Ngành ngân hàng – Cập nhật thị trường tiền tệ

• Nhờ sự can thiệp của NHNN để giảm bớt áp lực từ chênh lệch lãi suất âm, lãi suất VNĐ liên ngân hàng tăng mạnh do VNĐ được hút ra thông qua các hợp đồng mua USD giao ngay và tín phiếu. Kể từ cuối tháng 7, thanh khoản VNĐ liên ngân hàng cải thiện và chênh lệch lãi suất hoán đổi USD/VNĐ theo đó giảm xuống, giữ ở mức 0,8-1,2% đối với kỳ hạn qua đêm tính đến ngày 11/8.
• Việc chênh lệch lãi suất USD/VNĐ tăng đã góp phần hạ nhiệt tỷ giá USD/VNĐ cuối tháng 7. Trên thị trường quốc tế, USD cũng trải qua một tháng 7 đầy biến động khi bật lên mức cao nhất 20 năm trước khi giảm mạnh và đóng cửa tháng 7 ở mức 106.

FPT- Cập nhật KQKD 7T-2022

• Mảng DV CNTT nước ngoài duy trì tăng trưởng cao bất chấp bất lợi tỷ giá từ thị trường Nhật Bản, ghi nhận doanh thu và LNTT tăng trưởng đều ở mức 29% YoY.
• Mảng DV CNTT trong nước bắt đầu giảm tốc trong Q2, và ghi nhận tăng trưởng một chữ số trong 7T đầu năm cho cả doanh thu (4% YoY) và LNTT (8% YoY), do các domain như Ngân hàng, BĐS gặp khó khăn ngắn hạn.
• Khối Viễn thông ghi nhận tăng trưởng 16% YoY về doanh thu trong 7T-2022 năm, được dẫn dắt chủ yếu bởi nhóm DV khác (Pay TV, DC, leased lines) trong khi DV băng thông rộng cố định đã tăng chậm lại đáng kể ở mức 3% YoY trong nửa đầu.

Tăng trưởng thương mại suy giảm mạnh trong tháng 7/2022

• Tăng trưởng thương mại suy yếu trong tháng 7/2022.
• Xuất khẩu có sự phân hóa về tăng trưởng ở cả thị trường và nhóm hàng.
• Nhập khẩu nguyên liệu tiếp tục suy giảm mạnh.

LHG – Thu nhập sẽ quay trở lại quỹ đạo tăng trưởng trong nửa cuối năm 2022

• LHG chứng kiến doanh thu Q2 2022 sụt giảm 58% Svck, xuống còn 233 tỷ đồng. LNST giảm mạnh 81% xuống còn 41 tỷ đồng. Nguyên nhân đến từ (1) mức nền cao trong Q2/2021 do LHG ghi nhận mức lợi nhuận cao lịch sử từ hợp đồng cho LOGOS thuê 10 ha, và (2) biên lợi nhuận gộp của mảng cho thuê đất công nghiệp giảm xuống 18% trong quý trước .
• Về dài hạn, chúng tôi tin rằng KQKD LHG sẽ tốt lên vì (1) lịch sử hoạt động cho thấy tỷ lệ hấp thụ hàng năm trên 10 ha, diện tích cho thuê còn lại tại LH 3.1 đảm bảo đủ hàng tồn kho (~ 60 ha) cho Long Hậu đến năm 2026, LH 3.2 (90 ha) và An Định (200 ha) sẽ được thương mại hóa vào năm 2024, (3) giá cho thuê sẽ tiếp tục tăng do vị trí đắc địa gần các cơ sở hạ tầng trọng điểm
• Năm 2022, chúng tôi ước tính tổng doanh thu và thu nhập ròng lần lượt là 865 tỷ đồng (+10,7% Svck) và 256 tỷ đồng (-14% Svck). Tương ứng, EPS là 4.758 đồng. Dựa trên phương pháp định giá tổng hợp các bộ phận (SOTP), giá mục tiêu của cổ phiếu LHG là 56.300/cổ phiếu. Kết hợp mức cổ tức tiền mặt hàng năm là 1.700 đồng/cổ phiếu, tổng mức sinh lời kỳ vọng sẽ là + 60,2% (dựa trên giá đóng cửa ngày 11/08/2021).

PPC – LỢI NHUẬN TỪ CỔ TỨC CÔNG TY LIÊN KẾT TRONG QUÝ 3/2022 LÀ ĐIỂM SÁNG

• Chúng tôi kỳ vọng lợi nhuận của PPC sẽ phục hồi trong năm 2023. Lợi nhuận từ mức cổ tức ổn định của các công ty liên kết, cùng với việc máy phát điện S6 của Phả Lại 2 hoạt động trở lại sẽ thúc đẩy sự phục hồi của doanh nghiệp trongnăm 2023. Ngoài ra, mức lợi tức cổ tức của PPC khá hấp dẫn, ước tính khoảng 11% cho năm 2023, là một điểm nhấn. Do đó, chúng tôi nâng khuyến nghị đối với PPC từ TRUNG LẬP lên MUA, với mức điều chỉnh giá mục tiêu là 22.500 đồng, tương đương mức upside 26% từ giá đóng cửa vào ngày 11/8/2022.

