SCS – Đà giảm của lợi nhuận có thể chậm lại kể từ Q2-2023
19-06-2023
: SCS
: Hàng không
: Tung Do
Tags: Dự báo KQKD
- SCS điều chỉnh KH Doanh thu và LNTT cho năm 2023 giảm lần lượt 9% và 10% so với KH sơ bộ trước đó hồi tháng 3. KH chính thức cho doanh thu và LNTT năm 2023 lần lượt là 780 tỷ đồng (-8% YoY) và 560 tỷ đồng (-20% YoY).
- Cho Q2-2023, chúng tôi dự báo doanh thu vs LNST lần lượt đạt 175 tỷ đồng (-15% YoY) và 125 tỷ đồng (-18% YoY), chủ yếu do sản lượng hàng hóa XNK duy trì ở mức thấp, dự báo đạt 34 nghìn tấn (-23% YoY).
- Chúng tôi duy trì dự phóng 2023, trong đó doanh thu là 740 tỷ đồng (-13% YoY) và LNST là 525 tỷ đồng (-19% YoY). EPS cho năm 2023F là 5.125 đồng.
- Giá mục tiêu đối với SCS được duy trì ở mức 69.300 VNĐ/cp, khuyến nghị TÍCH LŨY, dựa trên phương pháp định giá P/E (hệ số mục tiêu 13x@ 2023F EPS) và DCF (Ke: 11,2% và g: 1,3%). Tại mức giá đóng cửa ngày 19/6/2023, SCS đang được giao dịch tại mức P/E 2023F là 13,4x.
ĐHĐCĐ THƯỜNG NIÊN 2023 NTC – ĐỘNG LỰC TĂNG TRƯỞNG QUAY TRỞ LẠI
16-06-2023
: NTC
: BĐS KCN
: Lê Tự Quốc Hưng
Tags:
- Nút thắt quan trọng tại NTU-3 đã được tháo gỡ. Với việc NTU3 được đầu tư, đi vào hoạt động trong thời gian tới sẽ tạo động lực tăng trưởng cũng như gia tăng giá trị cho giá trị doanh nghiệp NTC nhờ (1) vị trí đắc địa, (2) nguồn cung khan hiếm tại khu vực lân cận. Về doanh thu, chúng tôi ước tin dự án có thể mang về tổng cộng 9.099 tỷ đồng (386,7 triệu USD) từ các hợp đồng đã ký trong 8 năm kể từ năm 2024. NPV của dự án tính đến đầu năm 2023 là 3.096 tỷ đồng (131,5 triệu USD) hay giá trị góp trên mỗi cổ phiếu là ~129.000 đồng.
- Năm 2023, kế hoạch NTCScho thuê 90 ha. Kết hợp với thu nhập định kỳ hiện tại từ dịch vụ IP, cho thuê NXXS (nhà xưởng xây sẵn) có thể mang lại doanh thu 813 tỷ đồng và 284 tỷ đồng LNST. Tuy nhiên, chúng tôi thận trọng kỳ vọng KQKD của NTC sẽ tương tự như năm trước với tổng doanh thu ước đạt ~389 tỷ đồng (-9% YoY) và 232 tỷ đồng (-10% YoY) LNST.
- Ngoài ra, NTC có kế hoạch giải ngân 235 tỷ đồng cho các khoản đầu tư liên kết liên quan đến các dự án KCN mới tại Bình Phước bao gồm Khu công nghiệp Nam Đồng Phú mở rộng (480ha), Khu công nghiệp Minh Hưng 3 mở rộng (577,53ha).
- Chúng tôi ghi nhận triển vọng tích cực cho NTC trong dài hạn nhờ động cơ tăng trưởng mới - dự án NTU-3 và danh mục đầu tư của công ty. Tất cả các khoản đầu tư này đều được ghi nhận theo giá gốc, không phản ánh thu nhập lũy kế thực tế từ các khoản đầu tư, cũng như giá trị hợp lý của khoản cổ tức ổn định trong những năm vừa qua. Ngoài ra, một số khoản đầu tư đang có những các dự án khu công nghiệp mới, có thể làm tăng thêm giá trị cho danh mục đầu tư của NTC. Bên cạnh đó, bảng cân đối kế toán lành mạnh sẽ giúp NTC duy trì mức cổ tức tiền mặt hàng năm tối thiểu 6.000 đồng/cổ phiếu trong năm tới.
