PVD – Lợi nhuận từ đền bù hợp đồng khoan giúp kết quả kinh doanh Q2 đột biến
07-08-2023
: PVD
: Dầu khí
: Xuân Vũ
Tags: cập nhật KQKD Q2 giá giàn duy trì mức cao đền bù hợp đồng
- PVD đạt doanh thu 1.413 tỷ đồng và LNST cổ đông công ty mẹ 161 tỷ đồng trong Q2/2023. Hiệu quả của 2 mảng khoan và dịch vụ kỹ thuật cải thiện với biên lợi nhuận tốt hơn so với cùng kỳ. Đáng chú ý, PVD ghi nhận 70 tỷ đồng tiền đền bù từ việc chấm dứt hợp đồng khoan với khách hàng Valeura.
- PVD đã tìm được các hợp đồng khác thay thế cho hợp đồng khoan bị hủy bởi Valeura. Với các hợp đồng khoan mới, chúng tôi cho rằng giá cho thuê giàn trong cả năm 2023 của PVD sẽ không có nhiều thay đổi hoặc thậm chí có thể tích cực hơn khi mà giá giàn trong khu vực hiện đang ở mức cao
- Trong Q3/2023, PVD nhiều khả năng sẽ ghi nhận thêm phần còn lại của khoản bồi thường từ việc hợp đồng bị hủy. Với khoảng thu nhập đột biến này, chúng tôi cho rằng lợi nhuận 2023 của PVD sẽ được củng cố. Chúng tôi dự phóng doanh thu và LNST cổ đông công ty mẹ cả năm 2023 lần lượt đạt 4.997 tỷ đồng và 336 tỷ đồng.
- Cổ phiếu PVD đã liên tục tăng trong thời gian gần đây để phản ánh kết quả kinh doanh tốt của PVD trong Q2/2023 cũng như cả năm 2023, 2024 dựa trên kỳ vọng giá cho thuê giàn khu vực tiếp tục duy trì mức cao như hiện tại. Tính đến thời điểm này, PVD chỉ mới ký được một phần các hợp đồng khoan cho năm 2024 với mức giá vào khoảng 90.000 USD/ngày. Điều này mới đảm bảo một phần lợi nhuận của công ty trong năm 2024. Do đó chúng tôi giữ nguyên giá mục tiêu 26.800 đồng/cp cho PVD đến khi xác nhận thêm các thông tin về việc ký hợp đồng 2024 cho các giàn khoan trong thời gian tới.
OCB – Tăng trưởng lợi nhuận Q2 đến từ nỗ lực ở hầu hết các mảng hoạt động
04-08-2023
: OCB
: Ngân hàng
: Chính Nguyễn
Tags:
- OCB duy trì hiệu quả hoạt động trong hầu hết các hoạt động kinh doanh cốt lõi. Cụ thể, thu nhập lãi thuần tăng trưởng 7% YoY và thu nhập ngoài lãi tăng trưởng +422% YoY. Tổng thu nhập hoạt động đã cho thấy tốc độ tăng trưởng đáng kể là 23% YoY. Cộng hưởng với việc Ngân hàng đã cải thiện chi phí hoạt động và chi phí dự phòng rủi ro giúp LNTT tăng trưởng 75% YoY.
- Tỷ lệ nợ xấu từ cho vay khách hàng của OCB giảm nhẹ 13 bps so với quý trước xuống 3,18%. Tỷ lệ này vẫn ở mức cao, song đã cho thấy tín hiệu cải thiện và phù hợp với mức của các ngân hàng cùng nhóm trong điều kiện kinh tế khó khăn. Chi phí tín dụng biên TTM (hợp nhất) gần như đi ngang so với quý trước đạt 0,82% giúp bộ đệm dự phòng được cải thiện nhẹ đạt 47,5%.
- Chúng tôi giữ nguyên giá trị hợp lý của OCB là 22.600 VND/cổ phiếu, tương đương với P/B dự phóng 1,06 trong khung thời gian 1 năm. Mức giá này tương đương với mức sinh lời kỳ vọng 22% so với giá đóng cửa ngày 04/08/2023. Do đó, chúng tôi khuyến nghị MUA OCB.
