MBB – Năm 2022: Chất lượng tài sản lành mạnh hỗ trợ tăng trưởng
19-01-2022
: MBB
: Ngân hàng
: Tam Pham
Tags:
- Chất lượng tài sản lành mạnh được củng cố khi khách hàng phục hồi kết hợp với nền dự phòng cao và việc trích lập dự phòng cho toàn bộ nợ cơ cấu trong năm 2021 giúp chi phí tín dụng giảm mạnh và là động lực tăng trưởng lợi nhuận chính trong năm 2022.
- Kết quả Q4/2021 dự kiến tăng mạnh so với cùng kỳ nhờ NIM cải thiện mạnh. Điểm rơi tăng trưởng lợi nhuận năm 2022 bắt đầu từ Q2. Q1/2021 là nền so sánh cao với thu nhập một lần từ thu hồi nợ đã xóa tăng đột biến.
- Chúng tôi ước tính LNTT giai đoạn 2021-2022 đạt 16.297 tỷ đồng (+52% YoY) và 22.443 tỷ đồng (+38% YoY). Giá trị sổ sách mỗi cổ phiếu năm 2021-2022 lần lượt là 16.080 đồng và 20.773 đồng, tương ứng với các mức P/B dự phóng lần lượt là 1,7 lần và 1,3 lần. Giá mục tiêu 38.500 đồng/cp, tương ứng khuyến nghị MUA với tỷ suất sinh lời 28% so với giá đóng cửa ngày 18/1/2022.
Những ưu tiên của Chính phủ trong chương trình phục hồi kinh tế 2022-23
18-01-2022
:
: Vĩ mô
: Ha My
Tags:
- Quy mô chương trình phục hồi kinh tế: 4,1% GDP.
- Giải pháp kích cầu tiêu dùng là điểm nhấn nổi bật.
- Chính phủ ưu tiên thúc đẩy đầu tư công trong giai đoạn hậu Covid-19.
- Phần lớn gói chi ngoài ngân sách phục vụ cho việc nhập khẩu vắc xin.
HAH - Mảng khai thác tàu container thúc đẩy KQKD năm 2021
17-01-2022
: HAH
: Logistics
: Trần Thu Anh
Tags:
- Theo ban lãnh đạo, doanh thu và lợi nhuận sau thuế sơ bộ năm 2021 ước tính lần lượt đạt 1.976 tỷ đồng (+66% YoY) và 440 tỷ đồng (+219% YoY), cao hơn so với dự phóng của chúng tôi là 8% và 19%. Chúng tôi cho rằng KQKD khả quan chủ yếu đến từ hoạt động tàu container bền vững, được hỗ trợ mạnh bởi giá thuê tàu thuận lợi và giá cước vận tải nội địa tăng cao.
- HAH sẽ mở rộng đội tàu container bằng cách mua các tàu đã qua sử dụng cũng như đặt hàng các tàu đóng mới. Đáng chú ý, kế hoạch mua tàu cũ mang tên Marine Bia từ Fresh South Shipping S.A đã được phê duyệt, sẽ được bàn giao vào tháng 4 năm nay, sau đó tiếp tục thực hiện hợp đồng định hạn và sử dụng cho vận tải nội địa từ tháng 9/2022.
- Mảng cho thuê tàu sẽ là động lực tăng trưởng lợi nhuận chính cho năm 2022F. Với các hợp đồng thuê tàu dài hạn từ 1-2 năm và cước cho thuê cao, chúng tôi kỳ vọng doanh thu thuê tàu sẽ tăng 175% lên 623 tỷ đồng vào năm tài chính 2022, chiếm 26% tổng doanh thu (so với 12% vào năm 2021). Chúng tôi dự phóng tỷ suất lợi nhuận gộp tăng thêm 8,3 bps lên 45,2% vào năm 2022 nhờ mảng cho thuê tàu với biên lợi nhuận cao hơn gia tăng tỷ trọng doanh thu. Trong khi đó, tình trạng thiếu hụt nguồn cung vận tải trong nước tiếp tục củng cố mảng vận tải trong năm 2022.