Cập nhật thương mại T5/2023
15-06-2023
: VDS
: Vĩ mô
: Hà My Trần
Tags: Thương mại
- Xuất khẩu tiếp tục ảm đạm trong tháng 05/2023.
- Nhu cầu giảm lây lan sang các thị trường châu Á.
- Triển vọng thị trường xuất khẩu nửa cuối năm 2023.
Ngành ngân hàng – Tín dụng kỳ vọng dần phục hồi từ những tháng cuối năm 2023 trở đi
14-06-2023
: VCB, MBB
: Ngân hàng
: Nguyễn Ngọc Thảo
Tags: Cập nhật KQKD Q1/23 triển vọng 2H23
- Trong Q1/23, tăng trưởng lợi nhuận giảm trên diện rộng đã được chứng kiến ở hầu hết các ngân hàng, với tăng trưởng thu nhập của ngành ghi nhận mức âm -3% YoY (hoặc +5% YoY, nếu loại trừ phí trả trước của VPB trong Q1/22). Trong các nhóm, nhóm quốc doanh có kết quả tích cực nhất, với mức tăng trưởng trung bình 18,9% YoY nhờ tăng trưởng ấn tượng 53% của BID, trong khi ba nhóm còn lại đều có sự cải thiện nhẹ hoặc thậm chí giảm.
- Chất lượng tài sản suy giảm khi tốc độ hình thành nợ xấu gia tăng nhanh. Nợ xấu ngành ngân hàng đã gia tăng quý thứ ba liên tiếp. Tuy nhiên, cũng có sự khác biệt giữa các nhóm ngân hàng khi nhóm quốc doanh có dấu hiệu giảm dần nợ xấu hình thành trong khi sự suy giảm chất lượng tài sản của nhóm TMCP vẫn chưa dừng lại.
- Tăng trưởng tín dụng ngành ngân hàng trong Q1/23 đạt 2,06% so với đầu năm, thấp hơn cùng kỳ năm ngoái (5,97%) do nhu cầu tín dụng yếu trong bối cảnh kinh doanh gặp nhiều khó khăn và thị trường bất động sản ảm đạm. Chúng tôi dự đoán nhu cầu tín dụng sẽ dần phục hồi từ những tháng cuối năm 2023 trở đi, được hỗ trợ bởi kỳ vọng phục hồi của lĩnh vực xuất nhập khẩu từ 2H2023 và những tín hiệu sáng sủa hơn trên thị trường bất động sản từ Q4/23.
- Giá cổ phiếu ngân hàng đã tăng trở lại trong 6 tháng qua nhưng định giá vẫn thấp hơn trung bình 5 năm. Chúng tôi cho rằng đây là mức định giá hấp dẫn cho các nhà đầu tư dài hạn tích lũy cổ phiếu nhóm ngân hàng.
Cập nhật về vàng
13-06-2023
: VDS
: Vĩ mô
: Bernard Lapointe
Tags: vàng
- Các ngân hàng trung ương trên toàn cầu đã tăng cường mua vàng trong những năm gần đây.
- Điều này đã đẩy giá lên trên 2000 USD/ounce vào đầu năm nay (Hình 1).
FMC – Xuất khẩu tôm khả năng sẽ chạm đáy trong Q2/2023
13-06-2023
: FMC
: Thủy sản
: Loan Nguyễn
Tags: Ngành tôm Cập nhật KQKD tháng
- 5 tháng đầu năm 2023, xuất khẩu tôm của FMC đạt 68 triệu USD, giảm 29% so với cùng kỳ.
- Trong Q2-FY2023, chúng tôi dự báo FMC sẽ đạt doanh thu và LNST lần lượt tương ứng là 908 tỷ đồng (-10% QoQ, -36% YoY) và 77 tỷ đồng (- 32% YoY; +77% theo quý). Trong khi KQKD Q2/2023 đang tiếp tục giảm mạnh so với cùng kỳ, thì sự cải thiện QoQ chủ yếu là do tính thời vụ.
