06-11-2025 Ngành dược – Bước tới giai đoạn tăng trưởng ổn định
10-04-2024
: DBD, IMP
: Dược phẩm
: Quân Cao
Tags:
- Theo IQVIA, quy mô toàn thị trường dược Việt Nam đạt 8.5% tỷ USD (+6% YoY), trong đó doanh thu kênh ETC và OTC lần lượt là 3,4 tỷ USD (+18% YoY) và 5,1 tỷ USD (-1% YoY).
- Trong môi trường chính sách thuận lợi, chúng tôi cho rằng kênh ETC sẽ tiếp tục là động lực tăng trưởng chính của ngành dược trong năm 2024. Kênh OTC dự kiến sẽ tăng trưởng ổn định tương đương với mức tăng trưởng chung của ngành.
- Trong dài hạn, ngành dược Việt Nam đang được hưởng lợi trong dài hạn bởi sự già hóa dân số và chi tiêu của người dân dành cho dược phẩm ngày càng tăng lên.
PHR – Câu chuyện chuyển đổi đất dần sáng tỏ
09-04-2024
: PHR
: BĐS KCN
: Hưng Lê
Tags: PHR
- Bản dự thảo quy hoạch chung tỉnh Bình Dương cho thấy triển vọng chuyển đổi đất rõ ràng hơn và mở ra nhiều cơ hội để thực hiện hóa các giá trị quỹ đất cao su của PHR nhằm vào triển khai các dự án phát triển kinh tế xã hội trong tương lai. Theo ước tính tổng diện tích quỹ đất có thể chuyển đổi của PHR đến 2030 lên đến 3.972ha.
- Trong kịch bản cơ sở, chúng tôi dự báo doanh thu và LNST của PHR trong năm 2024 đạt lần lượt 1.623 tỷ đồng (+20,1% yoy) và LNST đạt mức 694 tỷ đồng (+11,5%). Dựa trên kịch bản 1) thu nhập từ dự án VSIP 3 vẫn tiếp diễn và dự án NTU3 sẽ bắt đầu bàn giao trong năm nay cũng như 2) giá bán cao su trung bình cả năm đạt 41 triệu đồng/ tấn. EPS 2024 tương ứng đạt 5.042 đồng.
- Dựa trên phương pháp tổng các thành phần (SOTP), giá mục tiêu được điều chỉnh tăng 68.900 VNĐ/cổ phiếu do chúng tôi cập nhật những dự án mới và lợi ích nhận tiền đền bù GPMB trên dự thảo quy hoạch tỉnh Bình Dương. Kết hợp với, mức cổ tức kỳ vọng trong 12 tháng tới 4.000 VNĐ/cổ phiếu, tổng lợi nhuận kỳ vọng là 22% (dựa trên giá đóng cửa ngày 08/04/2024), tương ứng với khuyến nghị MUA cho mục tiêu đầu tư dài hạn.
TCM – Eland là động lực tăng trưởng chính năm 2024
08-04-2024
: TCM
: Dệt may
: Hiển Lê
Tags:
- Doanh thu Q1-2024 ước đạt 39 triệu USD (+6% YoY) và lợi nhuận sau thuế (LNST) ước đạt 2,5 triệu USD (+9% YoY). Doanh thu và LNST tăng trưởng nhờ vào mức nền thấp của năm 2023 và đơn hàng tăng.
- Kế hoạch kinh doanh năm 2024 với doanh thu đạt 3.707 tỷ đồng (+12% YoY) nhờ vào đơn hàng Eland tăng gấp đôi so với cùng kỳ. Biên gộp kỳ vọng cải thiện nhờ vào thay đổi tỷ trọng hàng bán, LNST đạt 161 tỷ đồng (tương đương 6,8 triệu USD) (+21% YoY).
- Chúng tôi cho rằng kế hoạch doanh thu năm 2024 của doanh nghiệp là khả thi nhờ vào lượng đặt hàng từ khách hàng/ cổ đông lớn Eland tăng gấp đôi (doanh thu từ Eland năm 2023 là 746 tỷ đồng). Bên cạnh đó, chúng tôi kỳ vọng LNST tăng trưởng cao hơn kế hoạch nhờ vào các khoản thu nhập từ bán nhà bán Trảng Bàng và đất tại khu vực Vĩnh Long trong năm nay.
