PVD – Kỳ vọng một năm 2023 tích cực
09-12-2022
: PVD
: Dầu khí
: Xuân Vũ
Tags: PVD
- Kết quả kinh doanh Q3/2022 ghi nhận lỗ chủ yếu do chi phí tài chính tăng mạnh. Dự kiến lợi nhuận trong Q4/2022 vẫn chưa có gì cải thiện đáng kể và PVD ghi nhận lỗ 168 tỷ đồng trong năm 2022.
- Nhu cầu giàn khoan tại Đông Nam Á tăng mạnh trong khi nguồn cung bị thắt chặt giúp giá cho thuê giàn và hiệu suất sử dụng giàn khoan tại khu vực tăng.
- PVD hiện đã ký hợp đồng cả năm 2023 với giá cho thuê giàn khoan dự báo đạt 80.000 USD/ngày, tăng 27% so với 2022. Hiệu suất sử dụng giàn khoan dự kiến đạt 92%, cao hơn mức 86% của năm 2022. Với những tín hiệu trên, chúng tôi dự phóng doanh thu và LNST cổ đông công ty mẹ lần lượt đạt 5.623 tỷ đồng (tăng 5,7%) và 320 tỷ đồng.
- Với kết quả kinh doanh tích cực trong năm 2023 và có thể kéo dài sang năm 2024, chúng tôi kỳ vọng thị trường sẽ định giá lại PVD trong thời gian tới. Hiện chúng tôi định giá PVD ở mức 21.500 đồng/cp, tương ứng với mức P/B 2023 là 0,8x.
Tăng trưởng toàn cầu đang chậm lại…nhưng sẽ hồi phục
09-12-2022
: VDS
: Vĩ mô
: Bernard Lapointe
Tags: Vĩ mô
- Dự báo tăng trưởng GDP năm 2023 giảm so với năm 2022.
- GDP của Trung Quốc cũng được dự báo sẽ yếu hơn nhiều so với kỳ vọng.
- Tuy nhiên, chúng tôi lạc quan hơn về tăng trưởng trong nửa cuối năm 2023 do các đợt tăng lãi suất có thể sẽ chấm dứt và lạm phát sẽ đạt đỉnh vào nửa đầu năm sau.
QTP – Một cổ phiếu vừa có câu chuyện tăng trưởng vừa có dòng tiền cổ tức
08-12-2022
: QTP
: Tiện ích công cộng
: Thảo Nguyễn
Tags: QTP
- Trong Q3/2022, QTP công bố doanh thu và LNST của cổ đông công ty mẹ lần lượt là 3.141 tỷ đồng (tương đương 131 triệu USD) và 147 tỷ đồng (tương đương 6,1 triệu USD), +59% YoY và +72% YoY. Doanh thu tăng mạnh trong mùa mưa do (1) sản lượng tăng nhẹ 10% so với cùng kỳ và (2) giá bán trung bình tăng 50% so với cùng kỳ. Tỷ suất lợi nhuận gộp tăng 145 điểm cơ bản lên 7% trong Q3/2022 từ mức 6% trong Q3/2021.
- Mùa khô sắp quay trở lại và lợi nhuận của QTP được dự phóng sẽ tăng vào năm 2023 nhờ (1) Mùa của nhóm nhiệt điện quay trở lại và (2) chi phí sản xuất cạnh tranh.
- Hiện tại, QTP đang giao dịch ở mức P/E và P/B lần lượt là 7,2x và 0,97x, tương đối thấp hơn so với mức trung bình 5 năm. Trong khi đó, tỷ suất cổ tức được dự báo vào khoảng 10% vào ngày 08/12/2022. Do đó, nhà đầu tư có thể MUA cổ phiếu này để hưởng mức sinh lời trong dài hạn và cổ tức hằng năm.
Ngành thủy sản – Giai đoạn hoàng kim đã qua
07-12-2022
: VHC, ANV, FMC
: Thủy sản
: Loan Nguyễn
Tags:
- Tăng trưởng đột biến năm 2022 gây áp lực lên tăng trưởng xuất khẩu thủy sản năm 2023. Chúng tôi nhận thấy xuất khẩu thủy sản bắt đầu chậm lại từ nửa cuối năm 2022. Giá nguyên liệu đầu vào duy trì ở mức cao trong khi giá bán giảm gây áp lực lên biên lợi nhuận gộp của các công ty.