- Nhìn chung, chúng tôi cho rằng Q2/2023 sẽ đánh dấu mức thấp nhất cho doanh thu xuất khẩu của FMC. Xem xét tiềm năng phục hồi vào nửa cuối năm 2023 và triển vọng tăng trưởng dài hạn đầy hứa hẹn, chúng tôi xem FMC là một lựa chọn đầu tư đáng cân nhắc cho nửa cuối năm 2023. Giá mục tiêu cho FMC hiện đang được cập nhật.
Cập nhật về vàng
13-06-2023
: VDS
: Vĩ mô
: Bernard Lapointe
Tags: vàng
- Các ngân hàng trung ương trên toàn cầu đã tăng cường mua vàng trong những năm gần đây.
- Điều này đã đẩy giá lên trên 2000 USD/ounce vào đầu năm nay (Hình 1).
HPG - Sức hấp thụ của thị trường vẫn yếu trong ngắn và trung hạn
12-06-2023
: HPG
: Nguyên vật liệu
: Trinh Nguyễn
Tags: HPG
- Sản lượng bán hàng của HPG trong tháng 5 cải thiện so với tháng 4, nhưng tốc độ phục hồi vẫn chậm
- Thị trường thép không tạo điều kiện để KQKD khởi sắc trong trung hạn
STK – Triển vọng hồi phục đến gần
09-06-2023
: STK
: Dệt may
: Hoài Trịnh
Tags:
- KQKD dự kiến phục hồi trong Q2/2023. Chúng tôi kỳ vọng KQKD của STK tạo đáy trong Q1/2023, hồi phục trong Q2 và tiếp tục cải thiện trong nửa cuối năm 2023. Với Q2/2023, chúng tôi dự báo doanh thu thuần và LNST của STK sẽ đạt lần lượt 420 tỷ đồng (+46% QoQ, -20% YoY) và 33 tỷ đồng (21x QoQ, - 50% YoY), có cải thiện QoQ và vẫn tăng trưởng âm so với mức nền cao YoY.
- Duy trì khuyến nghị TÍCH LŨY; giá mục tiêu điều chỉnh lên 32.800 đồng/cổ phiếu (từ 32.500 đồng/cổ phiếu). Chúng tôi điều chỉnh giảm 39% dự báo LNST trong 2023, phần lớn phản ánh KQKD kém khởi sắc trong nửa đầu 2023, chủ yếu là Q1. P/E mục tiêu mới chúng tôi lấy trung bình cho giai đoạn 2023-2024. Theo đó, giá mục tiêu mới là 32.800 đồng/cổ phiếu (từ 32.500 đồng/cổ phiếu), tương ứng với mức tăng 17%, dựa trên giá đóng cửa ngày 09/06/2023.
Fed cắt giảm lãi suất và tác động đối với thị trường chứng khoán Hoa Kỳ: Góc nhìn lịch sử
08-06-2023
: VDS
: Vĩ mô
: Tùng Đỗ
Tags:
- Kể năm 1982, khi Fed sử dụng trở lại công cụ lãi suất mục tiêu để thực thi chính sách tiền tệ, chín đợt cắt giảm lãi suất đã được tiến hành.
- Trong những giai đoạn cắt giảm lãi suất đó, tác động lên thị trường chứng khoán Mỹ là đa chiều và phụ thuộc vào bối cảnh nền kinh tế Mỹ cũng như kỳ vọng của thị trường tại thời điểm đó.
- Chứng khoán Mỹ có thường diễn biến tốt trong giai đoạn tạm dừng tăng lãi suất và “điều chỉnh giảm giữa chu kỳ thắt chặt tiền tệ” sau chu kỳ tăng lãi suất.
