GMD – Kỳ vọng sản lượng tăng trưởng trở lại nhờ Trung Quốc mở cửa
08-06-2022
08-06-2022: GMD
: Tiện ích công cộng
: Nguyễn Ngọc Thảo
Tags:
- Trong quý 1/2022, doanh thu và LNST công ty mẹ đạt lần lượt 880 tỷ/274 tỷ đồng, tăng 28%YoY/+86% YoY.
- Trong khi sản lượng quý 1/2022 ở khu vực miền Bắc và Bình Dương tăng lần lượt 14%YoY và 20%YoY, sản lượng tháng 4 và tháng 5 tương đối thấp và kỳ vọng sẽ tăng trưởng trở lại từ tháng 6 sau khi Trung Quốc mở cửa.
- Về dài hạn, doanh nghiệp tiếp tục mở rộng công suất tại cảng Nam Đình Vũ và Gemalink, là bệ phóng giúp doanh nghiệp tăng trưởng trong trung và dài hạn.
- Chúng tôi nâng GMT của cổ phiếu này lên 65.700 đồng, tương ứng với mức sinh lời khoảng 9% so với giá đóng cửa ngày 08/06/2022. Vì là cổ phiếu tiềm năng trong trung và dài hạn, chúng tôi khuyến nghị nhà đầu tư có thể TÍCH LŨY cổ phiếu khi thị trường có sự điều chỉnh sâu.
124 SCS – Thông lượng hàng XNK tháng Tư giảm nhẹ so với tháng trước nhưng vẫn duy trì ở mức cao
07-06-2022
: SCS
: Logistics, Vận tải, Hàng không
: Tung Do
Tags:
- Thông lượng hàng XNK của SCS trong tháng 4 giảm 8% so với tháng trước xuống 15,7 nghìn tấn tăng tuy nhiên mức này vẫn cao hơn cùng kỳ 4%.
- Thông lượng sẽ tiếp tục bị ảnh hưởng trong tháng 5 trước khi phục hồi trong tháng Sáu nhờ động thái gỡ bỏ giãn cách tại Trung Quốc.
- Chúng tôi kỳ vọng thông lượng hàng quốc tế năm 2022F/23F đạt 201 nghìn tấn (+15% YoY) / 221 nghìn tấn (+10% YoY). Kết hợp với tác động của việc nâng giá cước xử lý hàng hóa, LNST 2022F/23F ước tính đạt 694 tỷ đồng (+23% YoY)/812 tỷ đồng (17% YoY), tương ứng với EPS năm 2022F/23F là 12.312 đồng/14.598 đồng. Chúng tôi duy trì khuyến nghị TÍCH LŨY đối với SCS với giá mục tiêu (dựa trên phương pháp định giá P/E kết hợp DCF) là 188.200 đồng/cổ phiếu. P/E 2022F/23F tại mức giá mục tiêu này tương ứng là 15,3x/12,9x.
BFC – Hoạt động kinh doanh vẫn duy trì tốt trong 2022 nhưng không còn đột biến từ 2023
06-06-2022
: BFC
: Phân bón
: Vu Tran
Tags:
- Sau khi đạt kết quả kinh doanh tích cực trong năm 2021, BFC tiếp tục duy trì đà tích cực trong Q1/2022 với doanh thu thuần và lợi nhuận tăng trưởng lần lượt 46,8% và 19,3%.
- Tuy nhiên, tăng trưởng doanh thu chủ yếu đến từ giá bán trong khi sản lượng tiêu thụ giảm 15,1%. Biên lợi nhuận gộp đạt mức 12% so với mức 12,6% cùng kỳ.
- Công ty tiếp tục duy trì chính sách tồn kho nguyên vật liệu như cuối năm 2021 để đề phòng giá nguyên vật liệu biến động và một phần đảm bảo hoạt động sản xuất.