- Việc Trung Quốc mở cửa có thể đóng vai trò hỗ trợ xuất khẩu thủy sản của Việt Nam.
- Định giá về mức tương đối hấp dẫn, có thể dần tích lũy dài hạn đối với những cổ phiếu có cơ bản vững chắc.
IDC – Tái cấu trúc để thúc đẩy tăng trưởng
06-12-2022
: IDC
: BĐS KCN
: Lê Tự Quốc Hưng
Tags: Cập nhật KQKD BĐS KCN
- Trong Q3/2022, tổng doanh thu đạt 2.053 tỷ VND (+128 % YoY) và LNST là 422 tỷ VND (+150% YoY). Trong 9T2022, doanh thu của IDC tăng +27% YoY lên 7.034 tỷ VND và LNTT tăng 325% YoY lên 2.948 tỷ VND nhờ sự gia tăng của các mảng kinh doanh cho thuê KCN, năng lượng và thu phí cầu đường.
- IDC đang trong quá trình tái cơ cấu, hiện chỉ tập trung vào 4 trụ cột chính gồm khu công nghiệp, bất động sản dân dụng, năng lượng và dịch vụ công nghiệp.Trong khi đó, các mảng kinh doanh không liên quan khác sẽ được lên kế hoạch để thoái vốn.
- Chúng tôi tin vào triển vọng tích cực trong ngắn hạn và dài hạn đối với IDICO (HNX: IDC) vì những lý do sau: Mảng KCN sẽ được hỗ trợ bởi (1)tổng số diện tích đất KCN trong các hợp đồng đã ký và các biên bản ghi nhớ của 2022 lớn và sẽ được ghi nhận doanh thu trong năm 2023 khi đủ điều kiện, (2) doanh thu chưa thực hiện còn lại ~ 4,000 tỷ đồng trên báo cáo tài chính tại thời điểm cuối 3Q2022 dự kiến sẽ được tiếp tục hạch toán 1 lần trong các quý tiếp theo và (2) diện tích đất thương phẩm còn lại lớn (~717ha) đảm bảo cho kế hoạch kinh doanh trong ít nhất 4 đến 5 năm tới. Ngoài ra, (4) việc vận hành trở lại nhà máy Dak Mi 3, (5) kế hoạch phát triển hệ thống điện mặt trời áp mái, cũng như (6) kế hoạch phát triển ~110 ha nhà xương xây sẵn (RBFs) đến năm 2026 là động lực thúc đẩy cho kết quả kinh doanh của mảng năng lượng và mảng dịch vụ KCN.
Ngành thép – Ít cơ hội phục hồi trong năm 2023
05-12-2022
: HPG, NKG, SMC, HSG
: Nguyên vật liệu
: Tâm Phạm
Tags: Triển vọng ngành NKG HPG HSG SMC
- Khó khăn gia tăng ở thị trường xuất khẩu, nhu cầu nội địa sẽ đóng vai trò chủ đạo trong tăng trưởng doanh thu năm 2023. Mảng thép xây dựng và ống thép, vốn có tỷ trọng tiêu thụ nội địa cao hơn, có thể tăng trưởng nhanh hơn so với GDP, trong khi sản lượng tôn mạ sẽ phục hồi chậm từ giữa năm 2023 do làn sóng thắt chặt chính sách tiền tệ toàn cầu.Theo đó, chúng tôi nhận thấy triển vọng phục hồi tích cực hơn ở nhóm DN thép xây dựng, gồm HPG, Formosa, Pomina…
- Biên lợi nhuận gộp khó phục hồi do tiêu thụ yếu. Giá than luyện cốc, quặng sắt và thép phế sẽ dao động trong biên độ hẹp quanh mặt bằng giá cuối năm 2022 do nhu cầu dự trữ nguyên vật liệu của các nhà máy thượng nguồn trên toàn cầu thấp. Giá bán tăng dần từ Q3 ở cả thị trường nội địa và xuất khẩu.
- Áp lực tỷ giá và lãi suất lên chi phí tài chính. VND sẽ còn mất giá so với USD và lãi suất vay nợ sẽ tăng ít nhất đến giữa năm 2023, theo sau các đợt nâng lãi suất của FED, tạo gánh nặng về chi phí tài chính cho các doanh nghiệp vốn đã chật vật với hoạt động kinh doanh ảm đạm. Các doanh nghiệp đang và sẽ giới hạn tác động của vấn đề tỷ giá và lãi suất thông qua thắt chặt nhu cầu vay mượn và quản trị vốn lưu động chặt chẽ hơn.
