ITD – Ổn định sau đại dịch, kỳ vọng tăng trưởng từ mức nền thấp

• Bức tranh tài chính của ITD tương đối ảm đảm trong năm 2021. Doanh thu thuần hợp nhất của công ty đạt 363 tỷ đồng, chỉ hoàn thành 55% kế hoạch đặt ra cho năm 2021 là 660 tỷ đồng, giảm 10,8% YoY.
• Công ty đặt chỉ tiêu cho năm 2022 doanh thu và LNST lần lượt là 820 tỷ đồng (+126% YoY) và 30 tỷ (+8,3% YoY).
• Doanh nghiệp kỳ vọng tăng trưởng trong trung dài hạn nhờ (1) nhu cầu chuyển đổi số và gia công phần mềm ngày càng cao; (2) triển vọng từ mảng Hạ tầng thông minh

Cập nhật Mexico

• Vì hầu hết người dân Mexico không sở hữu cổ phiếu, nên họ không thực sự quan tâm đến thị trường.
• Điều quan tâm nhất là sức mua/giá cả hàng hóa. Trong môi trường hiện tại, điều này đã trở nên quan trọng.
• Mexico ghi nhận 31,9 triệu khách du lịch quốc tế vào năm 2021, nhiều hơn 31% so với năm 2020.

Ngành dệt may – Bức tranh sáng tối đan xen trong nửa cuối 2022

• Theo Hiệp hội Dệt may Việt Nam, kim ngạch xuất khẩu dệt may 6 tháng đầu năm 2022 ước đạt khoảng 22 tỷ USD (+23% YoY). Thị trường Mỹ chiếm 57% tổng giá trị xuất khẩu dệt may của Việt Nam, hàm ý rằng triển vọng của ngành dệt may trong thời gian tới sẽ phụ thuộc rất lớn vào diễn biến kinh tế tại thị trường này.
• Về mặt tiêu cực, nhu cầu nhập khẩu dệt may của các thị trường, đặc biệt thị trường Mỹ, có khả năng sẽ giảm tốc trong nửa cuối 2022 do tình trạng “quá mua” của người tiêu dùng và lạm phát cao đang thắt chi tiêu người dân vào các sản phẩm tiêu dùng không thiết yếu. Ngoài ra, việc Trung Quốc đóng cửa và việc Mỹ thực thi lệnh cấm đối với bông xuất xứ từ Tân Cương đang và sẽ khiến chi phí nguyên liệu tăng.
• Về mặt tích cực, Việt Nam có thể hưởng lợi đơn hàng dịch chuyển từ Trung Quốc trong giai đoạn nước này đóng cửa. Ngoài ra, một khi Trung Quốc mở cửa nền kinh tế, chi phí nguyên liệu sẽ bắt đầu hạ nhiệt, khi đó biên lợi nhuận của các doanh nghiệp trong ngành sẽ cải thiện. Chúng tôi kỳ vọng TNG và MSH sẽ có kết quả kinh doanh tăng trưởng tốt hơn so với ngành trong nửa cuối 2022.

DPM – Nhu cầu Ure nội địa yếu và giá bán giảm sẽ tạo áp lực lên lợi nhuận nửa cuối năm 2022

• DPM ước tính tiêu thụ 400 nghìn tấn Ure nửa đầu năm 2022 với 160 nghìn tấn cho xuất khẩu. Chúng tôi thấy rằng sản lượng nội địa đã giảm mạnh và nhiều khả năng đến từ giá Ure ở mức cao. Trong khi đó, mảng NPK ghi nhận tiêu thụ 85 nghìn tấn, tăng so với cùng kỳ.
• Giá Ure tăng cao đã ảnh hưởng tiêu cực đến nhu cầu thế giới. Ngoài ra, Nga đang dần xuất khẩu trong thời gian gần đây đã tăng thêm nguồn cung ra thị trường. Giá Urea FOB thế giới đang ở mức 500 USD/tấn – 600 USD/tấn so với mức đỉnh 900 USD/tấn – 1.000 USD/tấn trong Q1/2022. Chúng tôi cho rằng lợi nhuận trong nửa cuối năm 2022 của DPM sẽ giảm dần với nhu cầu tiêu thụ nội địa yếu và giá bán thấp hơn đầu năm.
• Điểm tích cực của DPM là khả năng chi trả cổ tưc tiền mặt cao với 5.000 đồng/cp cho 2021 và 5.000 đồng/cp cho 2022. Hiện công ty đã ứng trước 1.000 đồng/cp.
• Cho năm 2022, chúng tôi dự phóng doanh thu và lợi nhuận sau thuế của DPM lần lượt đạt 16.670 tỷ đồng (tăng 30,4%) và 4.366 tỷ đồng (tăng 40,1%). Với diễn biến không thuận lợi trong nhu cầu và giá bán so với báo cáo trước, chúng tôi hạ giá mục tiêu của DPM xuống còn 44.700 đồng/cp. Tại mức giá này, tỷ suất cổ tức tiền mặt trong thời gian tới sẽ là rất hấp dẫn.