- Chúng tôi cho rằng lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ cả năm 2022 vẫn tăng trưởng. Cụ thể, doanh thu thuần đạt 9.759 tỷ đồng (tăng trưởng 26,6%), LNST cổ đông công ty mẹ đạt 281 tỷ đồng (tăng trưởng 28,1%). Tuy nhiên, hoạt động của BFC sẽ không còn nhiều đột biến từ 2023 trở đi. Điều đáng chú ý của BFC trong thời gian tới đến từ khả năng chi trả cổ tức tốt trên nền tảng hoạt động kinh doanh thuận lợi trong 2021-2022.
- Giá trị hợp lý của BFC ở mức 31.300 đồng/cp. Kết hợp với mức cổ tưc tiền mặt 2.000 đồng, chúng tôi khuyến nghị Nắm giữ cổ phiếu. Tại mức giá đóng cửa hôm nay, mức cổ tức tiền mặt có thể nhận được của nhà đầu tư có thể đạt ít nhất 4.000 đồng/cp đến 2023, tương đương với suất cổ tức tiền mặt 11,9%.
CMX – Triển vọng dài hạn cải thiện
03-06-2022
: CMX
: Thủy sản
: Loan Nguyễn
Tags:
- Trong giai đoạn 2019 – 2021, doanh thu của CMX tăng mạnh nhờ nhu cầu tôm chế biến tăng cao trong giai đoạn giãn cách, phát triển thị trường nội địa và việc tận dụng được lợi thế EVFTA để tăng xuất khẩu vào thị trường EU. Tuy nhiên, biên gộp giảm trong giai đoạn này do (1) ảnh hưởng của dịch COVID-19 khiến giá nguyên liệu tăng cao trong khi giá bán duy trì mức thấp; (2) đẩy mạnh doanh thu nội địa nhưng biên gộp nội địa thấp hơn xuất khẩu.
- Về triển vọng dài hạn, chúng tôi kỳ vọng công ty có thể tiếp tục hưởng lợi EVFTA để tăng đơn hàng từ các khách hàng hiện hữu ở EU. Đồng thời, công ty cũng mở rộng quy mô nuôi trồng, chế biến để đáp ứng được nhu cầu tăng. Trong 2022, công ty đặt kế hoạch doanh thu và LNST 2022 dự kiến đạt lần lượt 3.900 tỷ (+86% YoY) và 300 tỷ (+259% YoY), được thúc đẩy chủ yếu bởi mảng xuất khẩu với kim ngạch xuất khẩu dự kiến đạt 160 triệu USD (~3.700 tỷ, +157% YoY).
- Nhìn chung, triển vọng dài hạn của công ty đang dần cải thiện nhờ cả thuận lợi ngành và nội tại doanh nghiệp. CMX hiện đang giao dịch với mức P/E 14 lần, thấp hơn trung bình ngành hiện tại khoảng 17,3 lần.
Ngành BĐS KCN – Duy trì triển vọng tích cực trong dài hạn
02-06-2022
:
: Bất động sản
: Lam Nguyen
Tags:
- Tiềm năng BĐS khu công nghiệp của Việt Nam vẫn còn rất lớn với hai phân khúc chính sẽ được khai thác bao gồm cho thuê đất và cho thuê nhà xưởng xây sẵn (NXXS)
- Mặt bằng giá cho thuê đất kỳ vọng sẽ tiếp tục tăng. Các chủ đầu tư BĐS KCN có quỹ đất sạch lớn sẽ hưởng lợi nhiều hơn nhờ chi phí thấp trong khi giá thuê tăng dần.
- Cùng với sự phát triển của thương mại điện tử và sự dịch chuyển của các doanh nghiệp FDI lớn vào Việt Nam, những doanh nghiệp BĐS KCN có định hướng phát triển mảng NXXS và có sẵn quỹ đất ở khu vực lân cận thành thị rất đáng để quan tâm.