TRA – Hoạt động tái cấu trúc cho thấy những kết quả khởi sắc
02-12-2022
: TRA
: Dược phẩm
: Cao Ngọc Quân
Tags: Dược phẩm TRA
- Lũy kế 9T2022, doanh thu thuần và LNST công ty mẹ lần lượt đạt 1.818 tỷ đồng (+14% YoY) và 231 tỷ đồng (+29% YoY), tương ứng hoàn thành 78% và 81% kế hoạch cả năm. TRA dự kiến doanh thu và LNST cả năm 2022 lần lượt đạt 2.450 tỷ đồng (+13% YoY) và 320 tỷ đồng (+32% YoY), tương ứng vượt kế hoạch đề ra 5% và 12%.
Nhu cầu lốp xe trong nước dự kiến sẽ phục hồi từ Q4/2022
01-12-2022
: DRC, SCR, CSM
: Xe hơi và phụ tùng
: An Nguyen
Tags: Cập nhật ngành SRC DRC CSM Lốp cao su
- Mặc dù bối cảnh kinh tế vĩ mô yếu kém sẽ làm giảm sức mua của người tiêu dùng Việt Nam, nhưng nó không hẳn sẽ làm doanh số ngành sản xuất phụ tùng vận tải giảm trong năm 2023, vì sản lượng sản xuất xe tải đã bị cắt giảm từ Q3/2021 đến Q2/2022. Chúng tôi kỳ vọng các nhà sản xuất xe tải sẽ tăng lại mức tồn kho năm 2023, đẩy nhu cầu lốp xe tăng.
- Các hoạt động logistic trong nước được dự báo sẽ tăng trong Q4/2022, đến từ các yếu tố: 1) các kỳ nghỉ lễ; 2) cơ sở hạ tầng đường bộ được cải thiện; và 3) dự kiến nền kinh tế Trung Quốc mở cửa trở lại. Doanh thu của các nhà sản xuất lốp xe đến từ cả nhu cầu thay thế và OEM, cái tương quan cùng chiều với nhu cầu logistic.
- Để đáp ứng nhu cầu lốp xe dự kiến ngày càng tăng, các nhà sản xuất lốp cao su Việt Nam có kế hoạch mở rộng năng lực sản xuất trong năm 2023. DRC sẽ hoàn thành giai đoạn 3 của nhà máy lốp Radial trong giai đoạn 2023-24. CSM lên kế hoạch nâng cấp nhà máy lốp TBR. SRC có kế hoạch đầu tư mở rộng năng lực sản xuất lốp xe máy không săm.
Thị Trường Bất Động Sản – Bất cân xứng cung cầu và áp lực lãi suất tăng mang lại nhiều khó khăn đối với các dự án vùng ven và du lịch nghỉ dưỡng trong năm 2023
30-11-2022
: KDH
: Bất động sản
: Anh Trần
Tags: Thị trường Bất Động Sản
- Nhu cầu nhà ở tại Hà Nội & Hồ Chí Minh hiện đang rất lớn, đồng thời dự báo nhu cầu sẽ tiếp tục tăng cao trong những năm tới đây từ các yếu tố: (1) tốc độ gia tăng dân số hàng năm, (2) quỹ đất ngày càng khan hiếm và (3) hạ tầng kết nối Hà Nội và HCM với các khu vực lân cận vẫn chưa được triển khai đồng bộ. Trên cơ sở này, chúng tôi cũng đánh giá cao triển vọng trong ngắn, trung và dài hạn của các doanh nghiệp đang sở hữu quỹ đất lớn tại Hà Nội và Hồ Chí Minh, trong đó có thể kể đến một số doanh nghiệp đang niêm yết như VHM, KDH, HDG.
- Tuy nhiên, trong giai đoạn 2018 – 21, tăng trưởng tín dụng được mở rộng và lãi suất duy trì ở mức thấp đã khiến hoạt động phát triển bất động sản chủ yếu phục vụ nhu cầu đầu tư/ đầu cơ, gồm đất nền và “second home”, nghỉ dưỡng ở vùng ven Hà Nội, TP. Hồ Chí Minh, và các tỉnh thành vệ tinh, trong khi chưa thực sự tập trung vào phân khúc khách hàng có nhu cầu thực mua nhà để ở.