Ngành thép – Nhu cầu yếu kéo giảm giá bán và sản lượng

• Giá thép và giá nguyên vật liệu tăng mạnh khi chiến sự Nga - Ucraina bùng nổ và giảm nhiệt nhanh trong tháng 6 và tháng 7. Đà giảm giá thép đang yếu dần và có dấu hiệu đảo chiều. Động lực tăng giá trong nửa cuối năm là không nhiều do lạm phát cao toàn cầu.
• Ngành thép Việt Nam: nửa đầu năm chật vật do nhu cầu yếu. Dòng tiền vào thị trường bất động sản chững lại và giải ngân đầu tư công chậm. Áp lực tồn kho cao buộc các nhà máy vừa cắt giảm công suất vừa cạnh tranh gay gắt về giá bán, kéo mặt bằng giá liên tục đi xuống.
• Chính sách thương mại của các thị trường lớn là Mỹ và EU thay đổi theo hướng bất lợi cho Việt Nam.
• Mảng thép xây dựng sẽ phục hồi nhanh hơn thép phẳng. Nhu cầu đầu tư cho cơ sở hạ tầng của khu vực ASEAN sẽ củng cố tăng trưởng nhu cầu thép trong năm 2022 và 2023 với tốc độ tăng cao nhất trong các khu vực trên toàn cầu. Nhu cầu thép phẳng dự kiến vẫn yếu trong vài quý tiếp theo do lạm phát cao kéo dài.

FMC – Lợi nhuận năm 2022 tiếp tục tăng trưởng hai chữ số so với cùng kỳ

• Trong 6T2022, FMC ghi nhận doanh thu và LNST sau CĐTS lần lượt là 2.744 tỷ đồng (+29% YoY) và 155 tỷ đồng (+47% YoY). Lượng tôm xuất khẩu và giá xuất khẩu tăng lần lượt 13% YoY và 15% YoY. Tỷ suất lợi nhuận gộp cải thiện 200 bps lên 10,3%.
• Trong năm tài chính 2022, chúng tôi dự báo doanh thu và LNST sau CĐTS của FMC lần lượt đạt 6.105 tỷ đồng (+17% YoY) và 340 tỷ đồng (+27% YoY), tương ứng vượt 3% và 15% so với kế hoạch doanh thu và LNST năm 2022. Nhà máy mới sẽ bắt đầu hoạt động vào tháng 9/2022 và diện tích nuôi 200 ha mới sẽ được khai thác vào năm 2023 là động lực tăng trưởng chính cho tăng trưởng 2023 trở đi.
• Giá mục tiêu một năm mới của chúng tôi cho FMC là 60.500 đồng/cổ phiếu, thấp hơn 13% so với mức định giá gần đây nhất do: (1) Chúng tôi điều chỉnh giảm LNST sau CĐTS FY2022/2023 lần lượt là 6% và 12% để phản ánh thị trường Mỹ chững lại và nhà máy mới đi vào hoạt động chậm hơn một quý so với dự kiến; (2) Chúng tôi giảm P/E mục tiêu năm 2022 từ 12 lần xuống 11 lần để phản ánh những bất ổn của ngành thủy sản trong 2H2022. Giá mục tiêu của chúng tôi ngụ ý mức sinh lời dự kiến ​​là 18%.

Ra mắt các mẫu xe mới thúc đẩy tăng trưởng doanh số năm 2022 của các nhà phân phối Mercedes

• Theo Mercedes-Benz, 2022 là năm đánh dấu sự ra mắt của các dòng xe thế hệ mới của hãng. Mercedes-Benz nổi tiếng là thương hiệu với các dòng xe sang, vì vậy chúng tôi tin rằng đối tượng khách hàng của Mer sẽ ít bị ảnh hưởng bởi lạm phát và vẫn có khả năng mua xe Mercedes mới ngay cả với giá cao. Do đó, doanh số bán xe của Mercedes dự kiến sẽ chứng kiến xu hướng tăng.
• Giá bán trung bình 2H2022 của xe Mercedes tại Việt Nam sẽ cao hơn 1H2022 nhờ sự đóng góp của các sản phẩm giá cao. Mặc dù doanh số bán xe trong nửa cuối năm nay có rủi ro sẽ thấp hơn so với 6 tháng đầu năm do chính sách chiết khấu 50% phí trước bạ đã hết hiệu lực, chúng tôi kỳ vọng giá bán bình quân cao hơn sẽ hoàn toàn bù đắp cho sản lượng tiêu thụ thấp hơn dự kiến.
• Tại Việt Nam, Hàng Xanh Motors (Haxaco, HSX: HAX), là nhà phân phối Mercedes-Benz lớn nhất cả nước với thị phần ~ 40%. Theo đó, chúng tôi tin rằng HAX sẽ nắm bắt được giá trị doanh số ngày càng tăng của Mercedes.