- Cùng với sự điều chỉnh trên TTCK, giá cổ phiếu các doanh nghiệp BĐS KCN đã điều chỉnh giảm mạnh từ mức đỉnh thiết lập trong năm. Nhờ vậy, giá cổ phiếu KCN đã được đưa về mức hợp lý hơn cho mục tiêu nắm giữ trung – dài hạn. Cổ phiếu ưa thích của chúng tôi bao gồm PHR (GMT: 74.400 đồng), LHG (GMT: 62.300 đồng), và DPR (chưa định giá).
Ngành ngân hàng – Tỷ giá tăng nhanh dưới áp lực duy trì
01-06-2022
:
: Ngân hàng
: Thành Nguyễn Ngọc
Tags:
- Trái ngược với tình hình hồi đầu năm khi thanh khoản VNĐ ở mức thấp, và lãi suất VNĐ trên liên ngân hàng và chênh lệch lãi suất hợp đồng hoán đổi USDVNĐ tăng cao, vị thế thanh khoản hiện tại đang rất dồi dào đối với VNĐ. Thay vào đó, căng thẳng thanh khoản USD ngày càng gia tăng do quyết định lãi suất của Fed, chính sách tiền tệ Việt Nam và trở lực ở phía dòng tiền
- Kết quả là, tỷ giá hối đoái đã tăng liên tục kể từ chiến tranh ở Nhu cầu USD vẫn duy trì khi tỷ giá hối đoái tăng. Chênh lệch lãi suất trong hợp đồng hoán đổi nhiều lúc ghi nhận mức âm vào tuần trước. Tình hình dự kiến sẽ còn kéo dài cho đến khi có động lực hỗ trợ bên ngoài.
Khuôn khổ Kinh tế Ấn Độ - Thái Bình Dương vì sự thịnh vượng (IPEF)
31-05-2022
:
: Vĩ mô
: Bernard Lapointe
Tags:
- Tổng thống Hoa Kỳ Biden đã thông báo về việc hình thành Khuôn khổ Kinh tế Ấn Độ-Thái Bình Dương vì sự thịnh vượng (IPEF) trong chuyến công du Seoul và Tokyo trong tuần từ 23-26/5.
- Hai ngân hàng trung ương ở châu Á gần đây đã tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản: Ngân hàng Trung ương Philippines và Ngân hàng Hàn Quốc. Cả hai ngân hàng đều đang chống lạm phát trong nước một cách toàn diện. Trên thực tế, cả hai đều muốn hỗ trợ đồng nội tệ.
Kiểm soát vốn vào lĩnh vực bất động sản: Ném đá dò đường
30-05-2022
:
: Vĩ mô, Bất động sản
: Ha My
Tags:
Trao đổi với báo Tuổi trẻ ngày 03/05, Phó Thống đốc NHNN Đào Minh Tú cho biết “Thời gian qua, tín dụng vào bất động sản đã được kiểm soát rất chặt chẽ và tới đây có thể sẽ kiểm soát chặt hơn nữa. Tuy nhiên, vốn vẫn ưu tiên phục vụ nhu cầu chính đáng cho người dân mua nhà, đất để ở thật; hạn chế đáp ứng cho mục đích đầu cơ”.[1]
Chúng ta sẽ cùng nhìn lại định hướng này qua các con số thống kê. Trong các năm qua, tốc độ tăng trưởng tín dụng vào lĩnh vực bất động sản (BĐS) giảm dần từ mức 26,8% trong năm 2018 xuống còn khoảng 12,0% trong hai năm đại dịch diễn ra (2020-21). Do tốc độ tăng trưởng vốn vào lĩnh vực này thấp hơn tăng trưởng tín dụng chung của nền kinh tế nên quy mô tín dụng vào BĐS đã giảm từ mức 28% (giai đoạn 2010-11) xuống còn khoảng 20% tổng dư nợ (cuối năm 2021). Trong ba tháng đầu năm 2022, quy mô tín dụng BĐS ước đạt 2,2 triệu tỷ đồng, tương ứng 20,2% tổng dư nợ. So với cuối năm 2021, tốc độ tăng trưởng vốn vào lĩnh vực BĐS là 7,9%, cao hơn mức tăng chung của toàn hệ thống là 5,0%. Xét về số tuyệt đối, trong tổng hơn 526.000 tỷ đồng vốn được bơm thêm vào nền kinh tế thì có khoảng hơn 30% đi vào lĩnh vực BĐS.