- Chúng tôi đang xem xét lại định giá TCM do cần quan sát thêm các yếu tố ảnh hưởng đến triển vọng ngành và công ty. Cổ phiếu hiện đang giao dịch tại mức P/E 36x, cao hơn mức P/E trung bình 5 năm tại 19x.
ACB – Lợi nhuận sơ bộ khả quan
05-04-2024
: ACB
: Ngân hàng
: Chính Đặng
Tags:
- Ngân hàng đã đưa ra kế hoạch tương đối thận trọng cho năm 2024 tại cuộc họp ĐHCĐ thường niên. Tổng tài sản dự báo tăng trưởng 12%, đạt xấp xỉ 805.050 tỷ đồng. Cần lưu ý rằng mức tăng trưởng tín dụng 14% trong kế hoạch là hạn mức được cấp cho cả năm của ACB và chúng tôi dự báo ACB có thể có thêm hạn mức vào cuối năm dựa trên điểm đánh giá của Ngân hàng nhà nước.
- LNTT sơ bộ Q1/2024 là 4.900 tỷ, -5% yoy và đạt 22,27% kế hoạch 2024. LNTT quý 1 giảm svck chủ yếu do ảnh hưởng của các nguồn thu ngoài lãi đặc biệt là phí banca và hoàn nhập dự phòng cao trong quý 1/2023. Trong khi đó, với mức LNTT như chia sẻ của Ngân hàng, chúng tôi ước tính thu nhập lãi thuần tăng trưởng khoảng 12,6% YoY lên 7.000 tỷ khi tăng trưởng tín dụng đạt 3,7% ytd và NIM tăng 20bps.
- Dự phóng LNTT cho năm 2024 là 23.059 tỷ đồng (+15% yoy và +4,8% so với kế hoạch của Ngân hàng). EPS và giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu tương ứng là 4.710 đồng và 22.000 đồng. Giá mục tiêu gần nhất của chúng tôi là 32.300 đồng/cp kết hợp với cổ tức 1.000 VND/cp tương ứng với mức sinh lời 22% so với giá đóng cửa ngày 05/04/2024, do đó chúng tôi khuyến nghị MUA cho mục tiêu đầu tư dài hạn đối với cổ phiếu ACB
DRC – Con đường tăng trưởng bớt gập ghềnh
04-04-2024
: DRC
: Xe hơi và phụ tùng
: Hưng Nguyễn
Tags:
- Lốp radial TBR duy trì vai trò dẫn dắt tăng trưởng của DRC trong năm 2024 với doanh số dự phóng tăng 25% YoY, nhờ (1) sự cải thiện trong luân chuyển hàng hóa toàn cầu, (2) tăng công suất sản xuất tại nhà máy radial GĐ3 từ 0,75 lên 1,0 triệu chiếc/năm từ Q2-2024; và (3) doanh số bán hàng tại thị trường Mỹ tăng do chúng tôi tin rằng DRC có thể tăng thị phần tại đây trong nửa cuối năm 2024 sau khi lốp xe Thái Lan bị áp thuế chống bán phá giá.
- Cho năm 2024, chúng tôi dự đoán biên lợi nhuận hoạt động của DRC sẽ cải thiện +6 bps YoY do mức thấp lịch sử của năm 2023 cùng với giả định rằng DRC sẽ tăng dự trữ hàng tồn kho cao su tự nhiên hoặc tăng giá bán để bù đắp một phần cho sự thay đổi tăng của nguyên vật liệu này. Tóm lại, trong năm 2024, chúng tôi dự báo doanh thu thuần và LNST của DRC sẽ đạt 5.349 tỷ đồng (+19,0% YoY) và 235 tỷ đồng (+19,9% YoY), dẫn đến EPS là 2.331 đồng.
- Chúng tôi xác định giá mục tiêu 1 năm cho DRC là 30.300 đồng/cổ phiếu, dựa trên hai phương pháp: FCFF và P/E, với tỷ trọng tương ứng là 50% và 50%, thấp hơn -11% so với giá đóng cửa ngày 4/4/2024. Tuy nhiên, DRC vẫn duy trì chính sách cổ tức ổn định, với tỷ lệ chi trả trung bình vào năm 2024 là ~60%. Do đó, chúng tôi khuyến nghị các nhà đầu tư theo chiến lược chênh lệch giá có thể cân nhắc tích lũy cổ phiếu DRC khi thị trường trải qua một đợt điều chỉnh đáng kể ở mức giá hợp lý. Nhà đầu tư ưa thích cổ tức ổn định có thể giải ngân linh hoạt khi tỷ suất cổ tức tiền mặt hấp dẫn hơn tiền gửi ngân hàng.
