quốc cũng được dự báo sẽ yếu hơn nhiều so với kỳ vọng.
- Tuy nhiên, chúng tôi lạc quan hơn về tăng trưởng trong nửa cuối năm 2023 do các đợt tăng lãi suất có thể sẽ chấm dứt và lạm phát sẽ đạt đỉnh vào nửa đầu năm sau.
QTP – Một cổ phiếu vừa có câu chuyện tăng trưởng vừa có dòng tiền cổ tức
08-12-2022
: QTP
: Tiện ích công cộng
: Thảo Nguyễn
Tags: QTP
- Trong Q3/2022, QTP công bố doanh thu và LNST của cổ đông công ty mẹ lần lượt là 3.141 tỷ đồng (tương đương 131 triệu USD) và 147 tỷ đồng (tương đương 6,1 triệu USD), +59% YoY và +72% YoY. Doanh thu tăng mạnh trong mùa mưa do (1) sản lượng tăng nhẹ 10% so với cùng kỳ và (2) giá bán trung bình tăng 50% so với cùng kỳ. Tỷ suất lợi nhuận gộp tăng 145 điểm cơ bản lên 7% trong Q3/2022 từ mức 6% trong Q3/2021.
- Mùa khô sắp quay trở lại và lợi nhuận của QTP được dự phóng sẽ tăng vào năm 2023 nhờ (1) Mùa của nhóm nhiệt điện quay trở lại và (2) chi phí sản xuất cạnh tranh.
- Hiện tại, QTP đang giao dịch ở mức P/E và P/B lần lượt là 7,2x và 0,97x, tương đối thấp hơn so với mức trung bình 5 năm. Trong khi đó, tỷ suất cổ tức được dự báo vào khoảng 10% vào ngày 08/12/2022. Do đó, nhà đầu tư có thể MUA cổ phiếu này để hưởng mức sinh lời trong dài hạn và cổ tức hằng năm.
Ngành thủy sản – Giai đoạn hoàng kim đã qua
07-12-2022
: VHC, ANV, FMC
: Thủy sản
: Loan Nguyễn
Tags:
- Tăng trưởng đột biến năm 2022 gây áp lực lên tăng trưởng xuất khẩu thủy sản năm 2023. Chúng tôi nhận thấy xuất khẩu thủy sản bắt đầu chậm lại từ nửa cuối năm 2022. Giá nguyên liệu đầu vào duy trì ở mức cao trong khi giá bán giảm gây áp lực lên biên lợi nhuận gộp của các công ty.
- Việc Trung Quốc mở cửa có thể đóng vai trò hỗ trợ xuất khẩu thủy sản của Việt Nam.
- Định giá về mức tương đối hấp dẫn, có thể dần tích lũy dài hạn đối với những cổ phiếu có cơ bản vững chắc.
IDC – Tái cấu trúc để thúc đẩy tăng trưởng
06-12-2022
: IDC
: BĐS KCN
: Lê Tự Quốc Hưng
Tags: Cập nhật KQKD BĐS KCN
- Trong Q3/2022, tổng doanh thu đạt 2.053 tỷ VND (+128 % YoY) và LNST là 422 tỷ VND (+150% YoY). Trong 9T2022, doanh thu của IDC tăng +27% YoY lên 7.034 tỷ VND và LNTT tăng 325% YoY lên 2.948 tỷ VND nhờ sự gia tăng của các mảng kinh doanh cho thuê KCN, năng lượng và thu phí cầu đường.
- IDC đang trong quá trình tái cơ cấu, hiện chỉ tập trung vào 4 trụ cột chính gồm khu công nghiệp, bất động sản dân dụng, năng lượng và dịch vụ công nghiệp.Trong khi đó, các mảng kinh doanh không liên quan khác sẽ được lên kế hoạch để thoái vốn.