- Tiếp nối năm 2022 nhiều khó khăn, chúng tôi cho rằng chính sách tiền tệ năm 2023 vẫn khá thách thức cho hoạt động phát triển BĐS phục vụ đầu tư/ đầu cơ. Ở chiều ngược lại, chúng tôi cho rằng các dự án nhà ở tập trung ở các khu vực mật độ dân số cao và đáp ứng nhu cầu thực vẫn sẽ có thanh khoản tốt. Dù vậy, số lượng dự án này không nhiều và không nhiều doanh nghiệp trong danh mục phân tích của chúng tôi có sẵn nguồn cung này. Vì vậy, chúng tôi kỳ vọng chủ đầu tư sẽ có thêm nhiều chính sách bán hàng tốt hơn (bao gồm giảm giá hàng bán) ở các dự án đang/ chuẩn bị mở bán để kích thích lực cầu.
ELC – Mảng Giao thông thông minh bắt đầu đóng góp quan trọng hơn vào KQKD
29-11-2022
: ELC
: Công nghệ
: Tùng Đỗ
Tags: ELC
- ELC ghi nhận doanh thu Q3-2022 là 250 tỷ đồng (+19% YoY). Doanh thu lũy kế 9T-2022 đạt 626 tỷ đồng (+23% YoY), dẫn dắt bởi mảng Giao thông thông minh (+73% YoY, chiếm tỷ trọng 40%) và mảng Viễn thông (+29% YoY, chiếm tỷ trọng 29%).
- Nhờ sự tăng trưởng về doanh thu của các dịch vụ GTGT thuộc khối Giao thông và Viễn thông, biên gộp lũy kế 9T-2022 cải thiện 120 bps YoY lên 17.8%.
- Tuy nhiên, LNST cổ đông công ty mẹ lũy kế 9T-2022 giảm 26% YoY do chi phí bán hàng và QLDN tăng mạnh +39% YoY và lợi ích cổ đông thiểu số cao hơn so với cùng kỳ.
- ELC đang được giao dịch tại mức P/E trượt là 11.3x (thấp hơn TB 5 năm 21.4x) và P/B là 0.7x (thấp hơn TB 5 năm 0.4x). Chúng tôi sẽ cập nhật lại định giá và khuyến nghị đối với ELC trong báo cáo tiếp theo.
Cập nhật thị trường tiền tệ tháng 11/2022
28-11-2022
: VDS
: Vĩ mô
: Hà My
Tags: Thị trường tiền tệ
- Tăng trưởng cung tiền năm 2022 chưa bằng ½ tốc độ tăng bình quân giai đoạn 2013-21.
- Áp lực thanh khoản dịu bớt trong tháng 11/2022.
- Cuộc đua lãi suất ngày càng nóng về cuối năm.
FMC – Khó khăn ngắn hạn trước khi bước vào giai đoạn tăng trưởng mới
25-11-2022
: FMC
: Thủy sản
: Loan Nguyễn
Tags:
- Lũy kế 10T-2022, FMC ghi nhận doanh thu 201 triệu USD (+13% YoY). Tuy nhiên, doanh thu tháng 9 và tháng 10 bắt đầu có dấu hiệu chững lại so với các tháng trước do nhu cầu của các nước nhập khẩu yếu trước áp lực lạm phát. Tuy nhiên, chúng tôi kỳ vọng LNST quý 4/2022 chỉ giảm 13% trên mức nền cao cùng kỳ, ở mức 91 tỷ đồng, một phần được đóng góp bởi lãi tỷ giá hối đoái do đồng USD tăng giá.
- Doanh thu và LNST sau CĐTS năm 2022 dự kiến lần lượt là 6.059 tỷ đồng (+17% YoY) và 323 tỷ đồng (+21% YoY). Trong năm 2023, chúng tôi dự báo doanh thu và LNST sau CĐTS lần lượt đạt 6.249 tỷ đồng (+3% YoY) và 356 tỷ đồng (+10% YoY).
- Sử dụng kết hợp FCFF (40%) và P/E (60%), chúng tôi ước tính giá trị hợp lý là 45.000 đồng/cổ phiếu, cộng với cổ tức tiền mặt dự kiến là 2.000 đồng/cổ phiếu cho năm 2022, tương đương với tỷ suất sinh lợi 48%, dựa trên giá đóng cửa vào ngày 25/11/2022. Chúng tôi khuyến nghị MUA cổ phiếu này trong dài hạn.
09-12-2022
211 