HAH – Hoạt động đội tàu gặp nhiều thử thách
03-08-2023
: HAH
: Cảng biển
: Cao Ngọc Quân
Tags: Cảng biển vận tải biển HAH
- Q2-FY23, sản lượng container xếp dỡ và vận chuyển của HAH lần lượt đạt 98 nghìn TEU (-12% YoY) và 95 nghìn TEU (-11% YoY). Lũy kế 1H2023, sản lượng container xếp dỡ và vận chuyển lần lượt là 185 nghìn TEU (-14% YoY) và 177 nghìn TEU (-8% YoY), tương ứng hoàn thành 44% và 45% kế hoạch 2023.
- Q2-FY23, doanh thu và LNST cổ đông công ty mẹ lần lượt đạt 611 tỷ đồng (-7% QoQ và -34% YoY) và 97 tỷ đồng (-37% QoQ và -75% YoY). Lũy kế 1H2023, doanh thu và LNST cổ đông công ty mẹ lần lượt là 1.267 tỷ đồng (-61% YoY) và 216 tỷ đồng (-74% YoY), tương ứng hoàn thành 43% và 44% kế hoạch năm 2023
- Triển vọng trong 2H2023 sẽ kém tích cực hơn 1H2023, hoạt động đội tàu gặp thử thách bởi giá cước vận tải tiếp tục ở mức thấp, ba tàu cho thuê ngắn ngày không được tái ký và hai tàu cho thuê dài hạn với giá cước cao sẽ hết hạn hợp đồng vào cuối năm 2023.
- Chúng tôi điều chỉnh giảm dự phóng doanh thu và LNST của HAH lần lượt đạt 2.576 tỷ đồng (-20% YoY) và 411 tỷ đồng (-50% YoY). Trong đó, doanh thu của hoạt động cảng biển, vận tải và hoạt động khác lần lượt đạt 206 tỷ đồng (-4% YoY), 2.132 tỷ đồng (-22% YoY) và 227 tỷ đồng (-10% YoY). Chúng tôi sử dụng phương pháp so sánh bội số nhân, P/B mục tiêu và EV/EBITDA mục tiêu lần lượt là 1,2x và 4,6x. Chúng tôi khuyến nghị TRUNG LẬP cổ phiếu HAH với giá mục tiêu là 46.800 VNĐ/CP.
NT2 – Q2/2023: Lợi nhuận sụt giảm chủ yếu do thiếu hụt nguồn cung khí
02-08-2023
: NT2
: Tiện ích công cộng
: Hoài Trịnh
Tags:
- Quý 2/2023, NT2 ghi nhận KQKD thấp hơn kỳ vọng của chúng tôi, với sản lượng điện đạt 1.054 triệu kWh (-2,0% QoQ, -10,8% YoY), trong khi giá khí đầu vào bình quân ở mức 8,9 USD/triệu BTU (+0,8% QoQ, -12,2% YoY). Doanh thu và LNST của NT2 lần lượt ghi nhận 2.183 tỷ đồng (đi ngang QoQ, -19% YoY) và 144 tỷ đồng (-38.3% QoQ, -60.5% YoY). Mức lợi nhuận sụt giảm mạnh QoQ và YoY chủ yếu do vấn đề thiếu hụt nguồn cung khí đầu vào.
- Cho cả năm 2023, chúng tôi hạ dự báo doanh thu thuần của NT2 xuống 7.538 tỷ đồng (-14,2% YoY), với giả định (1) hạ sản lượng điện dự báo xuống tại mức 3,7 tỷ kWh (-9,9% YoY), (2) giá khí trung bình quanh mức 8,9 USD/triệu BTU (-6% YoY), và (3) khoản bồi thường lỗ tỷ giá 155 tỷ đồng dự kiến nhận được trong Q4. Chi phí đại tu của NT2 dự kiến sẽ bắt đầu phân bổ trong nửa cuối 2023 cùng với đợt đại tu. Theo đó, chúng tôi dự báo LNST trong năm 2023 của NT2 xuống còn 505 tỷ đồng (-19,4% YoY), tương ứng với mức EPS là 1.729 đồng/cổ phiếu.
- Chúng tôi đưa ra khuyến nghị TRUNG LẬP với giá mục tiêu là 29.300/cp cho tầm nhìn một năm. Với kỳ vọng mức cổ tức tiền mặt 2.500 đồng/cổ phiếu trong 12 tháng tới, tương đương mức sinh lời kỳ vọng 9% dựa trên giá đóng cửa ngày 02/08/2023.