- <span style=
Ngành Ngân hàng – Hoạt động kinh tế sôi nổi là động lực
14-01-2022
:
: Ngân hàng
: Thành Nguyễn Ngọc
Tags:
- Tăng trưởng tín dụng cho năm 2021 đạt kỳ vọng nhờ nhu cầu tín dụng phục hồi vào cuối năm và NHNN đã cấp thêm hạn mức tăng trưởng tín dụng. Tuy nhiên, tăng trưởng huy động không đạt dự báo của chúng tôi vì tiền gửi bán lẻ yếu. Chúng tôi dự báo việc tăng cường các hoạt động kinh tế sẽ là động lực quan trọng để tăng trưởng tín dụng và tiền gửi tốt hơn vào năm 2022.
- Triển vọng ngành ngân hàng năm 2022 tiếp tục được cải thiện trên cơ sở chính sách tiền tệ mở rộng, nền kinh tế phục hồi và rủi ro nhận thức được cải thiện. Áp lực tăng lãi suất dự kiến chỉ phát sinh vào cuối năm 2022 và sẽ được phân hoá giữa các ngân hàng. Chúng tôi kỳ vọng hoạt động của các ngân hàng quốc doanh sẽ được hỗ trợ bởi các câu chuyện như chia cổ tức và phát hành riêng lẻ cho các nhà đầu tư nước ngoài kỳ vọng trong Q1/ 22, trong khi các ngân hàng tư nhân được cho là có những tin tức tích cực và tăng trưởng vượt bậc từ Q2-Q3/22.
MWG – Gia nhập vào những thị trường mới đầy tiềm năng
13-01-2022
: MWG
: Bán lẻ
: Tung Do
Tags:
- MWG khai trương cùng lúc 5 chuỗi bán lẻ mới vào ngày 10/1/2022 vừa qua gồm có AVASport, AVAFashion, AVACycle, AVAKids, AVAJi, lần lượt kinh doanh chuỗi bán lẻ đồ thể thao, quần áo, xe đạp, đồ mẹ & bé và đồ trang sức. Kết quả kinh doanh ban đầu rất đáng khích lệ với doanh thu đạt 1 triệu USD sau ba ngày mở bán.
- Mặc dù các chuỗi mới này vẫn đang trong giai đoạn thử nghiệm, nhưng chúng tôi nhận thấy tiềm năng tăng trưởng thú vị cho MWG – một nhà bán lẻ dày dạn kinh nghiệm với khả năng thực thi đầu ngành, đang dần thâm nhập vào các thị trường mới còn phân mảnh và chưa có chuỗi bán lẻ nào thực sự chiếm lĩnh.
- Trong chuyến tham quan thực tế lần này, CEO Đoàn Văn Hiểu Em cũng đã chia sẻ những kế hoạch phát triển mới cho chuỗi TGDĐ và ĐMX, với kế hoạch mở 200 cửa hàng Topzone (so với kế hoạch trước đây là 50 cửa hàng) và mô hình cao cấp mới cho ĐMX trong năm 2022. Cả hai đều nhắm đến những phân khúc khách hàng từ trung tới cao, và cũng là nhóm khách hàng có thu nhập ít bị ảnh hưởng tiêu cực sau đại dịch.
- Giá mục tiêu hiện tại là 163.500 đồng, tương đương P/E 2022F là 14,4 lần, đang được xem xét.
Mảng thép xây dựng – Cơ hội đến nhưng biên lợi nhuận có thể phân hóa
12-01-2022
:
: Nguyên vật liệu
: Phạm Minh Tú
Tags:
- Tiêu thụ thép xây dựng nội địa có thể tăng trưởng nhanh hơn trong năm 2022 do đầu tư công được đẩy mạnh và nền kinh tế được tái mở cửa.
- Xuất khẩu đang đóng vai trò quan trọng hơn khi nguồn cung trong nước ổn định bất chấp dịch bệnh và chi phí sản xuất cạnh tranh cho phép các nhà xuất khẩu nắm bắt cơ hội ngắn hạn.
- Biên lợi nhuận gộp của các công ty thép xây dựng có thể phân hóa khi giá nguyên liệu diễn biến trái chiều và có lợi cho các lò cao. Cung cầu yếu tại Trung Quốc dẫn đến tiêu thụ quặng sắt giảm, kéo giá quặng đi xuống. Trong khi đó, xu hướng cắt giảm phát thải carbon đã và đang thúc đẩy nhu cầu thép phế trên toàn cầu, hỗ trợ giá nguyên liệu này ở mức cao.