SCS – Nâng GMT với SCS lên 95.600 VNĐ, duy trì khuyến nghị MUA
03-04-2024
: SCS
: Hàng không
: Tung Do
Tags: Hàng không KQKD Q1/2024
- Chúng tôi điều chỉnh tăng GMT đối với SCS lên 95.600 VNĐ, cao hơn 6% so với GMT gần nhất, tương ứng với tổng mức sinh lời kỳ vọng (gồm cổ tức tiền mặt 5.000 VNĐ/cổ phiếu) là 36% tại ngày 3/4/2024. Duy trì khuyến nghị MUA đối với SCS.
- Sản lượng hàng hóa XNK đã có chuyển biến tích cực sau sự hợp tác với Qatar Airways. Sản lượng hàng quốc tế Q1/24 ước đạt gần 43 nghìn tấn (+40% YoY), sản lượng quốc nội đạt 15,8 nghìn tấn (+23% YoY).
- Cho năm 2024, doanh thu và LNST dự phóng lần lượt là 974 tỷ đồng (+38% YoY) và 659 tỷ dồng (+32% YoY). EPS 2024F là 6.300 VNĐ.
HPG – Tiềm năng tăng trưởng từ Khu liên hợp Dung Quất 02
02-04-2024
: HPG
: Nguyên vật liệu
: Đỗ Thạch Lam, CFA
Tags: HPG
- Khu liên hợp Dung Quất 02 có công suất thiết kế đạt 5,6 triệu tấn HRC/năm, chia làm 02 giai đoạn. Trong đó giai đoạn 01 có công suất đat 2,8 triệu tấn/năm, dự kiến bắt đầu sản xuất kiểm thử trong quý 4/24 và bắt đầu đi vào hoạt động từ quý 1/25. Đến tháng 3/2024, dự án đã hoàn thành 50% tiến độ của giai đoạn 1, trong đó công ty đã hoàn thành 90% phần xây dựng của các hạng mục quan trọng (nhà máy cán, luyện thép, luyện gang, luyện coke, chế biến nguyên liệu), và hoàn thành hơn 50% tổng kết cấu thép của dự án.
- Với tiến độ xây dựng hiện tại của nhà máy Dung Quất 02, chúng tôi cho rằng nhà máy sẽ có thể đưa vào vận hành từ quý 1/2025 với hiệu suất tương đối cao trong năm 2025 (80% cho giai đoạn 01, tương ứng với sản lượng HRC trong năm 2025 từ nhà máy có thể đạt 2,24 triệu tấn). Qua đó, doanh thu của HPG trong 2025 có thể đạt 197 nghìn tỷ đồng (+35%YoY), lợi nhuận gộp năm 2025 tương ứng đạt 30,6 nghìn tỷ đồng (+59%YoY), và lợi nhuận ròng đạt 21 nghìn tỷ đồng (+85%YoY). EPS tương ứng năm 2025 là 3.380 đồng.
- Chúng tôi sử dụng hai phương pháp (FCFF và PB) để định giá cổ phiếu, và nâng giá mục tiêu lên 36.600 đồng/cổ phiếu, tương ứng với tổng mức sinh lời +20% tính theo giá đóng cửa vào ngày 02/04/2024, tương ứng với khuyến nghị MUA cho mục tiêu nắm giữ dài hạn đối với cổ phiếu HPG.
PCE tháng 2/2024 như kỳ vọng phát tín hiệu cho lần cắt giảm lãi suất đầu tiên của Fed
01-04-2024
: VDS
: Vĩ mô
: Luân Phạm
Tags:
- Chỉ số lạm phát PCE duy trì ổn định như kỳ vọng.
- Lạm phát siêu lõi và dịch vụ giảm là tín hiệu tích cực.
- Xu hướng lạm phát PCE đặt nền tảng cho việc Fed sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 6/2024.
Ngành thủy sản – Triển vọng của các thị trường chính
29-03-2024
: VHC, FMC, ANV
: Thủy sản
: Hiển Lê
Tags:
- Giá trị xuất khẩu 2 tháng đầu năm đã tăng 28% YoY, trong đó giá trị xuất khẩu cá tra tăng 8% YoY và tôm tăng 28% YoY. Giá trị xuất khẩu tăng chủ yếu nhờ sản lượng tăng 18% YoY đối với cá tra và 32% YoY đối với tôm trong khi giá bán vẫn giảm lần lượt là 9% YoY và 3% YoY.