MCM – Tối ưu hóa chi phí thúc đẩy LNST tăng cao hơn tăng trưởng doanh thu
27-05-2022
: MCM
: Thực phẩm, đồ uống và thuốc lá
: An Nguyễn
Tags:
- Doanh thu thuần Q1/2022 của MCM đạt 675 tỷ đồng (+8,6% YoY), được thúc đẩy từ sự gia tăng về cả sản lượng bán và giá bán bình quân (ASP). LNST Q1/2022 của MCM đạt 86 tỷ đồng (+73,1% YoY), nhờ tối ưu hóa chi phí và nền KQKD thấp của năm 2021. Chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng LNST trong 3 quý tới sẽ thấp hơn KQKD của Q1/2022 do mức nền KQKD cao của 9T2021, dù vậy vẫn tăng trưởng dương.
- Chúng tôi dự báo thận trọng đối với sản lượng bán ra của MCM sẽ tăng trưởng một chữ số cho cả năm 2022 do ngành sữa Việt Nam cạnh tranh gay gắt và khốc liệt. Cùng với tỷ lệ chi phí bán hàng & quản lý / doanh thu dự kiến thấp hơn so với năm 2021, tăng trưởng LNST năm 2022 của MCM dự kiến sẽ cao hơn tốc độ tăng trưởng của doanh thu.
- Giá cổ phiếu MCM đã giảm mạnh kể từ quý 4/2021 do nhà đầu tư lo ngại dự án nâng công suất bị trì hoãn. Hiện tại, tỷ lệ P/E trailing của cổ phiếu MCM đang giao dịch ở mức trung bình của 17 tháng (Hình 6). Do đó, với tiềm năng tăng trưởng dài hạn của MCM sau khi hoàn thành nâng cấp công suất, chúng tôi khuyến nghị nhà đầu tư TÍCH LŨY cổ phiếu này.
ANV – Đà tăng giá cổ phiếu đã phần nào phản ánh kỳ vọng của nhà đầu tư về triển vọng tăng trưởng lợi nhuận
26-05-2022
: ANV
: Thủy sản
: Loan Nguyễn
Tags:
- Trong Q1/2022, ANV đạt doanh thu và LNST lần lượt là 1.219 tỷ đồng (+73% YoY) và 207 tỷ đồng (+224% YoY), hoàn thành 25% kế hoạch doanh thu và 33% kế hoạch LNST năm. Lợi nhuận tăng gấp hơn 3 lần nhờ: (1) Nhu cầu phục hồi mạnh mẽ và nguồn cung nguyên liệu thiếu hụt hỗ trợ giá xuất khẩu tăng cao; (2) Chuỗi giá trị cá tra khép kín với khả năng tự chủ nguyên liệu đầu vào cùng với chi phí nuôi chưa bị ảnh hưởng bởi giá thức ăn tăng trong Q1 đã giúp biên gộp cải thiện mạnh 920 điểm cơ bản YoY.
