Kết quả năm 2020 tốt hơn kì vọng dẫn đến một số điều chỉnh cho năm 2021. LNTT thực tế đạt 15.800 tỷ đồng (+23%), cao hơn dự báo của chúng tôi (15.562 tỷ đồng, +21%). Chúng tôi nâng dự báo tăng trưởng tín dụng trong giai đoạn 2021-2025 do dư nợ cho vay mở rộng nhanh hơn và kì vọng của Ban lãnh đạo về việc được cấp hạn mức tín dụng cao hàng đầu. Thu nhập lãi và thu nhập dịch vụ thuần cũng được điều chỉnh tăng. LNTT năm 2021 dự kiến đạt 18.870 tỷ đồng (+19%).
Tổng thống Emanuel Macron từng hy vọng rằng sẽ đưa nước Pháp thoát khỏi đại dịch mà không phải áp đặt lệnh cấm vận toàn quốc lần thứ ba. Điều này đã không xảy ra do các biện pháp nghiêm ngặt hiện đã được đặt ra một lần nữa nhằm ngăn chặn sự gia tăng nhanh chóng của các trường hợp Covid-19 mới. Các trường học ở Pháp và các cửa hàng không thiết yếu như chuỗi cửa hàng quần áo hiện tại sẽ đóng cửa trong 4 tuần.
Gần đây, thông tin IPO của Đất Xanh Services (“DXS”) gây được sự chú ý của nhà đầu tư khi DXS hiện tại được xem như “gà đẻ trứng vàng” khi đóng góp 70-90% lợi nhuận gộp hằng năm cho DXG. Với vị thế hàng đầu trong lĩnh vực môi giới bất động sản và tiềm năng tăng trưởng ấn tượng, DXS được kỳ vọng sẽ thu hút sự quan tâm của nhà đầu tư trong đợt phát hành IPO lần này (giá IPO là 32.000 đồng) nhờ vào ba điểm nhấn chính:
(1) Vị thế dẫn đầu trong lĩnh vực môi giới bất động sản
(2) Hiệu quả tài chính vượt trội so với các công ty khác
(3) Triển vọng tăng trưởng vững chắc khi đang hướng đến mô hình công ty môi giới tích hợp
Trung Quốc đẩy mạnh tái đàn heo khiến giá nguyên liệu thức ăn chăn nuôi toàn cầu tăng mạnh và dự kiến neo ở mức cao trong thời gian tới. Dù nguồn cung heo hơi tại Việt Nam đang tăng nhanh, chi phí chăn nuôi tăng theo giá thức ăn có thể khiến giá heo hơi năm 2021 không giảm nhiều. Tình hình này sẽ giúp các doanh nghiệp chăn nuôi heo lớn tự chủ về con giống (như Dabaco) tiếp tục tăng trưởng lợi nhuận nhờ mở rộng nguồn cung.
Điều kiện thị trường thuận lợi sẽ là yếu tố hỗ trợ cho lợi nhuận Q2 và Q3 của HSG. Vì vậy nhà đầu tư có thể cân nhắc cơ hội ngắn hạn với cổ phiếu này. Theo ước tính của chúng tôi, EPS TTM của HSG vào cuối Q3 là 4.300 đồng. Giả sử PE là 7,7 lần, giá cổ phiếu có thể đạt mức 33.000 đồng. Tuy nhiên, trong dài hạn, LNST có thể trở lại mức bình thường nên chúng tôi không đưa ra giá mục tiêu. Ở mức giá hiện tại, PE forward NĐTC2020-2021 là 8,7 lần, mức mà chúng tôi cho là hợp lý, và có phần hơi cao nếu xét đến mức tăng trưởng LNST trong năm tới là khoảng -39% YoY. Chúng tôi khuyến nghị THEO DÕI cổ phiếu để xem xét liệu có cơ hội đầu tư trong dài hạn hay không.
Chúng tôi giữ giá mục tiêu cho REE là 54.000 đồng, tăng 3% so với giá đóng cửa ngày 31/03/2021. Do đó, chúng tôi đưa ra khuyến nghị tích lũy dài hạn cho mã cổ phiếu này. Giá mục tiêu cập nhật cho mã cổ phiếu REE sẽ được cập nhật trong báo cáo tiếp theo của chúng tôi.
Những điểm nổi bật.
Một cuộc hội thảo và khảo sát gần đây của Hiệp hội Kinh tế Doanh nghiệp Quốc gia (NABE) cho thấy rằng:
HAX vừa bổ sung tài liệu họp ĐHĐCĐ năm 2021, trong đó dự kiến mức cổ tức năm 2020 là 30% bằng tiền mặt hoặc cổ phiếu sẽ do ĐHĐCĐ quyết định. Trong trường hợp công ty trả cổ tức bằng cổ phiếu, quyết định này khác với dự phóng của chúng tôi trước đó, rằng công ty sẽ trả 30% cổ tức bằng tiền. Việc này dẫn đến thay đổi nhỏ trong dự phóng kết quả kinh doanh 2021 của doanh nghiệp, song không làm thay đổi quan điểm của chúng tôi đối với triển vọng doanh nghiệp. EPS 2021 dự phóng sẽ tăng thêm 2,7% (lên 4.029 đồng) tuy nhiên ROE giảm từ 26,1% xuống 22,3%. Do vậy, với phương pháp định giá kết hợp FCFF và P/E, mức giá mục tiêu đối với HAX là 27.300 đồng/cp không thay đổi nhiều so với mức giá mục tiêu trước đây là 27.200 đ/cp. Với mức sinh lời 26% so với giá đóng cửa ngày 25/03/2021, chúng tôi khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu này. |