- Ngành cá tra năm 2024 kỳ vọng tăng trưởng về sản lượng ở các thị trường Mỹ và Trung Quốc (TQ) trong khi EU sẽ tương đương cùng kỳ. Giá bán tại các thị trường chính dự kiến khó tăng so với cùng kỳ khi mức độ cạnh tranh về giá còn cao và nguồn cung cá rô phi và cá Minh Thái dồi dào.
- Ngành tôm năm 2024 kỳ vọng tăng trưởng sản lượng và giá bán hồi phục ở thị trường Nhật với mức nền thấp và tiền lương tại Nhật tăng. Với các thị trường Mỹ, TQ và EU 28, mức độ cạnh tranh với tôm nguyên liệu của Ecuador và Ấn Độ còn cao nên chúng tôi kỳ vọng sản lượng tăng trưởng nhờ nền kinh tế hồi phục trong khi giá bán khó tăng do nguồn cung tôm dồi dào.
Ngành cảng biển – Đón chờ làn sóng hồi phục trong năm 2024
28-03-2024
: GMD, VSC, HAH
: Cảng biển
: Quân Cao
Tags:
- Lũy kế 2T2024, ước tính giá trị xuất – nhập khẩu hàng hóa container đường biển lần lượt đạt 32 tỷ USD (+17% YoY) và 20 tỷ USD (+13% YoY).
- Lũy kế 2T2024, sản lượng container tại Hải Phòng và Vũng Tàu lần lượt đạt 1.055 nghìn TEU (+30% YoY) và 900 nghìn TEU (+55% YoY).
- Cho năm 2024, nhu cầu XNK có thể hồi phục một cách mạnh mẽ khi các chỉ báo sớm đang phát đi những tín hiệu tích cực.
DCM - 2024 Lợi nhuận tăng trưởng dẫn dắt bởi nhà máy ure hết khấu hao
27-03-2024
: DCM
: Phân bón
: Ngan Le
Tags:
- Chúng tôi dự phóng doanh thu và LNST CĐCTM năm 2024 lần lượt là 14.470 tỷ đồng (+15% YoY) và 1.622 tỷ đồng (+46% YoY). Trong khi mảng NPK sẽ là động lực tăng trưởng doanh thu sau khi sáp nhập nhà máy NPK Hàn-Việt thì việc nhà máy ure hết khấu hao sẽ là động lực dẫn dắt cho tăng trưởng lợi nhuận năm 2024.
- Tại mức EPS 2024 dự phóng là 3.064 đồng, cổ phiếu DCM đang được giao dịch ở mức PE forward là 11,6x, cao hơn trung bình 5 năm là 10,1x, cho thấy giá cổ phiếu hiện tại đã phản ánh triển vọng gia tăng lợi nhuận của doanh nghiệp trong 2024.
- Trong năm 2024, dự kiến Luật thuế giá trị gia tăng sửa đổi sẽ được Quốc hội xem xét và cho ý kiến tại kỳ họp thứ 7 (tháng 5/2024) và thông qua tại kỳ họp thứ 8 (tháng 10/2024). Nếu Luật được thông qua với mặt hàng phân bón chuyển từ đối tượng không chịu thuế sang chịu thuế VAT 5%, chúng tôi kỳ vọng các nhà SX phân bón nội địa sẽ có khả năng cạnh tranh tốt hơn với phân bón nhập khẩu nhờ giá thành giảm.
- Tuy vậy, việc đưa phân bón vào danh sách mặt hàng chịu thuế VAT đã được kỳ vọng xem xét ở nhiều kỳ họp Quốc hội nhưng vẫn chưa được thông qua. Do vậy, chúng tôi hiện chưa đưa yếu tố này vào các giả định dự phóng KQKD của doanh nghiệp. Chúng tôi sẽ xem xét lại khi có thêm thông tin sau kỳ họp thứ 7 của Quốc hội.
Cập nhật thị trường tiền tệ tháng 03/2024
26-03-2024
: VDS
: Vĩ mô
: Hà My
Tags: Thị trường tiền tệ
- Quy mô đợt hút thanh khoản hiện tại của NHNN có thể gần đạt đỉnh.
- Tín dụng cải thiện chậm bất chấp lãi suất cho vay đã giảm.
- Tiền đồng có thể mất giá 3% trong nửa đầu năm 2024
10-04-2024
105 