- ANV đặt kế hoạch năm 2022 với doanh thu và LNTT lần lượt là 4.900 tỷ đồng (+40% YoY) và 720 tỷ đồng (+377% YoY). Chúng tôi cho rằng kế hoạch này tương đối khả thi nhờ vào các yếu tố sau: (1) Nhu cầu cá thịt trắng toàn cầu tăng giúp ANV đẩy mạnh sang các thị trường hiện hữu, đặc biệt chiến tranh Nga-Ukraine sẽ giúp ANV hưởng lợi ở thị trường EU; (2) Khả năng phục hồi ở Trung Quốc khi nền kinh tế nước này mở cửa trở lại và việc kiểm dịch trên sản phẩm nhập khẩu được giảm bớt; (3) Khả năng xuất khẩu trở lại sang thị trường Mỹ; (4) Biên gộp dù có thể giảm trong 2H2022 do chi phí thức ăn cao, nhưng biên gộp cả năm 2022 vẫn sẽ tăng cao so với 2021 do giá bán tăng; (5) Tình hình chi phí vận chuyển tăng vẫn tiếp diễn nhưng lợi nhuận gộp tăng sẽ bù đắp.
- Chúng tôi duy trì giá mục tiêu 53.000 đồng/cp, tương ứng P/E 2022 ở mức 10 lần với EPS là 5,294 đồng. Dẫu vậy, kỳ vọng về triển vọng phụ
TCB – Nhìn lại 1Q22: Kiểm soát chi phí tín dụng đảm bảo tăng trưởng
25-05-2022
: TCB
: Ngân hàng
: Thành Nguyễn Ngọc
Tags:
- TCB tăng trưởng tốt trong Q1/22 trong bối cảnh lo ngại gia tăng về áp lực ở phía NIM, vốn đã tăng so với cùng kì lẫn quý liền trước. Tổng thu nhập hoạt động chỉ tăng 13% YoY dù thu nhập lãi thuần và thu nhập phí thuần tăng trưởng ổn định (lần lượt 32% YoY và 35% YoY). TCB đã ghi giảm giá trị trái phiếu nắm giữ, ảnh hưởng đến thu nhập ngoài lãi khác và khiến LNTT giảm 14% so với cùng kỳ. Dự phòng giảm giá sẽ được hoàn nhập trong quý tới với nghị định mới. Hệ số CIR biến động hẹp trong khi chi phí tín dụng biên tiếp tục giảm như kỳ vọng. Trích lập dự phòng thấp hơn đã giúp bù trừ tác động từ thu nhập ngoài lãi khác.
- Dự phóng LNTT năm 2022 là 29,1 nghìn tỷ đồng. Kết quả Q1/22 hoàn thành 23% ước tính cả năm của chúng tôi. Giá trị sổ sách dự phóng trên mỗi cổ phiếu năm 2022 là 32.721 đồng, tương đương P/B dự phóng là 1,1 lần. P/B trung bình lịch sử của ngân hàng là 1,7 lần. So với thời điểm niêm yết, ROE dự phóng của TCB đã cải thiện bền vững từ khoảng 17% lên 22% năm nay. Với việc tâm lý thị trường đối với ngân hàng yếu và đà tái định giá toàn ngành gần đây, chúng tôi điều chỉnh giảm cấu phần định giá theo thị trường và do đó, giảm giá giá mục tiêu 5% xuống 67.700 đồng/cổ phiếu, tương đương khuyến nghị MUA với suất sinh lợi kì vọng 85%. <
Sự gia tăng vỡ nợ đang đến gần
24-05-2022
:
: Vĩ mô
: Bernard Lapointe
Tags:
- Lợi tức trái phiếu Chính phủ tăng và diễn biến lãi suất hòa vốn trái phiếu tại Mỹ cho thấy chúng ta đang chuẩn bị cho sự suy giảm tăng trưởng và giá cả leo thang — một môi trường lạm phát đình trệ.
- Sức mạnh của đồng Đô la Mỹ phù hợp với tâm lý ngại rủi ro cuối chu kỳ. Mua Đô la Sing.
- Thị trường tín dụng đã chậm chạp trong việc tái định giá sự gia tăng của vỡ nợ. Động lực tăng trưởng của thu nhập đang giảm nhanh khi niềm tin vào giá mục tiêu giảm đi. Vẫn chưa phải lúc để mắt lại các công ty có vốn lưu động suy giảm và/hoặc phụ thuộc vào việc bán tài sản.