Lần tăng lãi suất đầu tiên của Mỹ sẽ diễn ra trong tháng 3/2022?
12-01-2022
:
: Vĩ mô
: Bernard Lapointe
Tags:
- Theo ngôn ngữ cứng rắn trong biên bản cuộc họp của Fed được công bố vào tuần trước, những người tham gia thị trường dường như tin rằng đợt tăng lãi suất đầu tiên sẽ diễn ra vào tháng 3, không phải tháng 5 như dự kiến trước đó.
- Biên bản này cũng khiến thị trường bắt đầu tập trung vào thời điểm bắt đầu thu hẹp bảng cân đối kế toán của Fed, hay còn được gọi là thắt chặt gói nói lỏng định lượng.
- Điều này gây ra tình trạng bán tháo trên thị trường trái phiếu trên thế giới.
LHG – Doanh số bán đất KCN dẫn dắt tăng trưởng lợi nhuận 2022
11-01-2022
: LHG
: Bất động sản
: Hoàng Minh Thắng
Tags:
- 9T 2021, doanh thu đạt 718 tỷ đồng (+56% yoy) và LNST đạt 270 tỷ đồng (+101% yoy) nhờ hoạt động bán đất KCN Long Hậu 3 – giai đoạn 1 (LH3-GĐ1) diễn biến tích cực. Chúng tôi kỳ vọng LHG sẽ ghi nhận LNST Q4 và cả năm 2021 lần lượt 18 tỷ (-72% yoy) và 288 tỷ (+45% yoy).
- Năm 2022, mảng KCN tiếp tục là động lực tăng trưởng chính nhờ tăng trưởng diện tích cho thuê và giá thuê. Nhờ đó, doanh thu và LNST dự báo tăng trưởng cao trong năm 2022, ước đạt lần lượt 907 tỷ (+17%) và 369 tỷ đồng (+28%). EPS tương ứng là 6.928 đồng/cp.
- Dựa trên phương pháp định giá toàn phần (SOTP), chúng tôi khuyến nghị tích lũy LHG với giá mục tiêu được xác định là 62.300 đồng/cổ phiếu, tổng mức sinh lời tương ứng khoảng 12,9% (so với giá đóng cửa ngày 10/1/2021). LHG có định giá PE forward 2022 là 7,5 và PB forward 2022 là 1,7.
Thị trường Bất động sản – Phục hồi rõ nét trong Q4 2021
10-01-2022
:
: Bất động sản
: Trần Hoàng Thế Kiệt
Tags:
- Thị trường căn hộ tại TP.HCM trong quý cuối năm 2021 phục hồi tốt so với Q3 2021 sau quá trình giãn cách kèo dài như dự kiến của chúng tôi. Theo DKRA, số lượng căn hộ mở bán và giao dịch tăng mạnh (7.951 căn, +126% QoQ và 5.679 căn, +93% QoQ). Tuy nhiên, tính theo cả năm, nguồn cung mới giảm xuống mức thấp nhất trong 5 năm khi số lượng căn hộ mới mở bán và số căn tiêu thụ lần lượt giảm 22% và 29% so với cùng kỳ năm ngoái.
- Chúng tôi tin rằng ngành bất động sản sẽ tương đối tích cực trong năm sau nhờ vào (1) Sự cải thiện từng bước trong nguồn cung và (2) Làn sóng đầu tư công mạnh mẽ qua việc phát triển cơ sở hạ tầng giai đoạn 2021-2025.
- Sự cải thiện từng bước trong nguồn cung: Nguồn cung bất động sản năm sau sẽ dần được cải thiện với kì vọng vào việc các chủ đầu tư có thể tiến hành mở bán các dự án ra thị trường khi Nhà nước đang khá chủ động trong việc giải quyết vấn đề pháp lý bằng việc đưa vào các Nghị định, Luật sửa đổi để rút ngắn thời gian phát triển dự án (rút ngắn thời gian cấp giấy phép xây dựng). Ngoài ra, tỷ lệ tiêm chủng vắc xin cao cũng giúp cho các chủ đầu tư mạnh dạn hơn trong việc tổ chức các sự kiện mở bán và đóng góp vào tăng trưởng nguồn cung chung cho cả thị trường.