AGG – Công ty có quỹ đất tiềm năng tại thành phố Hồ Chí Minh
01-08-2023
: AGG
: Bất động sản
: Đỗ Thạch Lam
Tags: BĐS
- Trong quý 2 năm 2023, AGG ghi nhận doanh thu 1.676 tỷ đồng (-38%YoY), chủ yếu đến từ việc bàn giao ~650 căn hộ trong dự án Westgate (dự án căn hộ tại quận Bình Chánh, TP.HCM). Lợi nhuận gộp đạt 389 tỷ đồng (-27%YoY), và lợi nhuận thuần từ hoạt động kinh doanh đạt 122 tỷ đồng (-50% YoY, biên lợi nhuận giảm xuống còn 7%). Nhờ chi phí tài chính thấp hơn và thu nhập từ các khoản phạt thanh lý hợp đồng, AGG đạt lợi nhuận sau thuế và lợi ích của cổ đông thiểu số (LNST công ty mẹ) là 133 tỷ đồng (-22%YoY). 6 tháng đầu năm 2023, LNST công ty mẹ đạt 81 tỷ đồng (-33%YoY), đạt khoảng 81% kế hoạch kinh doanh.
- Năm 2023, Công ty đặt kế hoạch tổng doanh thu là 3.000 tỷ đồng (-52%YoY), chủ yếu đến từ việc bàn giao ~1000 căn hộ tại dự án Westgate, và LNST công ty mẹ đạt 100 tỷ đồng (+427%YoY). Chúng tôi kỳ vọng công ty có thể hoàn thành kế hoạch kinh doanh năm 2023, nhờ: 1/ 04 block của dự án Westgate đã hoàn thành, bao gồm cả cảnh quan (hồ bơi, công viên trung tâm), 2/ Công ty đã hoàn thành 81% kế hoạch kinh doanh năm 2023 trong 6 tháng đầu năm.
- Về kế hoạch bán hàng, công ty sẽ mở bán dự án Gió - dự án căn hộ tầm trung tại Bình Dương - với tổng số là 3.000 căn hộ và mức giá dao động từ 1,8-2,5 tỷ đồng/căn. Theo thông tin từ công ty, họ đã nhận được giấy phép xây dựng và việc bán hàng sẽ dự kiến bắt đầu từ quý 4/2023. Với mức giá hợp lý và vị trí thuận lợi của dự án, chúng tôi kỳ vọng thị trường có thể hấp thụ khoảng 40% tổng số căn hộ, với giá trị bán hàng dự kiến trong năm 2023 là 2.640 tỷ đồng.
- AGG đang được giao dịch với P/B đạt 1,6x, tương đương với P/B trung bình ngành là 1,7x và P/B trung bình 3 năm của công ty là 1,8x. Giá cổ phiếu đã bắt đầu phản ánh tiềm năng từ các dự án hiện tại của công ty (bao gồm Westgate, Standard và The Gió). Tuy nhiên, việc hoàn thành pháp lý của các dự án tại Bình Chánh có thể là yếu tố tiềm năng gia tăng giá trị tài sản trong tương lai.
CMG – Cập nhật ĐHCĐ 2023
31-07-2023
: CMG
: Công nghệ
: Tùng Đỗ
Tags:
- Cho năm tài chính 2023 (kết thúc 31/3/2024), CMG xây dựng hai kịch bản tăng trưởng cho LNST ở mức 15% YoY (kịch bản cơ sở) và 21% YoY (kịch bản mục tiêu).
- Khối Kinh doanh quốc tế (KDQT) đặt mục tiêu tăng trưởng LN cao nhất với tốc độ tương ứng của hai kịch bản là 59% YoY và 62% YoY, qua đó đóng góp ngày càng quan trọng vào cơ cấu LN của tập đoàn (gần 40% LNTT KH 2023). Trong khi đó, khối Hạ tầng số (Viễn thông) – trụ cột về LN của tập đoàn CMG – đặt mục tiêu tăng trưởng LN 19% YoY -22% YoY trong năm 2023.
- CMG lên KH đầu tư với tổng quy mô gần 2 nghìn tỷ trong năm 2023, tương ứng gần 30% tổng tài sản, tập trung mở rộng quy mô hạ tầng số và xây dựng các tổ hợp không gian sáng tạo (CCS) tại Hòa Lạc, Hà Nội và Tân Thuận (HCM).
- CMG là một sự lựa chọn đáng chú ý để tham gia vào quá trình tăng trưởng bền vững của ngành CNTT, vốn được thúc đẩy bởi quá trình CĐS của các doanh nghiệp tại Việt Nam cũng như trên toàn cầu. Định giá P/E 2023F/24F hiện tại là 20.x/15.x có thể đã phản ánh tương đối đầy đủ tiềm năng tăng trưởng lợi nhuận của Tập đoàn trong năm nay (dự phóng tăng trưởng 19% YoY). Do đó, mức giá hiện tại phù hợp hơn cho việc nắm giữ dài hạn khi tăng trưởng kép LNST dự phóng 3 năm tới là 27%. Mức giá mục tiêu hiện tại 46.800 đồng đang được đánh giá lại.