NLG – Kỳ vọng điểm rơi lợi nhuận trong H2/2022

• Kỳ vọng điểm rơi doanh thu và LNST của NLG sẽ tập trung vào H2/2022, tuy nhiên phụ thuộc rất lớn từ việc hoàn thành pháp lý các dự án Paragon Đại Phước và Cần Thơ.
• Lũy kế 5 tháng đầu năm, tổng giá trị pre-sale của NLG đạt 7.800 tỷ đồng, vượt 14% so với con số 6.880 tỷ đồng cả năm 2021. Khả năng hoàn thành kế hoạch pre-sale 23.400 phụ thuộc rất lớn vào khả năng hoàn thành pháp lý của các dự án Cần Thơ, Nam Long Đại Phước, PG Hải Phòng dự kiến được chào bán trong Q4/2022.

Nỗi lo suy thoái che mờ triển vọng xuất khẩu nửa cuối 2022

• Tăng trưởng xuất khẩu chững lại trong tháng 5/2022.
• Nỗi lo suy thoái kinh tế che mờ triển vọng xuất khẩu nửa cuối 2022.
• Nhập khẩu duy trì đà tăng trong tháng 5/2022.
• Chính quyền Biden dự định gỡ bỏ thuế quan đối với hàng Trung Quốc.

Ngành ngân hàng – Áp lực duy trì dẫn đến nhu cầu điều tiết

• Vị thế thanh khoản tiếp diễn trạng thái dồi dào trước đó đối với VNĐ. Ở chiều ngược lại, căng thẳng thanh khoản USD ngày càng gia tăng do FED tăng lãi suất, mục tiêu hỗ trợ nền kinh tế của NHNN và xu hướng dòng tiền USD.
• Chênh lệch lãi suất USDVNĐ âm sâu gây áp lực lên tỷ giá, vốn đã đi ngang trước khi trở lại đà tăng ổn định trong thời gian gần đây. NHNN đã bắt đầu thực hiện bán hẳn tín phiếu kỳ hạn ngắn với số lượng đáng kể và lãi suất được đấu thầu. Có khả năng sự can thiệp này là để thu tiền đồng về và hỗ trợ lãi suất VNĐ liên ngân hàng ở các kỳ hạn ngắn, qua đó thu hẹp chênh lệch lãi suất, kiểm soát đà tăng tỷ giá và giảm áp lực lên dự trữ ngoại hối.

Lạm phát đình trệ?

• Thực tế của lạm phát đình trệ chắc chắn đã được xác nhận bởi dữ liệu mới nhất của Mỹ liên quan đến lạm phát và tăng trưởng tiền lương.
• Tiền lương thực tế của Mỹ giảm, có nghĩa là sức mua của người tiêu dùng đang bị xói mòn.
• Fed đang thắt chặt vào nền kinh tế đang tăng trưởng chậm lại.

Lạm phát chung của Mỹ đã tăng từ 8,3% so với cùng kỳ trong tháng Tư lên 8,6% trong tháng Năm (Hình 1), mức lạm phát cao nhất kể từ tháng 12/1981. Lạm phát CPI cơ bản là 6,0% so với cùng kỳ trong tháng Năm, mặc dù giảm từ mức cao gần đây là 6,5% trong tháng Ba.

NKG – Thị trường nội địa dẫn dắt tiêu thụ trong nửa cuối năm 2022

• Thị trường trong nước phục hồi ổn định bù đắp cho xuất khẩu chững lại trong Q1. Doanh thu tăng 47% YoY lên 7.151 tỷ đồng và LNST tăng trưởng tốt hơn ở mức 59% YoY lên 507 tỷ đồng, nhờ hoàn nhập dự phòng giảm giá hàng tồn kho.
• Xuất khẩu quý 2 sẽ được hưởng lợi từ nhu cầu cao từ nước ngoài. Chênh lệch giá HRC giữa Việt Nam và các thị trường phương Tây mở rộng trong tháng 3 hứa hẹn tỷ suất lợi nhuận gộp xuất khẩu tốt hơn. Tình hình sẽ đảo ngược trong nửa cuối năm với thị trường nội địa dẫn dắt doanh số trong khi triển vọng xuất khẩu trở nên mờ nhạt do lạm phát và hàng tồn kho cao ở các thị trường phương Tây.
• Trong năm 2022, chúng tôi dự báo tổng sản lượng tiêu thụ giảm 31% xuống 743,6 nghìn tấn. Giá HRC trung bình sẽ tăng 12%, trong khi giá bán trung bình tăng 4%. Như vậy, tỷ suất lợi nhuận gộp có thể đạt 10,2%, thấp hơn mức 15,2% của năm 2021. Doanh thu và LNST dự kiến ​​lần lượt là 20.030 tỷ đồng (-29% YoY) và 1.185 tỷ đồng (-47% YoY).
• Cổ phiếu NKG hiện đang giao dịch ở mức PER trượt 12 tháng là 1,8 lần, thấp hơn mức 2,3 lần của năm 2021. Tuy nhiên, do lợi nhuận năm nay sẽ thấp hơn nhiều so với mức đỉnh của năm ngoái nên PER dự phóng cho năm 2022 đạt 3,7 lần. Do đó, cổ phiếu có vẻ không hấp dẫn ở mức định giá hiện tại. Chúng tôi hiện có khuyến nghị QUAN SÁT cổ phiếu này vì cho rằng lợi