- Chúng tôi tin vào triển vọng tích cực trong ngắn hạn và dài hạn đối với IDICO (HNX: IDC) vì những lý do sau: Mảng KCN sẽ được hỗ trợ bởi (1)tổng số diện tích đất KCN trong các hợp đồng đã ký và các biên bản ghi nhớ của 2022 lớn và sẽ được ghi nhận doanh thu trong năm 2023 khi đủ điều kiện, (2) doanh thu chưa thực hiện còn lại ~ 4,000 tỷ đồng trên báo cáo tài chính tại thời điểm cuối 3Q2022 dự kiến sẽ được tiếp tục hạch toán 1 lần trong các quý tiếp theo và (2) diện tích đất thương phẩm còn lại lớn (~717ha) đảm bảo cho kế hoạch kinh doanh trong ít nhất 4 đến 5 năm tới. Ngoài ra, (4) việc vận hành trở lại nhà máy Dak Mi 3, (5) kế hoạch phát triển hệ thống điện mặt trời áp mái, cũng như (6) kế hoạch phát triển ~110 ha nhà xương xây sẵn (RBFs) đến năm 2026 là động lực thúc đẩy cho kết quả kinh doanh của mảng năng lượng và mảng dịch vụ KCN.
Ngành thép – Ít cơ hội phục hồi trong năm 2023
05-12-2022
: HPG, NKG, SMC, HSG
: Nguyên vật liệu
: Tâm Phạm
Tags: Triển vọng ngành HPG HSG SMC NKG
- Khó khăn gia tăng ở thị trường xuất khẩu, nhu cầu nội địa sẽ đóng vai trò chủ đạo trong tăng trưởng doanh thu năm 2023. Mảng thép xây dựng và ống thép, vốn có tỷ trọng tiêu thụ nội địa cao hơn, có thể tăng trưởng nhanh hơn so với GDP, trong khi sản lượng tôn mạ sẽ phục hồi chậm từ giữa năm 2023 do làn sóng thắt chặt chính sách tiền tệ toàn cầu.Theo đó, chúng tôi nhận thấy triển vọng phục hồi tích cực hơn ở nhóm DN thép xây dựng, gồm HPG, Formosa, Pomina…
- Biên lợi nhuận gộp khó phục hồi do tiêu thụ yếu. Giá than luyện cốc, quặng sắt và thép phế sẽ dao động trong biên độ hẹp quanh mặt bằng giá cuối năm 2022 do nhu cầu dự trữ nguyên vật liệu của các nhà máy thượng nguồn trên toàn cầu thấp. Giá bán tăng dần từ Q3 ở cả thị trường nội địa và xuất khẩu.
- Áp lực tỷ giá và lãi suất lên chi phí tài chính. VND sẽ còn mất giá so với USD và lãi suất vay nợ sẽ tăng ít nhất đến giữa năm 2023, theo sau các đợt nâng lãi suất của FED, tạo gánh nặng về chi phí tài chính cho các doanh nghiệp vốn đã chật vật với hoạt động kinh doanh ảm đạm. Các doanh nghiệp đang và sẽ giới hạn tác động của vấn đề tỷ giá và lãi suất thông qua thắt chặt nhu cầu vay mượn và quản trị vốn lưu động chặt chẽ hơn.
TRA – Hoạt động tái cấu trúc cho thấy những kết quả khởi sắc
02-12-2022
: TRA
: Dược phẩm
: Cao Ngọc Quân
Tags: Dược phẩm TRA
- Lũy kế 9T2022, doanh thu thuần và LNST công ty mẹ lần lượt đạt 1.818 tỷ đồng (+14% YoY) và 231 tỷ đồng (+29% YoY), tương ứng hoàn thành 78% và 81% kế hoạch cả năm. TRA dự kiến doanh thu và LNST cả năm 2022 lần lượt đạt 2.450 tỷ đồng (+13% YoY) và 320 tỷ đồng (+32% YoY), tương ứng vượt kế hoạch đề ra 5% và 12%.
16-12-2022
69 