Ngân hàng TW châu Âu cuối cùng đã hành động

• Một đợt tăng lãi suất của châu Âu đã được kỳ vọng trong nhiều tháng.
• Đợt tăng giá hiện tại của giá chứng khoán châu Âu rất có thể đã kết thúc. Tương tự đối với S&P 500.

Đồng Euro không phản ứng nhiều với quyết định tăng lãi suất của ECB với tỷ giá EUR/USD ở mức xung quanh 1,02. Điều này có vẻ lạ.

PVD – Kỳ vọng tích cực hơn nửa cuối năm

• PVD công bố kết quả kinh doanh Q2/2022 kém tích cực với doanh thu đạt 1.505 tỷ đồng, tăng 36,3% nhưng LNST cổ đông công ty mẹ ghi nhận lỗ 60 tỷ đồng so với mức lợi nhuận 6 tỷ đồng cùng kỳ.
• Doanh thu mảng khoan có sự tăng trưởng mạnh mẽ nhờ giàn PVD V đi vào hoạt động nhưng lợi nhuận gộp vẫn ghi nhận lỗ trong Q2/2022.
• Chi phí tài chính tăng cao khi công ty ghi nhận lỗ chênh lệch tỷ giá. Lợi nhuận liên doanh liên kết giảm. Đáng chú ý, PVD trích lập tiếp 20% khoản phải thu Kris Energy.
• Chúng tôi cho rằng hoạt động kinh doanh của PVD sẽ cải thiện nửa cuối năm nhờ lịch khoan kín hơn và không còn nhiều chi phí đột biến ghi nhận. Cho cả năm 2022, chúng tôi dự phóng doanh thu và LNST cổ đông công ty mẹ lần lượt đạt 5.241 tỷ đồng (tăng trưởng 31,2%) và lỗ 90 tỷ đồng. Nhìn qua 2023, chúng tôi thấy có tiềm năng cải thiện về giá thuê giàn của PVD khi giá cho thuê giàn tại khu vực tăng lên mức 80.000 USD/ngày so với mức giá cho thuê cả năm 2022 của PVD là 60.000 USD/ngày. Tuy nhiên, chúng tôi vẫn giữ quan điểm thận trọng với cổ phiếu khi công ty vẫn chưa có lịch khoan cho cả năm 2023. Do đó chúng tôi khuyến nghị theo dõi cổ phiếu ở mức giá thị trường hiện tại.

Ngành dược phẩm – Triển vọng tươi sáng trong nửa cuối năm 2022

• Ở kênh bệnh viện, thuốc nội đang có sự lép vế hơn so với thuốc ngoại khi tỷ trọng trúng thầu chỉ chiếm 33% ít hơn so với thuốc ngoại là 67%. Thuốc biệt dược gốc 100% là thuốc ngoại, ngoài ra thuốc ngoại chiếm phần lớn ở nhóm 1, 5 và tỷ trọng ngang bằng với thuốc nội trong nhóm 2. Các doanh nghiệp sản xuất thuốc nội địa tập trung cạnh tranh trong nhóm 2, 3, 4.
• Doanh thu dược phẩm toàn thị trường có cải thiện trong nửa đầu năm sau khi xóa bỏ giãn cách vì biến thể Omicron. Từ mức nền thấp của 2H/2021, chúng tôi kỳ vọng các doanh nghiệp sản xuất dược phẩm nội địa sẽ tăng trưởng mạnh mẽ trong ngắn hạn.
• Kênh bán hàng được mở rộng thông qua cuộc đua giành thị phần và x tạo điều kiện thuận lợi cho ngành dược trong trung, dài hạn.

HDG – Bất động sản động lực tăng trưởng 2H2022   

• Trong quý 2/2022, doanh thu (+116% YoY) và LNST (+427% YoY) ghi nhận sự tăng trưởng tích cực. Động lực chính tăng trưởng đến từ mảng bất động sản bắt đầu bàn giao đợt 2 dự án Charm Villas. Cùng với mảng năng lượng tiếp tục duy trì mức tăng trưởng cao (+82% YoY) nhờ các nhà máy hoạt động ổn định và tình hình thủy văn thuận lợi.
• Năm 2022, chúng tôi dự báo doanh thu và LNST lần lượt là 3.860 tỷ đồng (+3%) và 1.570 tỷ đồng (+17% yoy), tương ứng EPS đạt 6.419 đồng/CP.
• Thông tin KQKD Q2 khả quan có thể là xúc tác giúp giá cổ phiếu HDG tăng 28% trong tháng vừa qua, đưa mức PB lên 2,35x và thấp hơn giá mục tiêu gần nhất của chúng tôi khoảng 9%. Mặc dù vậy, với triển vọng thị trường BĐS TP. HCM sẽ chưa có nhiều chuyển biến khả quan, chúng tôi đang cân nhắc đánh giá lại tiến độ triển khai một số dự án trong tương lai của Tập đoàn, và qua đó xem xét lại định giá cổ phiếu.