- Làn sóng đầu tư công mạnh mẽ:
Ngành điện – Nhiệt điện lên ngôi
07-01-2022
:
: Tiện ích công cộng
: Nguyễn Ngọc Thảo
Tags:
- Mùa khô dự kiến sẽ quay trở lại khi xác suất có El Nino cao hơn vào năm 2022, cho thấy các nhà máy nhiệt điện sẽ bước vào giai đoạn được huy động cao hơn.
- Các nhà máy nhiệt điện than miền Bắc được kỳ vọng sẽ hưởng lợi sớm hơn miền Nam dựa trên điều kiện thời tiết và phục hồi kinh tế.
- Sản lượng huy động cùng giá bán điện ở thị trường điện cạnh tranh (CGM) cao sẽ đảm bảo lợi nhuận của các công ty nhiệt điện. Do đó, thu nhập từ nhóm nhiệt điện dự kiến sẽ tăng vào năm 2022.
FMC – KQKD sơ bộ 2021: Lợi nhuận vượt kế hoạch
06-01-2022
: FMC
: Thủy sản
: Loan Nguyễn
Tags:
- Chúng tôi duy trì giá mục tiêu 61.000 đồng và khuyến nghị TÍCH LŨY cho FMC, lợi suất kỳ vọng tương ứng 19% trong thời hạn đầu tư một năm, dựa trên giá đóng cửa vào ngày 6/1/2022. Chúng tôi cho rằng FMC sẽ phù hợp với các nhà đầu tư đang tìm kiếm đầu tư dài hạn vào một công ty thủy sản có lợi nhuận ít biến động so với ngành và tăng trưởng đều đặn qua các năm.
- FMC đã công bố kết quả sơ bộ cho năm 2021 với doanh thu xuất khẩu đạt 213 triệu USD (~4.900 tỷ đồng, +12% YoY) và LNTT khoảng 280 tỷ đồng (+18% YoY).
- Các động lực chính thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận giai đoạn 2022-2023 đến từ (1) triển vọng ngành tôm thuận lợi nhờ nhu cầu cao và thuế chống bán phá giá của Mỹ đối với tôm Ấn Độ, (2) giá bán tăng nhanh hơn giá tôm nguyên liệu, (3) hai nhà máy mới bắt đầu hoạt động vào năm 2022. Chúng tôi dự báo doanh thu và LNST đạt 5.698 tỷ đồng (+16% YoY) và 338 tỷ đồng (+28% YoY) vào năm 2022.
MSN – Hệ sinh thái tiêu dùng dẫn dắt tăng trưởng 2022
05-01-2022
: MSN
: Bán lẻ thực phẩm và hàng thiết yếu, Thực phẩm, đồ uống và thuốc lá
: Toàn Đào
Tags:
- Dựa trên định giá SoTP, chúng tôi định giá cổ phiếu MSN ở mức 175.000 đồng/cổ phiếu. Chúng tôi khuyến nghị TÍCH LŨY cổ phiếu MSN với tổng mức sinh lời kỳ vọng 8,7%.
- Chúng tôi ước tính LNST lõi năm 2022 của Masan Group đạt 6.795 tỷ đồng (+40% YoY), dẫn dắt bởi MCH (+17% YoY), TCB (+28% YoY) trong khi VCM sẽ tạo ra lợi nhuận hoạt động. Chúng tôi ước tính chuỗi bán lẻ này sẽ ghi nhận lợi nhuận hoạt động 113 tỷ đồng năm 2022 (so với -172 tỷ đồng vào năm 2021) với biên EBIT là +0,3% (+83 bps YoY).
- Chúng tôi tin rằng việc thoái vốn khỏi mảng thức ăn chăn nuôi là một quyết định có tầm nhìn tăng trưởng dài hạn, đến từ việc (1) hỗ trợ hoạt động kinh doanh của MSN giảm ảnh hưởng từ các mảng kinh doanh biến động cao theo giá hàng hóa, ngành thức ăn chăn nuôi Việt Nam đã bước vào giai đoạn bão hòa, và (2) tái cơ cấu vốn đầu tư vào ngành thịt có thương hiệu, sở hữu tiềm năng tăng trưởng cao hơn để mang lại hiệu quả kinh doanh tốt hơn trong dài hạn cho cả MML và MSN.
19-01-2022
106 