FMC – Lợi nhuận quý 2/2023 thấp hơn kỳ vọng, nhưng triển vọng sáng hơn trong 2H 2023
28-07-2023
: FMC
: Thủy sản
: Loan Nguyễn
Tags: Cập nhật KQKD
- Trong 6T 2023, doanh thu thuần và LNST sau CĐTS lần lượt là 2.041 tỷ đồng (-26% YoY) và 115 tỷ đồng (-26% YoY). Kết quả giảm nhẹ so với dự báo trước đó của chúng tôi do sự phục hồi chậm hơn dự kiến trong Quý 2.
- Điều chỉnh dự báo năm 2023: Doanh thu thuần dự kiến đạt 4.900 tỷ đồng (giảm 14% so với cùng kỳ) và LNST là 305 tỷ đồng (giảm 1% so với cùng kỳ), so với mức dự phóng LNST tăng 1 chữ số trong báo cáo trước.
- Chúng tôi điều chỉnh tăng giá mục tiêu lên 53.000 đồng/cổ phiếu, tăng 18% so với định giá cũ nhờ (1) Nâng PE mục tiêu từ 8x lên 9x do xét đến triển vọng khả quan hơn trong nửa cuối năm 2023 & 2024; (2) Chuyển định giá đến giữa năm 2024; (3) Điều chỉnh giảm WACC từ 13% xuống 11,8%. Giá mục tiêu này phản ánh PE 2023/2024 là 11,4x/8,9x, tương ứng với EPS 2023/2024 là 4.625đ/5.943đ. Chúng tôi khuyến nghị TÍCH LŨY cổ phiếu này với mức tăng 10%.
Cập nhật thị trường tiền tệ tháng 07/2023
27-07-2023
: VDS
: Vĩ mô
: Hà My
Tags: Thị trường tiền tệ
- Lãi suất liên ngân hàng giảm về mức thấp nhất kể từ tháng 01/2021.
- Tín dụng tăng tốc trong tháng 06/2023, phù hợp với quy luật tín dụng tăng mạnh vào cuối mỗi quý.
- Thị trường TPDNRL đi vào hoạt động: bước khởi đầu để vực dậy niềm tin
Tăng trưởng tín dụng trong tương quan tăng trưởng GDP
26-07-2023
: VCB
: Ngân hàng
: Chí Dương
Tags: Ngân hàng
- Tính đến ngày 30/06/2023 dư nợ tín dụng đạt12,49 triệutỷ đồng tăng 4,73% vẫn còn cách xa mục tiêu đề ra là 14% cho cả năm 2023. Song song đó, tăng trưởng GDP 6 tháng đầu năm ghi nhận chỉ đạt 3,72% cách xa mục tiêu đề ra cho cả năm 2023 là 6,5%.
- Theo ước tính giai đoạn 10 năm qua, tăng trưởng tín dụng trung bình cho 6 tháng cuối năm so với 6 tháng đầu năm tương đương 7,4% (cao nhất là giai đoạn 6 tháng cuối năm 2014 đạt hơn 10%). Trong đó, ngành dịch vụ, thương mại và xây dựng luôn có nhu cầu tăng trưởng tín dụng cao nhất,với mức tăng trung bình của nửa cuối năm so với nửa đầu năm lần lượt là 11,6%,7,2% và 9,3%. Chúng tôi cho rằng, khả năng hấp thụ vốn của 2 ngành thương mại và xây dựng hiện tại gặp nhiều khó khăn đến từ nhu cầu chưa thực sự phục hồi cộng với đó là sự tắcnghẽn từ ngành bất động sản chưa được khai thông, khả năng hấp thụ vốn của nền kinh tế cho cả năm 2023 ước tính ở mức 12%.
- Sự đóng góng tăng trưởng GDP trong suốt giai đoạn 5 năm cao nhất là ngành dịch vụ với mức trung bình là hơn 44%, kế đến là ngành công nghiệp với tỷ trọng trung bình là hơn 31%. Do vậy, để có thể đạt mức tăng trưởng GDP tốt nhất thì nguồn vốn tín dụng cần chảy mạnh vào 2 ngành này trong giai đoạn cuối năm 2023.