DBD - KQKD Q1-FY23 ấn tượng khi duy trì tốc độ tăng trưởng hai chữ số
07-06-2023
: DBD
: Dược phẩm
: Cao Ngọc Quân
Tags:
- KQKD Q1-FY23, doanh thu và LNTT của DBD lần lượt đạt 382 tỷ đồng (+7% YoY và -18% QoQ) và 84 tỷ đồng (+33% YoY và -9% QoQ), tương ứng hoàn thành 21% và 28% kế hoạch năm 2023, tương ứng hoàn thành 22% và 24% dự phóng của chúng tôi. Trong đó, doanh thu kênh ETC và OTC lần lượt là 209 tỷ đồng (+35% YoY và -28% QoQ) và 156 tỷ đồng (+0% YoY và +2% QoQ).
- Chúng tôi duy trì dự phóng cho năm 2023, doanh thu thuần và LNST lần lượt là 1.725 tỷ đồng (+12% YoY) và 292 tỷ đồng (+20% YoY), trong đó doanh thu kênh ETC và OTC lần lượt là 947 tỷ đồng (+11% YoY) và 649 tỷ đồng (+12% YoY), EPS cho năm 2023 là 3.894 đồng (+20% YoY). Chúng tôi thay đổi khuyến nghị MUA sang TÍCH LŨY cho cổ phiếu DBD với giá mục tiêu là 52.600 đồng/cổ phiếu do mức upside đã bị thu hẹp sau quãng thời gian tăng giá trước đó, mức định giá P/E forward là 11,5x đang thấp hơn mức P/E trung bình 5Y là 28%.
KDH - Tập trung cho chiến lược phát triển dài hạn
06-06-2023
: KDH
: Bất động sản
: Đỗ Thạch Lam
Tags: KDH BĐS
- Trong Q1/23, KDH ghi nhận doanh thu 425 tỷ đồng (18,1 triệu USD; +198%YoY) nhờ bàn giao sản phẩm nhà phố giá trị cao tại dự án Classia. Tỷ suất lợi nhuận gộp (GPM) tăng lên 78% nhờ sự đóng góp của sản phẩm ở phân khúc cao cấp (giá trị trung bình ~20 tỷ đồng/sản phẩm). Lợi nhuận gộp đạt 332 tỷ đồng (14,1 triệu USD; +329%YoY, +11%QoQ). LNST của KDH đạt 201 tỷ đồng (8,55 triệu USD), giảm 33% so với cùng kỳ do không có lãi từ mua rẻ tài sản như quý 1/2022, tương đương ~18% dự báo cả năm của chúng tôi
- Keppel Corporation, cùng với Keppel Vietnam Fund (gọi chung là Keppel Consortium), đã ký kết các thỏa thuận ràng buộc để mua lại 49% cổ phần trong hai dự án khu dân cư liền kề từ KDH, với tổng diện tích đất là 11,8 ha tại Bình Trưng Đông với giá trị đạt 3.180 tỷ đồng (187,1 triệu USD). Chúng tôi kỳ vọng việc thoái vốn sẽ mang lại cho KDH một dòng tiền lớn để phát triển các dự án khác.
- KDH sẽ đẩy mạnh kế hoạch bán hàng từ nửa cuối năm 2023, phù hợp với kỳ vọng phục hồi của thị trường BĐS, với Privia (dự án chung cư cao cấp tại quận Bình Tân) và Clarita (dự án biệt thự tại TP. Thủ Đức) dự kiến sẽ mở bán trong 2H2023.
- Trong năm 2023, chúng tôi ước tính tổng doanh thu của KDH sẽ đạt 2.650 tỷ đồng (-9%YoY), chủ yếu đến từ việc bàn giao ~130 căn Classia. Nhờ tỷ suất lợi nhuận gộp cao của dự án, KDH vẫn ghi nhận mức tăng trưởng về lợi nhuận, với LN gộp đạt 1.765 tỷ đồng (+21%YoY); và LN ròng 1.104 tỷ đồng (+2%YoY), tương đương với 2023 EPS đạt 1.540 đồng/cổ phiếu
- Sử dụng phương pháp SOTP (Sum-of-the-parts), chúng tôi đưa ra mức giá mục tiêu là 38.000 đồng/cổ phiếu (Tiềm năng tăng giá +27,5% so với giá đóng cửa ngày 06/06/2023), tương đương với khuyến nghị MUA cho mục đích đầu tư dài hạn.
19-06-2023
45 