Tổng quan về Giao thông thông minh trong đô thị thông minh

• Giao thông thông minh trong đô thị là xu hướng phát triển bền vững của các nước trên giới hướng đến giảm ùn tắc giao thông, giảm thiểu số vụ tai nạn giao thông, tiết kiệm thời gian luân chuyển hàng hóa và nâng cao hiệu quả làm việc.
• Áp dụng Giao thông thông minh (ITS) đã phổ biến tại Việt Nam. Có đến 41/63 tỉnh/thành phố trực thuộc trung ương đã lắp đặt các Trung tâm điều hành và hệ thống camera giám sát giao thông.
• Xu hướng xây dựng ITS trong giai đoạn 2021 – 2030 ưu tiên hoàn thiện các dịch vụ đã có và thêm dịch vụ cho phương tiện công cộng.

PGV – Kỳ vọng hoàn thành quyết toán cổ phần hóa

• Doanh nghiệp đặt kế hoạch doanh thu và lợi nhuận sau thuế 2022 lần lượt đạt 45.417 tỷ đồng, +22% YoY và 1.827 tỷ đồng, -40 % YoY. Doanh thu được dự phóng tăng 22% nhờ vào sản lượng tăng 10% nhưng lợi luận giảm so với cùng kỳ do ảnh hưởng của tỷ giá.
• Sở hữu một danh mục điện tương đối da dạng gồm nhiệt điện than, khí, thủy điện và điện mặt trời, lợi nhuận từ hoạt động sản xuất điện tương đối bền vững qua các năm và có xu hướng tăng do chi phí vay giảm dần. Tuy nhiên PGV thường phát sinh những khoản lỗ tỷ giá làm ảnh hưởng đến LNST của doanh nghiệp. Hiện tại, những khoản này sẽ được khi nhận doanh thu hoàn nhập tỷ giá vào những năm sau.
• Hiện tại thanh khoản của PGV tương đối thấp và P/E trượt ở mức tương đối hợp lý (12.x), do đó nhà đầu tư có thể tích lũy cổ phiếu để hưởng cổ tức và chờ câu chuyện thoái vốn EVN trong trung hạn.

Xu hướng giảm giá dầu cọ trong nửa cuối năm 2022 hỗ trợ biên lợi nhuận của các nhà sản xuất dầu ăn

• Theo CGS CIMB, giá dầu cọ thô (CPO) dự kiến ​​sẽ cho thấy xu hướng giảm trong nửa cuối năm 2022 do nguồn cung dầu cọ toàn cầu được cải thiện. Giá CPO đã giảm từ đầu tháng 6/2022 sau khi Indonesia phục hồi xuất khẩu dầu cọ vào cuối tháng 5. Vào ngày 17/6/2022, giá CPO là 5.454 MYR/tấn (-10,8% MoM; + 59,3% YoY).
• Chúng tôi cho rằng các nhà sản xuất dầu ăn của Việt Nam sẽ có cơ hội mua dầu cọ thô với giá thấp hơn so với mức sáu tháng đầu năm 2022. Theo đó, biên lợi nhuận của các doanh nghiệp sản xuất dầu ăn Việt Nam sẽ bắt đầu phục hồi trong nửa cuối năm 2022.
• Theo Kantar Worldpanel, một trong những xu hướng tiêu dùng nổi bật của ngành dầu ăn trong năm 2021 tại Việt Nam là sự quan tâm ngày càng tăng của người tiêu dùng đối với dầu ăn cao cấp sau đại dịch Covid-19. Tỷ trọng đóng góp cao hơn từ phân khúc cao cấp sẽ giúp thúc đẩy doanh thu của các nhà sản xuất dầu ăn.
• Tại Việt Nam, Tập đoàn Kido là công ty mẹ của ba công ty sản xuất dầu ăn hàng đầu Việt Nam. Do đó, chúng tôi tin rằng KDC sẽ hưởng lợi được từ giá trị doanh số dầu ăn ngày càng tăng.