MML – Khả năng hoàn thành kế hoạch kinh doanh năm 2023 cao
25-07-2023
: MML
: Thực phẩm, đồ uống và thuốc lá
: An Nguyễn
Tags:
- Trong Q1 2023, CTCP Masan MEATLife (UPCOM: MML) công bố doanh thu thuần hợp nhất đạt 1.600 tỷ đồng (+3,1% QoQ; +71,8% YoY). Tăng trưởng doanh thu đến từ hiệu quả của chiến lược hợp tác bán hàng với WCM và việc hợp nhất mảng thịt chế biến vào hoạt động kinh doanh. Trong khi đó, lợi nhuận sau thuế tiếp tục ghi nhận âm quý thứ tư liên tiếp ở mức -168 tỷ đồng (+1,2% QoQ; -168,9%YoY) do tăng mạnh chi phí bán hàng và chi phí lãi vay.
- Biên lợi nhuận gộp của MML có thể giảm do giá lợn hơi tăng cái sẽ làm tăng chi phí đầu vào. Trong khi đó, công ty lại đang thực hiện chiến lược cạnh tranh về giá so với thịt truyền thống và không có chính sách tăng giá bán trong năm 2023.
- Dựa trên kỳ vọng nên kinh tế sẽ phục hồi dẫn đến sự thoải mái trong chi tiêu của người tiêu dùng đối với các sản phẩm thiết yếu như thịt, chúng tôi cho rằng MML sẽ hoàn thành kế hoạch doanh thu và lợi nhuận 2023 nhờ vào 1) hợp nhất mảng thịt chế biến; 2) hiệu quả của chiến lược cạnh tranh về giá; và 3) hợp tác đẩy mạnh doanh số trên hệ thống WCM. Trong khi đó, lợi nhuận được kỳ vọng tiếp tục ghi nhận âm, tuy nhiên, có cải thiện so với năm 2022 nhờ lợi thế kinh tế nhờ quy mô.
Cập nhật ngành Phân bón – Xu hướng giá đi ngang trong khi nguồn cung thế giới hồi phục
24-07-2023
: BFC, DPM
: Phân bón
: Ngân Lê
Tags:
- Giá urea thế giới có xu hướng tăng nhẹ trước đợt mở thầu mới của Ấn Độ dự báo diễn ra trong cuối tháng 7 – đầu tháng 8.
- Nguồn cung phân bón thế giới được bảo đảm.
- Tại thị trường trong nước, xu hướng giá giảm có thể hỗ trợ các doanh nghiệp gia tăng sản lượng. Tuy nhiên, rủi ro từ phân bón nhập khẩu giá rẻ vẫn còn.
SCS – KQKD Q2-2023 theo sát với kỳ vọng
21-07-2023
: SCS
: Hàng không
: Tung Do
Tags: Hàng không SCS
- SCS đã công bố KQKD Q2-2023 với doanh thu vs LNST lần lượt đạt 172 tỷ đồng (-17% YoY) và 129 tỷ đồng (-16% YoY), bám sát kỳ vọng của chúng tôi với doanh thu và LNST kỳ vọng trước đó là 175 tỷ đồng và 129 tỷ đồng.
- Lũy kế 6T-2023, doanh thu và LNST lần lượt đạt 334 tỷ đồng (-26% YoY) và 242 tỷ đồng (-29% YoY), hoàn thành 45% và 47% dự phóng cả năm.
- Cho năm 2023, doanh thu/LNST/EPS dự phóng là 743 tỷ đồng (-13% YoY)/526 tỷ đồng (-19% YoY)/5.220 đồng. Cho năm 2024, doanh thu/LNST/EPS dự phóng là 817 tỷ đồng (+10% YoY)/579 tỷ đồng (+10% YoY)/5.790 đồng.
- Chúng tôi điều chỉnh GMT đối với SCS lên 75.000 VNĐ/cp khi bắt đầu áp dụng LN 2024F trong mô hình định giá của mình và phản ánh triển vọng từ sự phục hồi trong luồng thương mại tới sản lượng hàng hóa hàng không qua nhà ga SCS. Kết hợp với tỷ suất cổ tức 9,3%, tổng mức sinh lời kỳ vọng là 17%, duy trì khuyến nghị TÍCH LŨY. Tại mức giá ngày 20/7/2023, SCS đang được giao dịch với mức P/E 2023F/24F là 14,2x/12,8x.
07-08-2023
101 
